專家認為，中國目前經濟增長的回落主要原因在于出口增長下滑。長期以來靠“出口拉動”的經濟增長，當面臨外部需求萎縮時，增長下滑不可避免。在持續緊縮的貨幣政策、高漲的能源、原材料價格以及工資上漲的壓力下，企業投資成本上升，制造業投資增速明顯下滑。當出口隨外需放緩和國內成本上升而進一步放緩時，出口行業的產能過剩將進一步抑制投資的增長。在目前主要出口市場經濟前景趨淡(美國和歐洲)的預期下，放緩人民幣升值幅度、調高部分產品出口退稅率，對中國經濟增長的刺激作用顯然有限。
廈門大學宏觀經濟研究中心與新加坡南洋理工大學亞洲研究所日前聯合發布的《中國宏觀經濟預測與分析——2008年秋季報告》說，受出口增長下滑、制造業投資放緩、消費增長緩慢等因素影響，預計今后一段時期內中國經濟將難以繼續維持2007年11.9%的增長速度。
自2000年起，中國經濟進入了長達8年的經濟增長上行區間。其中，在2003年至2007年期間經濟增長速度連續5年超過10%，并于2007年達到11.9%的新高。然而，進入2008年后，經濟增長速度開始回落：一季度國內生產總值(GDP)增速為10.6%，同比下降1.1個百分點；上半年增長10.4%，同比回落1.8個百分點。另一方面，2008年一季度CPI上漲8%，同比提高了5.3個百分點；消費者物價指數(CPI)上漲6.9%，同比提高4.0個百分點；上半年CPI同比上漲7.9%，大大高于2007年上半年的3.2%；生產者價格指數(PPI)同比上漲7.6%，也高于1-5月的7.4%，其中，6月份PPI同比增長了8.8%，增速連續6個月創3年來新高。
出口下滑導致的緊縮效應值得關注
出口增速大幅下滑，進口增速持續攀升，凈出口順差增幅下降，外匯儲備余額連創新高。2008年上半年，中國出口增速的大幅下滑是一個顯著特征。
出口增長自2007年下半年開始已經出現下滑態勢，進入2008年，增速大幅下滑；同時，進口增速持續攀升。上半年出口增長21.9%，回落5.7個百分點，其中6月份出口增速下降到17.6%，同比下跌了近10個百分點。進口增長30.6%，加快12.4個百分點；貿易順差同比減少132億美元。2008年前6個月凈出口增加幅度均低于2007年同期水平。雖然6月末，外匯儲備余額累計達到18088億美元，但新增外匯儲備的數量已開始低于上年同期水平。一季度商品貿易順差與FDI實際利用額為688.31億美元，同期外匯儲備凈增加923.97億美元；到6月，商品貿易順差與FDI實際利用額累計增加1520.37億美元，外匯儲備凈增加1445.4億美元。
從貿易方式看，2008年上半年一般貿易出口增速急劇下滑，一般貿易進口增速快速上升，一般貿易凈出口順差急劇下降。然而，一般貿易進口的提高很可能是企業在基于2007年中國經濟的快速增長的判斷而做出的進口決定，并非國內市場需求擴大的結果。由于一般貿易出口企業主要是本國企業，因此，出口下降將導致的本土企業收益下降、產品內銷對國內最終產品價格的緊縮效應值得特別關注。
在加工貿易方面，加工貿易出口增速顯著下滑。與2007年同期相比，來料加工裝配貿易出口增速下降最為明顯，進料加工貿易出口增速略低于2007年同期水平，但大幅低于2006年同期水平。除受世界經濟影響外，人民幣升值應是一個主要原因。
從進出口的國別地區來看，中國對美國、歐洲及亞洲的出口增速2008年均出現下滑態勢，其中中國對美國出口增速近兩年來持續下滑且幅度最為明顯；對歐洲的出口增速今年前兩個季度雖大幅低于去年同期的水平，但略高于2006年同期水平。中國從以上三個國家和地區的進口增速2008年一二季度均有所提高，其中從歐洲的進口增速大幅提高。
在中國的出口構成中，中國對美國的出口近年來有下降的態勢，2008年上半年僅有17.53%的產品出口到美國市場，2006年同期這一比例為21.24%；從美國的進口份額基本維持在7%至8%的水平。自2006年起，中國對歐洲的出口份額持續大幅提高，2008年上半年對歐洲的出口約占24%；來自歐洲的進口份額基本維持在14%左右。
中國對主要國家和地區進出口構成的變化，與人民幣對主要貨幣的變化密切相關。自2005年7月開始，人民幣對美元持續升值，但對歐元和日元卻有升有降。匯率的這一變化趨勢已開始促使中國的出口產品市場由美國向歐洲轉移，同時，開始擴大了中國從美國和歐洲的進口。
勞動密集型企業投資速度明顯下滑
固定資產投資平穩增長，但扣除物價因素后實際增幅大幅下滑，其中，制造業投資增速下滑顯著。2008年一季度全社會固定資產投資同比增長24.6%，比上年同期加快0.9個百分點；上半年同比增長26.3%，比上年同期加快0.4個百分點。上半年固定資產投資完成額增速大幅低于2006年同期的水平，基本與2007年同期持平。但是，如果考慮到各類價格指數7%至8%的上漲幅度，固定資產投資的實際增速將有較大回落。從產業構成來看，第一產業的投資增速有較大增長。第二產業投資增速出現顯著下降，其中制造業投資增速明顯下滑，6月份制造業投資累計完成增速為31.4%，比2007年同期下降3.3個百分點，比2006年6月下降7.2個百分點。
從投資主體來看，從緊的政策已導致中小企業投資速度下滑，加上人民幣升值等因素，一些勞動密集型企業的投資速度也明顯下滑。到2008年6月港、澳、臺商企業投資增速比上年下降了11.8個百分點，個體經營企業投資增速下降了10.1個百分點。從投資資金來源看，固定資產投資資金來源中自籌資金所占的比例持續上升，到2008年6月固定資產投資資金來源中有61.6%來自于企業自籌資金，比上年同期提高了3.22個百分點；來自國內貸款所占的份額同比下降了1.36個百分點，為16.75%。
居民的財富效應不斷減弱
制造業投資增速下滑城鄉居民實際收入增幅下降，城鎮家庭邊際消費傾向減弱。2008年以來，中國城鄉居民收入增速減緩，城鎮居民收入增幅下降較為明顯。在股市、房地產市場低迷以及物價快速上漲的壓力下，居民的財富效應不斷減弱，消費難以明顯增長。
一季度，社會消費品零售總額累計增速在扣除物價上漲之后僅比上年同期提高0.4個百分點；二季度消費實際增速也僅提高2.1個百分點。上半年，城鎮居民人均可支配收入同比增長14.4%，扣除價格因素，實際增長7.56%，大幅低于2006年和2007年同期的水平；農村居民人均現金收入增長19.8%，扣除價格因素，實際增長11.98%，略低于2007年同期水平。2008年上半年城鎮家庭人均消費性支出(實際值)增長6.86%，同比下降3.29個百分點，也低于2006年同期的水平。城鎮家庭邊際消費傾向持續下降，2006年上半年為70.5%，2008年上半年下降為68.07%。
隨著居民食品價格指數的下降，消費者物價指數(CPI)已呈下降趨勢；但生產者價格指數(PPI)持續攀升。雖然與上年同期比，CPI的漲幅還維持在7%以上的水平，但與上個月相比，近3個月以來CPI已開始呈現下降的態勢。其主要原因在于居民食品消費價格指數的下降。另一方面，PPI、企業商品價格總指數持續攀升，原材料、燃料、動力購進價格指數上漲最為明顯。受此影響，生產資料工業品出廠價格指數大幅提高。但是，耐用消費品工業品出廠價格指數并未超過去年同期水平。生活資料工業品出廠價格指數今年上半年僅同比上漲4.78%。在最終產品市場上，居民耐用消費品消費價格指數同比上漲1.3%，居民家庭設備用品及服務消費價格指數2008年6月僅比5月上漲了0.3%。
中國目前經濟增長幅度回落
由于目前固定資產資金來源主要來自企業自籌資金，制造業投資增速的下滑在將來一定時期內還將繼續維持。因此，目前的經濟減速若是由于出口下滑引起的，接下來則可能受到制造業投資放緩的疊加影響。
進一步，經濟增長還可能受制于消費的緩慢增長，特別是居民消費。今年以來，城鄉居民實際收入增幅下降，城鎮家庭邊際消費傾向減弱。考慮到提高居民的實際收入是一個長期的過程，不僅需要短期宏觀政策主要是財政政策的支持，還需要長期經濟增長方式的根本轉變、產業結構的升級等戰略調整。這意味著，消費需求特別是私人消費需要短期內將難以快速增長。
專家認為，這并不意味著本輪經濟增長進入了下行區間，在今明兩年，中國經濟增長將處于一個調整期。U型調整期底部的長度不僅要取決于世界經濟的景氣變化，而且還要取決于中國宏觀政策的調控和經濟結構的調整。
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2005年廈門大學宏觀經濟研究中心與新加坡南洋理工大學亞洲研究所達成協議，雙方共同開發項目“中國季度宏觀經濟模型(China Quarterly Macroeconomic Model：CQMM)”。同年，該研究項目獲中國教育部高校人文社會科學重點研究基地重大項目立項，項目批準號為05JJD790093。目前已發布了四次預測數據和出版了兩本宏觀經濟分析報告。
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