●各國央行都在試圖分散儲備
●增持黃金儲備當(dāng)是可選策略
●具有較強避險功能安全性高
●有效防范通貨膨脹并能應(yīng)急
外匯儲備問題已成為考驗中國政府智慧的亟待解決的棘手問題。目前學(xué)界提出的解決外匯儲備過多的建議不下十種。方法雖然多種多樣，但許多方法都是純粹消耗外匯儲備，容易引起通貨膨脹。因此，外匯儲備調(diào)整根本上應(yīng)該是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及人民幣匯率形成機制的調(diào)整，這將是一個長期而緩慢的過程。在這個過程中仍然是可以采取一些輔助性政策，緩解龐大的外匯儲備。筆者認為，增持黃金儲備是應(yīng)當(dāng)選擇的策略之一。
歷史上黃金在國際貨幣體系中扮演了重要的角色。布雷頓森林體系走向解體后，在１９７６年召開的牙買加會議上，確定了黃金非貨幣化原則，黃金的貨幣功能開始弱化。非貨幣化后，黃金在國際儲備體系中的地位曾一度下降，世界上許多國家和地區(qū)紛紛減持黃金儲備，但隨著亞洲金融危機的爆發(fā)，美國經(jīng)濟的低迷，美元貶值，黃金的地位又重新引起人們的重視，許多國家紛紛調(diào)整黃金的持有總量以及在本國儲備結(jié)構(gòu)中的比例，以期更好地發(fā)揮黃金在現(xiàn)代經(jīng)濟體系中的作用。
黃金的功能主要表現(xiàn)在：黃金可以作為多元化投資組合中的一個工具來分散投資風(fēng)險。黃金具有高流動性、高安全性和低收益性的特征。較高的流動性，使其可隨時按市場價格變現(xiàn)，這符合儲備資產(chǎn)應(yīng)對不時之需的特點。同時，雖然黃金的收益性較低，但其具有較強的避險功能，可以與風(fēng)險和收益均較高的資產(chǎn)構(gòu)成資產(chǎn)組合，保證在風(fēng)險不變的情況下，增加投資組合的收益。
同時黃金是防范通貨膨脹的重要手段。對于新興的國家和市場來說，低利率、高油價和投機基金的肆虐放大了通貨膨脹的程度。為了遏制通貨膨脹可能引發(fā)的經(jīng)濟泡沫，通常采用加息的宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)手段。黃金則是防范通貨膨脹的另一種有效手段。長期的歷史證明：黃金的價格隨通貨膨脹指數(shù)同步上漲，并且上漲幅度領(lǐng)先于通貨膨脹指數(shù)，而通貨緊縮期間，黃金的價格不一定同步下跌，或者下跌的幅度低于通貨膨脹指數(shù)。
此外，持有黃金可以應(yīng)付突發(fā)事件中的臨時資金需要。１９９８年俄羅斯金融危機中，減少了俄羅斯３３％的黃金儲備。２００１年，俄羅斯為了應(yīng)對突發(fā)性的自然災(zāi)害，出售了部分黃金儲備，用于水災(zāi)后的西伯利亞重建。在東南亞金融危機中，馬來西亞、韓國和泰國都動員居民將手中持有的黃金換成政府債券或當(dāng)?shù)刎泿攀占狞S金直接置于儲備或換成美元支付外債或用于干預(yù)目的以支持本國岌岌可危的貨幣。
黃金與美元指數(shù)呈反向變化。在美元不斷貶值的情況下，持有黃金儲備可以達到保值增值的目的。
黃金資產(chǎn)具有特殊性。黃金儲備完全屬于國家主權(quán)范圍，一國擁有黃金可以自主控制，不受任何其他國家權(quán)力的干預(yù)。黃金還是一項獨特的資產(chǎn)，這在于它不是一項負債。此外，它不受任何國家的經(jīng)濟政策，包括貨幣政策和財政政策的直接影響。
目前我國央行公布的數(shù)據(jù)顯示，我國的黃金儲備為６００噸，約１９２９萬盎司。這一數(shù)字自２００２年１２月以來沒有變化。中國黃金儲備僅占總外匯儲備的１．３％左右，也遠低于其他國家３％的標(biāo)準(zhǔn)，與我國的經(jīng)濟地位不相稱。在外匯儲備快速增長突破萬億的情況下，中國黃金儲備占總外匯儲備的比例更低。我國應(yīng)從長期戰(zhàn)略角度出發(fā)，適時增持黃金儲備。從黃金價格變動趨勢看，自２００１年４月以后黃金價格開始反彈，２００６年５月創(chuàng)下的每盎司７２５美元的高位。目前徘徊在每盎司６２５美元左右。盡管目前黃金價位較高，但黃金的價位有漲有跌，從長期戰(zhàn)略角度出發(fā)，準(zhǔn)確預(yù)測黃金市場的價格走勢，適時合理地購買黃金，那么，既能夠達到保值增值的目的，又能使我國的儲備管理結(jié)構(gòu)更為合理，另一方面也為未來人民幣國際化和成為主要國際貨幣奠定基礎(chǔ)。（高潔 作者為對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副教授）
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