受出口退稅率調整沖擊，魯泰Ａ利潤總額預計減少508萬元
今日，魯泰Ａ家等多家上市公司發布公告回應出口退稅政策大調整。昨日出臺的《財政部、國家稅務總局關于調低部分商品出口退稅率的通知》涉及2831項商品，分為三大方面，約占海關稅則中全部商品總數的37％。而這些商品也是出口導向型上市公司的主導產品。業內人士分析認為，此次出口退稅大調整目的在于：一是限制高耗能、高污染、資源性產品的出口。二是盡量減少貿易摩擦，提升產品高附加值。比如說降低了包括服裝、鞋帽、箱包、玩具、紙制品、植物油、塑料和橡膠及其制品、部分石料和陶瓷及其制品、部分鋼鐵制品、焦爐和摩托車等低附加值機電產品等在內的容易引起貿易摩擦的商品的出口退稅率。這些初級產品的出口不僅僅加大了貿易摩擦，而且也降低了我國資源使用率，所以，通過出口退稅政策的改變，促使企業生產高附加值產品。
對于此次出口退稅政策大調整將給相關行業和上市公司帶來怎樣影響？有專家認為，就具體行業而言，對化工、鋼鐵和有色金屬和紡織服裝行業和水泥行業等行業直接影響較大，這些行業內上市公司利潤可能會有影響。不過也有專家認為，從歷史經驗看，出口退稅政策的改變并沒有降低上市公司的凈利潤水平。上市公司凈利潤與出口退稅率并不存在著一一對應的線性關系。一方面是因為上市公司的出口產品具有一定的自主定價能力，可能將出口退稅減少的利潤轉嫁到出口商，就如同人民幣升值并沒有改變我國服裝等產品出口形勢一樣。另一方面則是因為上市公司純出口型的數量并不多，可以通過平衡出口與內銷來獲得毛利率的穩定，對上市公司的凈利潤影響也并不強烈。
對于市場普遍比較關心的五大行業——鋼鐵、有色金屬、紡織服裝、節能環保和機械，我們來看看業內研究機構的看法。
鋼鐵行業整體影響不大
業內普遍認為，此次部分鋼鐵產品出口退稅稅率下調，涉及鋼鐵產品范圍少，影響小。可以說是前兩次暴風驟雨后的一次毛毛雨而已。中信證券分析師周希增、李宏亮表示：首先，涉及范圍有限，對鋼鐵行業而言，這次調整涉及金額和范圍要遠小于前兩次調整；其次，鋼材貿易商已經提前規避出口退稅再調整風險。
但也有上市公司因此“日子不好過”。安信證券趙志成認為，雖然此次國家大范圍下調出口退稅對鋼鐵企業的影響不大，但新興鑄管（000778）是此次受影響最大的鋼鐵行業公司。新興鑄管的球墨鑄鐵管大約30％出口，2007年預計公司鑄管產量在100萬噸，估算出口為30萬噸，按半年計算，8個百分點退稅率的下降，將會影響公司利潤約5000萬元，大體影響每股收益0.03元。如果估算2008年，預計影響每股收益在0.08元。
有色金屬國內鋁價短期承壓
光大證券分析師江宇昆認為，根據最新的進出口數據，本次取消退稅品種的合計出口量為89.21萬噸，占出口鋁材（含鋁產品）的42.55％；合計出口金額為30.2億美元，占出口鋁材（含鋁產品）的36.60％。此次政策調整反映了政府進行宏觀調控的決心，進而遏制鋁冶煉的投資和擴產，對行業的長期健康發展提供支撐；同時，將會拉大國內外鋁材的價差，對鋁價形成壓制。
而中金公司的分析師丁申偉則認為，出口成本增加對鋁制品出口量影響不大，因而對電解鋁的消費影響較小。另一方面，中國鋁制品出口如果減少，國際市場鋁價格將面臨上漲可能，這樣將部分抵消出口成本上漲的壓力。未來鋁制品出口增加，電解鋁出口減少的趨勢仍然不會改變。
紡織服裝行業平均利潤率下降52％
高度依仗海外市場的紡織服裝企業被業界認為是受此次稅率下調影響最大的行業。顯而易見，出口退稅率下調最直接的影響就是提高紡織品服裝企業的出口稅負，進而降低企業利潤。
聯合證券汪蓉認為，通過簡單測算，以目前行業內平均利潤率不足3.7％為基礎，此次出口退稅率下調2個百分點，行業平均利潤率下降52％，達到不足1.78％，紡織服裝行業內企業的利潤空間再次被大大縮減，對于部分利潤率本身很薄的企業來說打擊將很劇烈。
業內人士指出，對于該行業的優質龍頭企業，一方面可以減少出口比重，轉而內銷，畢竟市場轉移的成本相對較低；另一方面，提高出口品價格，對于部分有定價權的企業，可以通過提高產品價格的方式轉嫁出口退稅率下調的風險。
國信證券紡織品與服裝行業首席分析師高芳敏認為，此次對紡織服裝行業的下調幅度和下調產品范圍均小于前期市場預期。可以推測政府下調稅率用意，表面上為了抑制順差的繼續大幅攀升，調低出口退稅有利于一定程度減緩服裝出口過快增長，延續行業出口景氣周期，實質上是繼續優化出口結構，提高出口質量，緩解升值壓力。
節能環保獲得反向利好
許多研究機構都表示，對于“高耗能、高污染、資源性”產品的稅率下調政策力度之大，出乎市場預期。本次對水泥、部分石化化工、鋼鐵與有色金屬、皮革和木制品等“兩高一資”產品的出口退稅從約8％-13％削減至零，下調幅度大于預期，可見政府對經濟偏熱和節能環保工作進度偏慢的擔憂，對徹底轉變經濟增長方式的決心。
國信證券首席策略分析師湯小生等人認為，未來關于產業結構調整和節能環保方面政策的出臺將加快。存在節能環保戰略執行力度進一步加大，相關政策出臺進一步加快的預期。因此，國信認為，可繼續看好受益于節能環保戰略的行業以及其中的優勢企業，例如節能環保與可再生能源設備提供商，上游的石化、焦炭，中游的鋼鐵、化工特別是特殊化學品等行業，另外繼續看好代表技術進步和產業升級的交通工具、機械與裝備制造業。
機械行業產品質優影響不大
機械行業上市公司的產品幾乎都不在此次調整范圍之列，因此，受政策負面影響較小，甚至可以說，對于大量出口優質高端產品的機械行業龍頭可以因此消息而更加凸顯投資價值。
天相投資分析師蘇純仔細分析了調整稅率的產品清單后發現：機床產品中的刨床、插床、切割機、拉床等出口退稅率下調至11％，機床行業5家上市公司產品基本不生產這幾類產品；功率小于132.39KW的柴油機下調至9％，而國內內燃機上市公司出口產品檔次比較高；家用縫紉機、普通縫紉機稅率下調，對生產中高檔縫紉機的中捷股份（002021）與標準股份（600302）基本無影響；掛車出口退稅由13％下調到9％，涉及到中集集團的罐車與平板車，由于公司集裝箱業務不受影響，半掛車海外銷售很大一部分由海外生產，所以對中集集團（000039）影響很小；對于分段船舶和非機動船舶出口退稅下調，通知規定企業在2007年7月1日之前已經簽訂的涉及取消出口退稅的船舶出口合同，在2007年7月20日前稅務機關登記備案的，仍按原出口退稅率執行，由于船舶生產的周期較長，考慮到上市公司的產品結構，此次退稅率下調對船舶行業上市公司影響也不大。（徐建民 張勝男）
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