一、宏觀經濟由偏快轉向過熱風險猶在
1、綜合警情指數繼續處于紅燈區下沿，過熱風險仍然較大。今年二季度以來，反映宏觀經濟景氣狀況的綜合警情指數一直接近和處于紅燈區下沿，表明在宏觀經濟運行中從偏快轉向過熱的風險依然存在，并且在不斷加大(見圖1、圖2)。
在構成綜合警情指數的10個指標中，財政收入、M1、發電量、工業增加值增速和工業企業銷售收入等五個指標繼續處于紅燈區，并且已經持續了較長的時間；金融機構人民幣貸款增速、固定資產投資增速、消費品零售額增速和CPI四個指標處于黃燈區，其中CPI是近兩個月由綠燈區進入黃燈區的；10個指標中只有進出口總額增速處于綠燈區，但出口增速仍保持較快的增長。
1997年以來，綜合警情指數的變動形成兩次高峰，一次是宏觀調控政策出臺比較密集的2004年上半年，另一次就是今年二季度以來(見圖1)。2004年上半年，少數月份綜合警情指數曾超過85點，進入紅燈區，后在宏觀調控措施的作用下，明顯回落。今年二季度以來，特別是近幾個月的綜合警情指數已經達到本輪經濟擴張期以來的最高點數(87點)，表明過熱傾向依然是當前經濟運行的最大風險。
2、先行指數趨穩，一致指數繼續上揚。今年8月，綜合反映宏觀經濟運行情況的一致合成指數繼續保持上升勢頭，經濟景氣繼續高位運行(見圖3)。與此同時，描述未來經濟走勢的先行指數在回落中已經趨穩，表明今年4季度以后經濟增長高位趨緩的可能性進一步加大。
8月份當月，在組成一致合成指數的指標中，盡管經季節調整后的財政收入出現下降，發電量增速繼續小幅回落，但由于固定資產投資、消費和工業增加值增速繼續上升，一致合成指數繼續保持上升勢頭。
8月份當月，在組成先行合成指數的指標中，盡管鋼產量、企業產成品資金占用逆轉兩項指數繼續回落，但受商品房新開工面積增速和M1增速上升，以及沿海港口貨物吞吐量指標回落幅度減緩等的影響，先行合成指數走勢已經開始趨穩。
3、工業結構和投資結構進一步優化。前8個月的數據顯示，當前國民經濟繼續在高位上運行，經濟增長的動力依然強勁。雖然經濟增長方式沒有明顯的轉變，但工業結構和投資結構優化的趨勢較為明顯，將導致經濟增長速度適度減緩，經濟增長對能源的依賴程度有所下降，但對出口市場的依賴程度將明顯增加，出口將繼續保持高速增長，貿易順差將繼續擴大。
8月份宏觀經濟領域中最突出的問題是居民消費物價上漲6.5%。雖然當前物價上漲主要是結構性的，但今后較長時期物價總體水平將保持溫和的上漲。同時，信貸增長依然偏快，這是當前經濟從偏快轉向過熱的重要推動因素。
二、主要經濟景氣指標變動情況
1、季節調整后工業生產增速繼續在紅燈區上行。8月份工業生產增速延續了上月小幅回落態勢。規模以上工業企業增加值當月同比增長17.5%，增幅比上月低0.5個百分點。但季節調整后，工業生產增速仍在紅燈區繼續上行。出口增速放慢是促使工業生產當月增速放緩的重要原因。8月份，工業企業共實現出口交貨值同比增長20.1%，比上月低2.1個百分點。分不同工業類型看，輕工業增長放緩，重工業增速保持平穩。
2、經季節調整后投資增速延續上升勢頭，位于黃燈區中部。1-8月，城鎮固定資產投資同比增長26.7%，增幅比1-7月高0.1個百分點，比去年同期低2.4個百分點。經季節調整后，投資增速繼續小幅攀升，處于黃燈區中部。地方項目仍是拉動投資增長的主力。1-8月，地方項目投資占總投資的90.3%，所占比例比去年同期高1.1個百分點。
固定資產投資到位資金增速持續加快，投資反彈具有資金基礎。1-8月，投資全部資金來源同比增長27.1%，比1-7月高2個百分點。此外，反映未來投資發展趨勢的新開工項目個數繼續同比多增，新開工項目計劃投資增速也持續反彈。5月份以來，新開工項目計劃總投資增速由負轉正，保持持續攀升的勢頭。1-8月，全國新開工項目計劃總投資同比增長16.7%，增幅比1-7月加快2.1個百分點。
3、進口與出口增速雙雙放緩，季節調整后進出口總額增速下行。8月份當月我國出口增速開始回落，尤其是資源型產品出口增長明顯減慢，這顯示外貿領域的宏觀調控措施效果開始顯現。
8月份當月我國外貿進出口值為1977.4億美元，同比增長21.6%。經季節調整后，進出口總額增速在綠燈區下行。當月出口1113.6億美元，增長22.7%，增幅比7月份大幅回落11.5個百分點；當月進口863.8億美元，增長20.1%，增幅比月份回落5.9個百分點。當月實現貿易順差249.8億美元，較上月增加6.3億美元，比去年同期多61.8億美元。
從出口商品看，機電產品出口增長相對平穩，資源性產品和傳統大宗商品出口增速普遍放緩。其中，1-8月，機電產品出口增長28.2%，比1-7月放慢0.2個百分點，占同期出口總值的56.4%； 1-8月，傳統大宗商品出口增幅有所減緩。此外，我國資源性產品8月份當月出口增幅明顯回落。8月份鋼材出口量出現較大幅度的下降，原油僅出口30萬噸，下降58.9%。
從進口商品看，1-8月份初級產品進口增長22.8%，比1-7月高0.7個百分點，占比達到25.2%，比1-7月份提高0.2個百分點；1-8月，工業制成品同比增長18.6%，比1-7月回落0.1個百分點；占比為74.8%，比1-7月下降0.2個百分點。
4、居民消費增速延續小幅攀升勢頭，位于黃燈區中上部。8月份，社會消費品零售總額同比增長17.1%，增幅比上月高0.7個百分點。經季節調整后，居民消費增速延續小幅攀升勢頭，位于黃燈區中上部。
盡管今年以來居民消費名義增速仍處于上升通道，延續了自去年下半年以來不斷加快的趨勢，但消費名義增速加快主要得益于消費價格的上漲。如果剔除價格因素，今年前5個月居民消費實際增速與去年同期相比基本持平，一直保持相對平穩的水平，并沒有出現加快的趨勢，今年7月和8月份還出現小幅下滑，與名義增速變化相背離。1-8月累計，社會消費品零售總額同比增長15.7%，剔除物價因素后實際同比增長12.3%，增幅比1-7月和去年同期均低0.3個百分點。由于食品價格持續上漲，居民食品消費支出增長加快。
5、 CPI當月漲幅再創新高，季節調整后進入黃燈區。8月份CPI同比上漲達到6.5%，漲幅比上月擴大0.9個百分點；環比上漲1.2%，比上月環比漲幅擴大0.3個百分點。經季節調整后，CPI同比增速持續上升，已經進入黃燈區。
與前幾月一樣，食品價格仍然是拉動CPI攀升的主要動力。不過目前CPI的上漲仍是結構性的，漲價壓力主要集中在食品類價格上，而CPI其他構成類別的價格基本保持穩定。食品類價格中，除鮮蛋與調味品價格略有下降外，糧油、肉類、鮮菜、鮮果等價格均出現不同程度的上漲。
6、季節調整后M1增速在紅燈區內繼續加快。8月份，M1增速繼續加快，M2增速相對保持平穩。8月末，M2余額同比增長18.09%，增幅比上月低0.39個百分點，比上年末高1.15個百分點；M1余額同比增長22.77%，增幅比上月末高1.83個百分點，比上年末高5.29個百分點；M0余額同比增長15.04%。今年1-8月累計凈投放現金750億元，同比多投放596億元。
7、季節調整后，人民幣貸款增速在黃燈區內穩中有升。8月末，金融機構人民幣各項貸款余額同比增長17.02%，增幅比上月末高0.39個百分點，比上年末高1.95個百分點。從貸款期限結構來看，中長期與短期貸款增速均略有加快，貸款繼續中長期化。分部門看，居民戶信貸增長較快。8月份，金融機構人民幣貸款增加3029億元，按可比口徑同比多增1160億元。其中，居民戶貸款增加1283億元，按可比口徑同比多增739億元；非金融性公司及其他部門貸款增加1746億元，按可比口徑同比多增421億元；票據融資減少24億元。1-8月份人民幣各項貸款增加3.08萬億元，按可比口徑同比多增5438億元。
8、財政收入季節調整后增速回落，處于紅燈區。8月份，財政收入繼續較快增長，經過季節調整后，財政收入增速較上月回落，目前仍位于紅燈區。
9、發電量增速持續回落，季節調整后下行至紅燈區下沿。8月份，規模以上發電企業發電2989.76億千瓦時，同比增長15.0%，當月增速繼7月份回落1.5個百分點后繼續回落0.5個百分點。季節調整后，當月發電量增速在紅燈區內持續下行，已經到達紅燈區下沿。
1~8月份，規模以上發電企業發電20860.94億千瓦時，同比增長16.3%，較前7個月回落0.2個百分點。
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