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歷史來看，年內各月社會融資規模增量呈明顯的季節性波動，1月份和季末月份相對高一些，其他月份相對低一些。今年前4個月社會融資規模增量的季節性波動明顯大于往年。1月份社會融資規模增量3.42萬億元，創歷史新高，2月份大幅回落至8245億元，驟降75.9%，3月份再次反彈至2.40萬億元，4月份再收縮至7510億元，驟降68.8%，2、4月份環比降幅大幅超過2009-2015年同期的平均降幅（45.8%和33.8%）。社會融資規模增量的波動主要源于新增人民幣貸款的季節性波動，而今年前4個月新增人民幣貸款在各月間“大起大落”，各月新增人民幣貸款規模分別為2.54萬億、8105億元、1.32萬億元和5642億元，其中，2、4月份環比降幅分別為68.1%和57.2%，明顯高于2009-2015年同期的平均降幅（27.2%和28.2%）。此外，今年以來，信用債違約事件頻現，受此沖擊，4月份一級市場超過千億企業債取消或者推遲發行，造成當月企業債券凈融資比上月減少5094億元，環比降幅達70.8%。
5月份新增社會融資規模6599億元，比上月減少911億元，月度變化趨于平穩，但與去年同期比大幅減少5763億元。人民幣貸款增長較多，企業債券融資和表外融資中的未貼現的銀行承兌匯票是拖累5月份社會融資規模增長的主要因素。5月份對實體經濟發放的人民幣貸款增加9374億元，環比多增3732億元，同比多增864億元，新增人民幣貸款規模是同期社會融資規模增量的1.42倍，社會融資規模增量基本上全部來自銀行貸款。但5月份企業債券凈融資減少397億元，同比少2107億元；未貼現的銀行承兌匯票減少5066億元，同比少6027億元。社會融資規模的縮量與債券市場和票據市場的調整不無關系。今年以來，票據市場風險集中暴露，農業銀行、中信銀行、天津銀行票據案接連爆發，累計涉險金額高達近57億元。5月初，央行和銀監會聯合下發了126號文，進一步規范票據市場，加強票據監管。今年以來，信用債違約事件頻現，受此沖擊，4月份以來，大規模企業債取消或推遲發行，造成企業債券凈融資明顯萎縮。（作者：國家信息中心 李若愚）