中國人民銀行再一次宣布從春節后第一個工作日，即2月25日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。盡管是在意料之內，但相對于大家普遍預期的加息來說，還是意料之外的事。
實際上，自2006年以來，針對我國經濟中出現的投資增長過快、信貸投放過多、貿易順差過大及環境、資源壓力加大等問題，央行按照黨中央、國務院的統一部署，繼續實施穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具大力回收銀行體系多余流動性，除加大公開市場操作力度外，分3次上調金融機構存款準備金率共1.5個百分點。
發揮利率杠桿作用，兩次上調金融機構存貸款基準利率，引導投資和貨幣信貸合理增長。
在金融宏觀調控措施的綜合作用下，貨幣信貸過快增長勢頭有所緩解，信貸結構進一步優化。
為了給年初可能出現的信貸反彈發出預警，央行在今年新年的第二個工作日作出于1月15日再次上調存款準備金率0.5個百分點的決定，充分表明了央行貨幣政策的前瞻性和預見性。
但是，國家統計局公布的2007年1月份CPI數據和海關總署公布的貿易數據，尤其是央行2月15日出爐的1月份金融統計數據，讓市場增加了對緊縮性貨幣政策出臺的預期。雖然1月份CPI數據僅為2.2%，但這主要是由于去年與今年春節“錯月”的原因。而1月份我國外貿增長三成，外貿進出口總值1573.6億美元，比去年同期增長30.5%。更為嚴峻的是，當月人民幣貸款大幅增加，規模已超過去年最高水平。數據一出籠，經濟學家們就普遍反應，出臺緊縮性貨幣政策的必要性越來越強，央行應繼續提高法定存款準備金率、加大公開市場操作力度、發行定向央票，抑或采取加息等措施。
5676億元的人民幣新增貸款，是2006年月平均貸款額2650億元人民幣的兩倍多，即使考慮季節性因素，這個數字也意味著2007年折合成年率的新增貸款達人民幣3.8萬億元。中金公司首席經濟學家哈繼銘認為：“貸款增長絕對過快。”
從目前經濟發展的整體形勢看，企業的投資回報率處于較高的水平，與之相比，利率水平又比較低，自然而然地刺激了整體的貸款需求。雖然從經濟運行情況看，物價指數有所回落，加息的壓力也在減輕，不過經濟依然失衡，信貸過快增長的局面并沒有大的轉變。同時，居民少存款、多貸款的現象日益突出，表明對存貸款利率的基本判斷是偏低。
北京大學中國經濟中心教授宋國青(宋國青新聞,宋國青說吧)認為，要控制這種局面，需要動用多種手段，提高利率無疑是最直接的方式，考慮到政策的可行性，政府還可以交替使用準備金率、行政調控、繼續進行信貸規模控制等手段。
央行再次出臺緊縮政策，顯然是為加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長，促進國民經濟又好又快發展。
上調存款準備金率，而非加息，原因正如央行副行長吳曉靈(吳曉靈新聞,吳曉靈說吧)所言，今后一段時間內，交替使用存款準備金率與公開市場業務是較好的貨幣政策組合。回收流動性的兩個工具，一是公開市場，二是提高法定存款準備金率，這兩種政策工具在實際效果上沒有太大區別，區別在于價格。
中國社科院金融所研究員彭興韻表示，準備金率調整具有強制性，而2006年四季度央票數量招標就有多次流標，且央票畢竟有到期之日，在當前國際收支雙順差趨勢短期難以改變的情況下，準備金政策效果比較直接，對流動性控制顯然更為有效。
可以預見，短期之內，由于國際收支持續順差，銀行體系過剩流動性還會有新的增加，貸款擴張壓力仍然較大，這就意味著，央行仍會被動向市場投放大量基礎貨幣，回收過剩的流動性依然是央行今年的一個重要工作。業內人士認為，央行現階段已經將存款準備金率作為常態政策工具，下一階段還有可能多次使用。至于是否調整存貸款利率，還要根據固定資產增速、GDP增速和CPI走勢等因素綜合考慮。該人士認為，美國今年很可能進入減息周期，為了保證中美之間的適當利差，央行短期內不會貿然提高利率，畢竟目前的CPI水平仍然在央行認為可以容忍的范圍之內。
從宏觀來看，央行現在比較關注的主要是：目前我國投資還比較高，資金投放和貸款增長相對也是高的，國際收支有些不平衡，貿易順差比較大，外匯流入比較多，外匯儲備增長偏快。專家認為，如果央行所關心的問題依然得不到控制，那么，央行可能采取進一步調控措施。
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