8月底,A股上市公司中報披露進(jìn)入“收官”階段,石化行業(yè)兩大巨頭不約而同地選擇在最后一周向投資者交出上半年業(yè)績報告,本周一中國石化的財報率先出爐。在上半年國際油價持續(xù)高企的背景下,兩大石化巨頭煉油業(yè)務(wù)的巨額虧損已是眾所周知,其間一度傳出2008年1月公司利潤僅有10億元的消息,因此,市場幾乎一致看淡,多家機(jī)構(gòu)預(yù)測上半年中國石化業(yè)績將在0.1元以下,但這份姍姍來遲的“答卷”稍微提振了市場的信心。
“2008年1—6月實現(xiàn)營業(yè)收入7348億元,同比增長35.6%,歸屬于母公司的凈利潤為93.39億元,同比下降73%,實現(xiàn)每股收益為0.11元,略高于0.08元的預(yù)期。”知名券商申銀萬國8月25日在其點評中國石化的報告中如是表示。同日,中國石化收盤翻紅,報10.13元,微漲1.4%。
“在能源價格改革的序幕拉開和預(yù)期原油價格波動運(yùn)行的背景下,石化行業(yè)公司的經(jīng)營狀況將在下半年得到改善,最壞的時候已經(jīng)過去。”一位券商分析師在其報告中寫道。
行業(yè)景氣度仰仗石化雙雄
上半年是石化行業(yè)最壞的時候,國際原油價格一路飆升直逼150美元/桶,國內(nèi)受制于高位運(yùn)行的CPI和結(jié)構(gòu)性通脹形勢,兩大石化巨頭承擔(dān)“政策性虧損”的責(zé)任。東北證券資深石化行業(yè)分析師王偉綱測算,2007年中期石化行業(yè)業(yè)績增幅處于A股市場板塊的中間,整體增長率在50%—60%之間,而2008年上半年,行業(yè)總體業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑,“從中國石油、中海油服已有的中報數(shù)據(jù)來看,在成品油價格被管制后,業(yè)內(nèi)公司煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)大面積虧損；現(xiàn)在A股所有行業(yè)中,石化行業(yè)的業(yè)績增長應(yīng)該排在了倒數(shù)前5位,我估算是僅有5—6個百分點的同比增長。”
中國石化中報顯示,公司2008年上半年加工原油8164萬噸,同比增長7.8%,加工原油的平均成本為5171元/噸,同比增長54.7%,但由于國內(nèi)成品油上半年價格持續(xù)倒掛,因此,盡管6月份上調(diào)成品油價格1500元/噸,公司的煉油毛利卻仍為虧損752元/噸,從而使公司2008年上半年煉油業(yè)務(wù)營業(yè)利潤虧損739億元。
一位不愿具名的市場研究人士表示,中石油和中石化兩巨頭加起來的營業(yè)收入可以占到我國GDP總量的8%—10%,在行業(yè)內(nèi)處于絕對壟斷的地位,其他石油化工類公司主要為這兩龍頭進(jìn)行配套服務(wù),生產(chǎn)或銷售一些邊邊角角的產(chǎn)品。因此,石化行業(yè)景氣度的高低,很大程度上就是石化雙雄經(jīng)營狀況的寫照。
在比較了已公布中報的上市公司數(shù)據(jù)的上述人士表示,雖然目前僅有煉油業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)了全行業(yè)大規(guī)模虧損,但中國石化傳統(tǒng)四大板塊中,勘探板塊因特別收益金征收使上半年營業(yè)利潤增速有限；銷售板塊因外采增加而導(dǎo)致營業(yè)利潤小幅下滑；化工板塊也受原料上漲影響,營業(yè)利潤同比下降。“從中國石化的業(yè)績可以看出,上半年行業(yè)經(jīng)營在高油價下面臨很大壓力。”
下半年或?qū)⒂瓉怼胺P”機(jī)會
盡管上半年業(yè)績難堪并且面臨著巨大的經(jīng)營壓力,但石化雙雄下半年或?qū)⒂瓉怼胺P”的機(jī)會。一直以來國際炒家都在借助新興市場的需求、地緣政治甚至氣候等因素瘋狂炒作推高國家油價,但隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、石油需求下降,再加上美元升值等各種利空因素綜合在一起,終于迫使國際油價破位下行,進(jìn)入110美元/桶—130美元/桶的波動區(qū)間。
興業(yè)證券行業(yè)分析師方磊認(rèn)為,根據(jù)當(dāng)前原油價格的波動趨勢,預(yù)計下半年國際市場平均油價將低于上半年平均價,而上半年均價約為112美元/桶,以此估算,下半年原油均價約為105美元/桶。
在油價高位回落的背景下,石化雙雄的經(jīng)營壓力在下半年度或?qū)p輕。中信證券發(fā)布研報表示,兩大石化巨頭盈利能力尚存,只不過在高油價的擠壓下,作為公益性企業(yè),承擔(dān)了較多的社會責(zé)任,為高漲的CPI埋單。
東方證券也認(rèn)為,在國內(nèi)成品油價格管制的情況下,近期持續(xù)回落的原油價格對石化行業(yè)公司業(yè)績的正常回歸十分有利,對公司構(gòu)成利好。從中國石化的經(jīng)營情況來看,2006年下半年和2007年上半年的經(jīng)營業(yè)績最佳,對照原油價格走勢,此段期間國際油價正處于回落狀態(tài),而另外值得注意的是,盡管2007年1月國內(nèi)成品油價格罕見地出現(xiàn)了下調(diào),但中國石化業(yè)績?nèi)匀槐憩F(xiàn)優(yōu)異。
故有分析人士建議,在下半年CPI預(yù)期回落,國際油價下行的兩項利好刺激下,國內(nèi)外成品油價格差距已經(jīng)縮小,而政府可以利用這一格局,使成品油價格逐漸市場化,不僅對國內(nèi)控制通脹有利,也對提升能源效率有利。
但如此隨之而來的或是另一個問題,原油價格下滑,煉油業(yè)虧損縮小,那么政府對公司的補(bǔ)貼力度是否仍將維持?如果削減補(bǔ)貼力度,又是否會再次上調(diào)成品油價格?
“這實際上是在考量行業(yè)的兩個‘挑夫’誰的擔(dān)子要重一些。”前述不愿具名的市場人士表示,這兩個“挑夫”代表影響行業(yè)景氣度的兩大不確定因素———國際油價和國內(nèi)成品油價格政策。“如果預(yù)期石油價格仍將下行或者在市場可承受的區(qū)間內(nèi)波動,政府制定利好政策的動能可能會減弱。”
有消息稱,國家財政補(bǔ)貼兩大巨頭進(jìn)口原油虧損的比例將由目前的75%調(diào)整至40%。本月26日在香港召開的中報新聞發(fā)布會上,中國石化財務(wù)總監(jiān)戴厚良側(cè)面證實,公司成品油進(jìn)口增值稅返還補(bǔ)貼仍在享受,而進(jìn)口原油虧損補(bǔ)貼事項也將繼續(xù),但享受的幅度肯定會較第二季度低。
在中原證券看來,管理層削減財政補(bǔ)貼和提高成品油價格應(yīng)該會統(tǒng)籌考慮,如果補(bǔ)貼過大使財政吃緊,則年內(nèi)再次提高成品油出廠價的可能性也在增大。
不過,記者了解到,為改善下半年的經(jīng)營情況,石化雙雄已經(jīng)開始未雨綢繆,中國石化董事長蘇樹林公開表示,公司資金困難已影響到主營業(yè)務(wù)實施,故7月份公司已將2008年投資計劃調(diào)減85億元,其中資本性支出調(diào)減82億元。而中國石油除先前表示要壓縮非生產(chǎn)性支出并計劃裁員8萬人外,也于本月初通過了發(fā)行600億公司債的計劃。
“這都是在為下半年經(jīng)營工作做好準(zhǔn)備,減少不確定性的影響范圍。”前述市場研究人士表示,但可以確定的是,下半年業(yè)內(nèi)公司業(yè)績將好于上半年。(記者楊小亮)
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