前溯半年，越南剛剛加入世界貿(mào)易組織，并實現(xiàn)了十年經(jīng)濟高增長中最高的年經(jīng)濟增長率，可謂意氣風(fēng)發(fā)。但2008年尚未過半，一場貨幣危機卻不期而至，從奇跡到危機，越南經(jīng)濟形勢急轉(zhuǎn)直下，只用了不到區(qū)區(qū)40天。股指六折使兩年漲五倍的神話破滅，而當(dāng)?shù)夭糠謽鞘醒鼣貏t提醒投資者：當(dāng)通脹演變?yōu)槲C，即使是貌似堅挺的房價也不能幫助任何人逃過一劫。
越南一直非常重視和學(xué)習(xí)中國改革經(jīng)濟的經(jīng)驗，至于在實踐中身體力行，更是無出其右，越南的本土經(jīng)濟學(xué)家對此也從不誨言。因為“兩國同樣是社會主義國家，同樣正經(jīng)歷著從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型”。 事實上，中國在1978年提出“改革開放”，越南則在1986年提出實行“革新開放”；中國1992年提出“建立社會主義市場經(jīng)濟體制”，越南則在2001年提出了“社會主義定向的市場經(jīng)濟”的目標(biāo)。 作為中國經(jīng)濟改革的追隨者，越南對在中國經(jīng)濟改革實踐中行之有效的政策幾乎照單全收，以至于以英國《經(jīng)濟學(xué)人》為代表的海外媒體干脆直接稱呼越南為“中國模式的好學(xué)生”。從某種程度上，我們對越盾危機的高度關(guān)注，也正源于此。
越盾危機的產(chǎn)生根源是在于過度使用外資引發(fā)通脹。越南于1987年實施了《外國投資法》(后經(jīng)五次修改補充)，采取了極為寬松的引資政策。對一些特別鼓勵的投資項目施行4免4減的稅收優(yōu)惠政策，力度甚至超過中國。到了1991年，越南利用外資的總規(guī)模約為10億美元左右，而截至2007年，越南累計批準(zhǔn)9500多個外商直接投資項目，合同金額約達(dá)980億美元。外資源源而入，使越南經(jīng)濟實現(xiàn)了自2000年以來7%以上的連續(xù)高增長。但也迅速使其經(jīng)濟總量偏小的軟肋暴露無遺。媒體很快發(fā)現(xiàn)，僅胡志明市周邊就有19個工業(yè)區(qū)。而整個越南僅2007年就新修了13個高爾夫球場。持續(xù)高溫的經(jīng)濟，在“趕印超中”的鼓噪中，國際熱錢紛紛涌入，在高峰年份里，外資的增長幅度最高曾達(dá)到40%以上。過快增長的外資加重了越南的對外負(fù)債，也在其經(jīng)濟體中形成了極大的流動性，并導(dǎo)致股市、樓市的大幅上漲，引得通脹不斷上行。
越南危機的另一大誘因是央行喪失獨立性助長通脹。2006年，后來成為摧毀越南投資者的信心的CPI指標(biāo)只有6.6%。但是投資過熱的預(yù)警卻早已拉響。2007年，其貸款增長幅度已經(jīng)接近50%，投資高燒不退勢必引發(fā)通脹上行，但越南央行似乎對此毫無預(yù)見。2007年底，在糧食和食品價格高達(dá)25%的漲幅以及住宅和建材產(chǎn)品的推動下，越南的CPI在頭11個月達(dá)到了9.5%，物價指數(shù)的過快增長，使大多數(shù)居民實際生活水準(zhǔn)下降，造成內(nèi)需不足，曾經(jīng)高增長低通脹的黃金增長十年，已顯露出高通脹、低增長的疲態(tài)。但即便在這種情況下，越南央行仍未迅速地作出反應(yīng)。即便在政府的限令之后，2008年銀行系統(tǒng)的信貸增長也仍將達(dá)到30%。來自越南經(jīng)濟學(xué)家說，央行的政策從很大程度上講是政府意愿推動下的結(jié)果，政府希望盡可能地推動經(jīng)濟增長，同時還要保證今后國營企業(yè)能在經(jīng)濟中占有一席之地。由是，一則越南央行對通脹的形勢估計得過于樂觀，缺少預(yù)見性；二則充分暴露其被政府其他經(jīng)濟部門俘獲，喪失了獨立性。當(dāng)越南央行最終為房地產(chǎn)等過熱部門所綁架，當(dāng)貨幣投放目標(biāo)偏離了正常的需求范圍，貨幣超發(fā)和外資的涌入一起加劇了越南經(jīng)濟中的流動性，越盾危機已無法避免。
過去幾十天中在越盾身上發(fā)生的一切充分表明，本輪全球通脹來勢洶洶，在市場信息相對充分流動的今天，一旦在遏制通脹問題上猶豫不決將產(chǎn)生難以預(yù)料的后果。越盾危機雖尚未演變成東南亞的區(qū)域性經(jīng)濟危機，對中國宏觀經(jīng)濟也并無立竿見影的影響，但推人及己，人們自然會擔(dān)心越南是否由于其經(jīng)濟自身總量上的局限性，從而陰差陽錯地預(yù)演了中國經(jīng)濟未來增長可能面臨的一幕。不難發(fā)現(xiàn)，前文中所描述的一些場景和預(yù)兆在中國經(jīng)濟體中同樣似曾相識，其根源不乏體制之弊，中國宏觀經(jīng)濟未來調(diào)控更須防微杜漸。
對于中國當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟而言，保增長是硬道理，而防通脹是硬任務(wù)。其中投資景氣力度仍大，而通脹重壓無減。后者的最大變數(shù)在于全球通脹已成氣候，中國是否可以獨善其身。6月7日，央行出乎意料地將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1個百分點。通脹作為一種貨幣現(xiàn)象，由央行作為主導(dǎo)進行貨幣供應(yīng)量的調(diào)控義不容辭。但是，目前國內(nèi)偏低的資源品價格仍是對投資的變相鼓勵。該領(lǐng)域價格一日不理順，市場就一日無法建立合理的投資預(yù)期。為防通脹快速上漲，國家發(fā)改委一直有意嚴(yán)格控制相關(guān)資源品價格的上漲，但不合理的定價機制已經(jīng)使市場供應(yīng)環(huán)節(jié)出現(xiàn)異常。國家財政擔(dān)負(fù)的巨額補貼，客觀上扭曲了市場的價格體系，助長了投資熱情，從而進一步加大了通脹的壓力，正所謂未得其利，反受其累。對此，是否按行業(yè)、按不同季節(jié)破冰，以漸進式資源價格改革代替現(xiàn)在缺乏彈性的價格管制，向市場傳導(dǎo)正確的價格預(yù)期已值得探討。同時，以更及時的反應(yīng)對低收入人群進行適當(dāng)補貼，保持社會穩(wěn)定。誠然，對資源品價格任何方式的放開都有可能誘發(fā)通脹上行，但是，我們寄望于通過理順價格，降低非理性的投資熱情，爭取到通脹調(diào)控中的主動權(quán)，以短期的小代價防止未來的高通脹，以時間換空間。
越盾危機的教訓(xùn)也提醒我們，經(jīng)濟運行生態(tài)體系中的不健康之處遲早會通過各種方式進行糾錯，如果這種糾錯不是由上而下完成，必然也會通過市場的力量完成。破解中國經(jīng)濟當(dāng)下在通脹問題上所面臨的囚徒困境，既需智慧，更需勇氣。
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