主題四 央企整合
“業績驅動帶來了分紅收益，而資本利得收益的推動，更多的是來自于投行機會。”這是眾多機構投資者2007年的感悟。展望2008年，中央企業整合的腳步從法律的完善角度到政策的支持角度都已經臨近。機會展現在我們面前，我們應該如何把握呢？
在未來相當長的時期內，產業結構調整與企業間的購并，是推動經濟增長方式轉變的最重要也是最基本的戰略要求，是提高行業集中度、增強企業競爭優勢進而改善業內供求關系的最直接、最重要的途徑和運行模式。其中最有特色和魅力的就是央企整合和整體上市。由于人事和政策方面的原因，央企整合的速度還比較慢。隨著“十七大”召開后人事調整的逐漸到位，央企將會加快整合的步伐，從而成為明年的熱點投資主題。
這里我們還是以資產組合的方式，強調投行帶來的推動，選擇央企集中的電力，軍工為主要突破口。
從電力角度來看，承諾或計劃進行整合的公司包括15家左右。其中，華能國際，華電國際與國電電力的業績均同比增漲較為迅速，值得重點關注。當然，這還不包括已經有整體上市步驟的長江電力。該公司作為清潔能源的重點企業，其在收購自身機組的同時，還不斷參股其他電力公司為今后的發展持續提供了有利保障。
而在軍工領域，其上市公司的分布較多，資產質量也參差不齊。由于沒有如電力企業的承諾，所以軍工行業的選擇上，還是以趨勢性投資為主。
選擇趨勢性投資雖然是無奈之舉，但是考慮到明年的資本回報率主要體現在交易性機會上，則軍工企業賦予市場的想象力值得重點關注。在此，我們依然推薦兩家企業作為參考：1.西飛國際。作為一航的主要大型飛機載體，雖然軍事項目的資產進入短期內不會實行，但是其大飛機注入的同時，一些軍事設備的注入非常明顯，作為大藍籌型軍工企業，建議標準配置。2.ST輕騎。作為尚未股改的軍工企業，ST輕騎具有明顯的交易性機會，其大股東與兵裝集團之間的關系，將使這一實力大股東的進入成為現實，從而推動重組，因此值得關注。
主題五 節能減排
“十一五”規劃中節能減排的指標是為數不多的約束性指標之一。2006 年，各地節能減排完成得并不理想。今年，政府正在全力推動節能減排工作，各地方政府已就節能減排指標的完成立下了“軍令狀”，且由當地第一把手直接負責。“經濟手段+行政手段+官員政績考核”，多管幾下，推動力量非常巨大，節能減排工作已在全國轟轟烈烈地展開。
根據國務院頒布的《節能減排綜合性工作方案》，在“十一五”時期重點圈定了九大高耗能、高污染的行業作為率先冶理的重點，即電力、鋼鐵、建材、電解鋁、鐵合金、電石、焦鐵、煤炭和平板玻璃。
主題機會，主要來自于行業整合下的資產收購與被收購機會。從目前的公開信息中，我們著重于鋼鐵行業。
通過研究可以發現，節能減排讓眾多小鋼廠關門的同時， 大廠依然是有節制地進行生產，并未出現過去的那種一窩蜂的局面。只要供需關系持續改善，鋼材價格具備持續上漲的潛力，原材料價格的上漲并不足懼，它的上漲只會影響鋼鐵企業盈利能力提升的幅度。而且從側面了解的信息來看，大多數鋼鐵企業鐵礦石成本價格的絕對漲幅和相對漲幅均小于市場價格，并且已經在報表中有所反映。基于上述理由，我們依然給予鋼鐵行業強烈關注的同時，給出一大一小組合。大：寶鋼股份。作為減排先鋒，科技讓寶鋼成就了龍頭老大的地位，而品種的齊備讓其成為中國當之無愧的龍頭老大。作為行業領導者，其未來的資本道路極為可能擴展到海外。如果能夠得以實現，將會是一次中國真正龍頭走出國門進行資產收購的開始，值得強烈關注。小：邯鄲鋼鐵。曾幾何時，邯鄲鋼鐵作為一面北方工業的旗幟載入史冊。而今，由于唐山鋼鐵的整合出乎意料的出色，因此也讓邯鄲鋼鐵處于危機之中。和寶鋼新廠的合作將會于明年開始投產，而更值得關注的是，其集團公司下的舞陽鋼鐵極為具有吸引力。良好的業績，特殊的專業分工，如果一旦進入股份公司，將給邯鄲鋼鐵帶來大量的收益，值得重點關注！□ 本報記者 白嶺 特約撰稿人 俞彥誠
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