金融市場與證券市場運(yùn)行
一、貨幣與債券市場
1、貨幣政策堅(jiān)持從緊，央行加大流動(dòng)性回籠力度。3月份，央行再次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。同時(shí)，3月份央行繼續(xù)加大公開市場資金回籠力度。資金投放與回籠相抵，當(dāng)月公開市場資金凈回籠6873億元，月度凈回籠資金量再創(chuàng)單月歷史新高。
2、銀行間市場債券發(fā)行量同比大幅增加，發(fā)行期限結(jié)構(gòu)以中期債券為主。3月份，銀行間債市共發(fā)行債券56只，發(fā)行總量共計(jì)10078億元，較上月增長42.67%。其中，央票發(fā)行12次共8340億元，占發(fā)行總量的82.75%；政策性銀行債本月發(fā)行3次共723.1億元；記賬式國債發(fā)行1次共279.4億元。信用類債券發(fā)行量逐月遞增，短期融資券本月發(fā)行量大幅度增長。
3、貨幣市場流動(dòng)性總體充足，同業(yè)拆借量較上月大幅上升。3月份同業(yè)拆借成交14057億元，較上月增加43.0%；交易品種以1天為主，1天品種共成交8897億元，占本月全部拆借成交量的63.3%。同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.26%，較上月下降39個(gè)基點(diǎn)；7天品種加權(quán)平均利率2.53%，較上月下降75個(gè)基點(diǎn)。
4、債券回購量較上月略有增加，貨幣市場利率有所下降。3月份，債券質(zhì)押式回購成交39763.6億元，較上月增加6.2%。交易品種以1天為主，1天品種共成交26027.80億元，占本月全部質(zhì)押式回購成交量的65.5%。3月份，銀行間債券市場回購加權(quán)平均利率有所下降。質(zhì)押式債券回購加權(quán)平均利率為2.27%，比上月下降57個(gè)基點(diǎn)。
5、現(xiàn)券交易保持活躍，國債收益率曲線繼續(xù)整體小幅下移。3月份，債券市場現(xiàn)券成交量較上月大幅上升，銀行間債券市場現(xiàn)券成交33890億元，較上月增加65.8%；交易所國債現(xiàn)券交易量大幅回升，全月共成交154億元，較上月增加85.42%。3月份，銀行間債券指數(shù)和交易所國債指數(shù)繼續(xù)呈小幅上升趨勢。當(dāng)月國債價(jià)格穩(wěn)中趨升，各期限債券收益率有不同程度的下降，國債收益率曲線繼續(xù)整體小幅下移。
二、股票市場
1、市場發(fā)行融資逐月下降。2008年一季度，A股市場中發(fā)行融資額度呈逐月下降勢頭。數(shù)據(jù)顯示， 1月份 16家公司首發(fā)募集資金311.66億元，2月份5家公司募集資金234.48億元，3月份 1家公司募集資金僅為3.7億元； 1月至3月，分別有33家、12家和9家A股上市公司增發(fā)，募集資金金額分別為505.34億元、231.65億元和180.61億元。
2、二級(jí)市場出現(xiàn)非理性下跌。3月份，上證綜指月跌幅高達(dá)20.14%，創(chuàng)1995年以來的最高紀(jì)錄。一季度上證綜指季度跌幅累計(jì)高達(dá)37.63%，創(chuàng)15年來季度最大跌幅紀(jì)錄。
股價(jià)大幅下跌使A股市場總市值大幅縮水。截至3月31日，滬深兩市A股總市值為27.48萬億元，與去年末39.91萬億元的總市值相比，蒸發(fā)掉了12.43萬億元，縮減幅深達(dá)31.15%。新股和次新股跌破發(fā)行價(jià)現(xiàn)象屢現(xiàn)，如中國石油和中國太保等。
3、市場結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)已現(xiàn)。3月份，經(jīng)過非理性大幅下跌，A股市場已經(jīng)具備較好的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
首先，上市公司業(yè)績將繼續(xù)較快增長。政策和天氣等因素導(dǎo)致今年1月至2月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速大幅回落。但除了電力、石油加工及煉焦行業(yè)利潤下降外，其他主要工業(yè)大類利潤增長勢頭良好，尤其是主要上市銀行。整體而言，今年上市公司業(yè)績?nèi)詫?huì)有一定增長。
其次，A股市場整體市盈率已處于低位。截至3月底，上證綜指自去年高點(diǎn)下跌已超過40%，目前A股市場靜態(tài)市盈率水平已降到25倍左右，滬深300指數(shù)估計(jì)為23倍左右。考慮到我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和大部分上市公司業(yè)績?nèi)詫⒊掷m(xù)增長，已處于低位的A股市場整體市盈率，已顯露投資價(jià)值。
再次，市場走勢將出現(xiàn)分化。從目前來看，A股市場將很難出現(xiàn)整體性機(jī)會(huì)，市場走勢將會(huì)出現(xiàn)極大分化。具體而言，大盤藍(lán)籌公司具有較高的投資價(jià)值。在解禁限售股減持套現(xiàn)壓力下，大多數(shù)估值高企的中小公司股價(jià)將難有好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，很可能會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)大幅下挫。
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