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2011年03月17日09:37 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

如果人類真有什么災難，并且影響深遠的話，商品市場將是最后一個倒下的資本投機市場，這是商品市場“值得”最后避險的唯一理由。

本次發生在日本的大地震及核泄漏嚴重打擊了市場信心，全球股指發生了自2008年金融危機以來最大的一次普遍性暴跌，信用風險較小的商品市場也出現了恐慌性拋售，原油、黃金等國際主要大宗商品同樣未能得到資金的垂愛，疲軟走弱的態勢明顯。往往人們對災難的恐懼只有在未來回憶的時候才能處之泰然。投資市場也一樣，當危機過去的時候，很多投資者才會明白當時竟然會錯過那么多唾手可得的投資機會。

本次大地震造成的損失可能會再次超出預期，拉低日本GDP增長2個百分點也不為過。資本市場不討論絕對問題，而更關注的是先后次序，日本大地震短期內給全球造成的影響顯而易見，隨著全球股市的動蕩，商品市場將因需求預期疲軟而出現回調，再加上恐慌時期流動性的收縮，市場拋售各類資產的行動會加劇，這是短期內全球資本市場必須要面對的事情，同時也要把它當成一次機會。

長期來看，地震造成的損失給將來日本的貨幣政策提出了極大挑戰，日本人民再堅強，再有凝聚力，也不能用信念去支撐重建，所以災后重建需要的資金和資源將大幅拉高日本的財政赤字，日元貶值風險所推動的通脹預期有可能再次加強。日本作為美國債券的主要持有者，拋售美國債券將成為一種可能，美債市場一旦受到影響，對美元的打壓就會出現，反過來又會推升以美元計價的商品投資需求量，助長價格走高。這種后果如發生在全球通貨緊縮的時刻，或許沒有值得警惕的必要，而目前全球的現狀是貨幣競相貶值，通脹肆虐，全球應對通脹的貨幣政策又極不統一，匯率紛爭此起彼伏；在這種情況下，一旦給全球貨幣市場一個不“緊縮”的理由，各國央行將會紛紛響應。商品市場只需要“敬候佳音”，等待吸納來自全球的新一輪流動性即可。

隨著災難的慢慢明朗和損失的量化，貴金屬市場下跌的結束時間有可能早于其他市場。作為目前投資市場較為關注的白銀價格，市場提供的機會似乎離投資者越來越近，一旦國際市場的銀價跌破或接近30美元每盎司，白銀市場的強大買盤可能會將這一價格定格為新的歷史性底部。黃金市場沒有過于激進的成分，1400美元附近的價格適合于長線投資，1500美元每盎司的年內高點預期短時間內很難把握，但剛剛公布的美聯儲議息會議作出維持接近于零的低利率不變，同時美聯儲重申在今年年中前購買6000億美元較長期國債，流動性擔憂導致的黃金買盤將黃金推向1500美元或更高價位的大背景依然未變。

總之，投資者不僅需要明白本次地震給商品市場帶來的投資良機，更需要冷靜面對價格運動的軌跡和次序，先跌后漲的判斷符合目前的形勢和投資策略。（理財專欄作家，世元金行高級研究員肖磊）

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