金融風(fēng)暴橫掃全球 中國(guó)能否對(duì)抗
2008年全球金融局勢(shì)經(jīng)歷了上個(gè)世紀(jì)30年代以來(lái)的最嚴(yán)重動(dòng)蕩時(shí)期。本輪次貸危機(jī)的全面惡化升級(jí)，凸顯出以美元為核心機(jī)制的 “金融資本主義模式”的和全球金融體系的重大制度性缺陷，而全球聯(lián)手救援也預(yù)示著危機(jī)中全球金融體系在復(fù)雜的調(diào)整中尋找新的平衡點(diǎn)。
此次金融危機(jī)和歷次危機(jī)最大的不同在于：這次危機(jī)是“累積性危機(jī)”，之所以做出這樣的判斷在于：
1.全球金融資本主義時(shí)代金融泡沫的積累
在過(guò)去的20年中，世界經(jīng)濟(jì)金融格局發(fā)生了根本性的變化，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入金融資本主義時(shí)代，這是理解當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)金融的核心問(wèn)題，也是此次全球金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)代大背景。
如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)危機(jī)是一種生產(chǎn)過(guò)剩的危機(jī),表現(xiàn)為社會(huì)產(chǎn)品超過(guò)有限需求,那么金融危機(jī)就是金融產(chǎn)品過(guò)剩的危機(jī)。美國(guó)金融資本主義最大的特征就是金融資本自由化和金融擴(kuò)張。美國(guó)利用發(fā)達(dá)的金融體系導(dǎo)致大量資本在股市、匯市、債市、期市以及各類金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)循環(huán)流動(dòng)、杠桿放大。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前全球金融衍生產(chǎn)品總的市值超過(guò)了680萬(wàn)億美元，是全球GDP規(guī)模的10倍以上，為全球提供了75%的流動(dòng)性，大大高于各國(guó)通過(guò)貨幣創(chuàng)造的流動(dòng)性（僅占全球GDP的11%）。從美國(guó)總資產(chǎn)及其主要構(gòu)成情況也可見(jiàn)這種變化，美國(guó)在1945—1980年的35年中，虛擬資產(chǎn)只增長(zhǎng)44.69%，而在1980—2006的24年中，虛擬資產(chǎn)卻增長(zhǎng)了453.00%，26年的增長(zhǎng)量是35年的10倍，其中，金融和地產(chǎn)所占比重占絕大部分，在90%以上(見(jiàn)表1)。
表1 1945--2006年（次貸之前）美國(guó)總資產(chǎn)及其主要構(gòu)成（單位：10億美元）
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資產(chǎn)及構(gòu)成年份
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總資產(chǎn)
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房地產(chǎn)
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金融資產(chǎn)
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金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)／總資產(chǎn)(%)
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房地產(chǎn)總值／總資產(chǎn)價(jià)值(%)
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金融資產(chǎn)總值／總資產(chǎn)價(jià)值(%)
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1945
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761.7
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150.6
|
562.8
|
93.7
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19.77
|
76.95
|
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1980
|
ll011.2
|
3421.0
|
6633.3
|
91.3
|
31.07
|
69.40
|
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1982
|
12678.6
|
3997.5
|
7615.6
|
91.6
|
31.53
|
68.98
|
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1984
|
14834.0
|
4725.7
|
8900.1
|
91.86
|
31.86
|
69.44
|
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1986
|
18359.1
|
5776.2
|
11153.7
|
92.2
|
31.46
|
70.93
|
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1988
|
21426.8
|
6747.3
|
13012.6
|
92.2
|
31.49
|
71.16
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1990
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24094.2
|
7382.5
|
14839.2
|
92.2
|
30.64
|
72.83
|
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1992
|
27011.0
|
7850.0
|
17180.4
|
92.67
|
29.06
|
75.12
|
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1994
|
29451.8
|
8276.3
|
19004.8
|
92.6
|
28.10
|
76.88
|
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1996
|
35502.2
|
9152.8
|
24010.1
|
93.4
|
25.78
|
79.88
|
|
1998
|
43547.2
|
10578.1
|
30444.5
|
94.2
|
24.29
|
81.75
|
|
2000
|
49177.2
|
12648.9
|
33711.0
|
94.3
|
25.72
|
80.8l
|
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2002
|
48100.5
|
14916.6
|
30064.1
|
93.5
|
31.0l
|
76.43
|
|
2003
|
53673.9
|
16458.3
|
33648.3
|
93.35
|
30.66
|
62.69
|
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2004
|
59031.2
|
18751.4
|
36499.9
|
93.60
|
31.77
|
61.83
|
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2005
|
63932.5
|
21042.3
|
42080.7
|
94.73
|
32.91
|
65，82
|
|
2006
|
68629.6
|
23147.2
|
43280.5
|
96.79
|
33.72
|
63.06
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資料來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù) http://www.stls.frb.org/fred根據(jù)Flow of Funds Accounts of the United States(1945—2006)各年資料整理計(jì)算
近20年來(lái)，美國(guó)一直在利用金融擴(kuò)張延續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的奇跡。人們都認(rèn)為通過(guò)金融貨幣政策可以熨平經(jīng)濟(jì)周期，實(shí)現(xiàn)無(wú)衰退的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此多年來(lái)美國(guó)的低利率和寬松的貨幣政策，透支著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。但是資產(chǎn)價(jià)格的膨脹不是無(wú)限度的，非理性放大金融杠桿，令金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限積聚，使泡沫破裂的災(zāi)難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點(diǎn)，原有的信用鏈開始斷裂，進(jìn)而引發(fā)銀行危機(jī)、信用違約危機(jī)、債務(wù)危機(jī)等一系列連鎖反應(yīng)，這種偏離價(jià)值規(guī)律的資本增值是導(dǎo)致美國(guó)金融資本主義危機(jī)不可根除的根本原因。
· 更大的變革：危機(jī)下的中國(guó)金融穩(wěn)定框架與金融新政
· 未來(lái)全球金融形勢(shì)前景預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)研判(附走勢(shì)圖)
· 08年全球金融局勢(shì)有失控之勢(shì) 全球流動(dòng)性格局重大逆轉(zhuǎn)
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