央行突然“雙降”存款準備金率和貸款基準利率，讓沉浸在中秋節氛圍中的市場人士們吃了一驚。此前，分析師們紛紛發表報告預言，央行進入政策觀望期，降息不會很快來臨，但政策風向轉變得讓人措手不及。
央行昨日傍晚突然宣布，從9月16日起，下調一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點，其他期限檔次貸款基準利率按照短期多調、長期少調的原則作相應調整；存款基準利率保持不變。同時宣布下調部分金融機構存款準備金率。
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在經歷了6年的加息周期之后，此次下調貸款基準利率是否意味著利率將步入下行通道？中國社科院金融所貨幣理論和貨幣政策研究室主任彭興韻告訴《第一財經日報》，這種可能性是存在的。
彭興韻認為，此次“兩率”雙降，反映了實體經濟發展態勢有些讓人始料不及，因此政策也相應作出了較大的調整，實際上意味著貨幣政策的重點從此前的抑制通貨膨脹轉向促進經濟增長。
據彭興韻分析，2001年到2007年約7年時間內中國經歷了一輪罕見的經濟擴張期，而此前的經濟擴張周期一般持續2~3年就要轉入一個下行階段。在經歷了長時間的經濟擴張期之后，未來幾年中國經濟增長放緩幾乎是不可避免的。
另一方面，從外部環境的變化來看，情況也并不容樂觀。廣東金融學院教授陸磊認為，美國等國家現在都已經進入了一個寬松的貨幣政策和財政政策時期，在這樣的背景下，我國的貨幣政策也必須有所調整，這一方面反映出決策層對美國金融市場局勢惡化的擔憂，另一方面也反映了決策層對外需放緩導致經濟下行風險的擔憂。
一次降息，足以激發市場對整個降息周期的預期。彭興韻認為，未來單邊下調基準利率和同時下調存款、貸款基準利率兩種情況有可能交替出現。興業銀行(601166,股吧)資金運營部分析師徐寒飛接受本報記者采訪時認為，當前一年期存款基準利率為4.14%，當CPI同比增幅回落至4%以下的時候，負利率局面將得以改觀，為存款基準利率的下調騰出空間。
“不知道要把存貸款利差縮小到什么程度才會降存款利率，這又打開了市場的想象空間了，如果CPI下行的話，也有可能兩個都降。”徐寒飛說。
單方面下調貸款基準利率，壓縮了商業銀行的存貸利差，但徐寒飛認為，實際上這些年對于銀行利差的“保護”已經足夠，而且從上半年業績來看，銀行利潤增長依然較為強勁。不過，直接下調貸款基準利率降低了銀行貸款回報率，為了達到預定的利潤目標，銀行或許會選擇更多地持有債券。
降低中小銀行存款準備金率可釋放約1350億元資金
一次性將人民幣存款準備金率下調一個百分點，這對于此前面臨資金短缺的中小型金融機構來說可解部分資金之渴。不過，分析人士認為，這種帶有結構性色彩的政策短期內不大可能向全部金融機構推行。
央行昨日宣布，從9月25日起，除工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行暫不下調外，其他存款類金融機構人民幣存款準備金率下調1個百分點，汶川地震重災區地方法人金融機構存款準備金率下調2個百分點。
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徐寒飛告訴本報記者，此次存款準備金率下調是一種數量上的放松，之所以“五大”和郵儲銀行等大型銀行沒有下調，是因為這些大行的資金相對仍較充足。“因此，基本上只是部分放松，在數量上部分放松，因為也還沒提到（取消）信貸額度的問題。”
廣東金融學院教授陸磊也認為，此次存款準備金率下調更多是一種結構性的政策，將此前“凍結”的流動性再次注入部分銀行體系，實際上也表明了央行對當前銀行偏緊的融資格局存在一種擔憂。
2007年到今年6月，央行一共15次上調存款準備金率，僅今年上半年就上調4次，一年半內幾乎保持每月一調的頻率。此前，有一些分析人士也曾預計，存款準備金率在達到17.5%并沉默數月之后，有可能向下調整。
彭興韻認為，存款準備金率下調在短期內面向全部金融機構的可能性不大。目前外匯管理政策的種種新措施剛剛實施不久，居民和企業愿意持有外匯的狀況仍有待觀察，因此面對持續的外匯流入，央行投放基礎貨幣回收流動性的壓力短期內還不會明顯減輕，央行通過央票和存款準備金率等手段回收流動性的種種措施短期內仍不太可能出現大的變化。
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