今年投資“比政府出手要早，比產業資本出手要早”。在接受中國證券報記者專訪時，申銀萬國證券研究所總經理陳曉升很果斷地說。在面對市場震蕩與分歧的時候，他的先知先覺有理由獲得眾多投資機構的信奉，自去年11月份以來，申萬研究所率先看多市場，伴隨著質疑聲一路走來，市場的悲觀預期已經悄然改變。
中國證券報：申萬在宏觀經濟的判斷上總有一些有別于大眾的認識，去年11月份在大家一致悲觀的時候，你們率先表明樂觀態度。今年4萬億政策出臺一周后，你們認為“市場正在改變，建議采取更積極的策略”，低點已經過去……那接下來怎么看？
陳曉升：我常常跟我們的研究員說，如果市場不認可你們的觀點，這是好事情，如果所有的人都認可，那就沒有價值。
我覺得今年二季度，和去年的9月份會很像，當時大家不能完全接受經濟會很差，市場還有一絲幻想，但股市慢慢往下沉?，F在則是越來越多的人會接受：經濟沒問題了，政府投資見效了，出口減速也止步了，消費也還可以了。所以說，等到整個市場全部贊同你的時候，已經在價格上反映出來了，是最后一棒了。
中國證券報：您對個人投資者2009年的投資建議是什么？
陳曉升：今年總的投資思路是“兩早”策略：一是比政府出手早，政府一定要救經濟，那么你行動早布局早，可以享受政策刺激帶來的好處；二是要比產業資本出手早。產業資本擁有中國最大規模的金融資產：包括大小非、大小限的股票，市值占到60%-70%，2010年會全部流通，他們才是最大的股東。法人機構還持有十幾萬億的企業存款，國債、企業債加起來大約20多萬億的規模。企業家是最靈敏的，他們會在經濟拐點之前布局。因此在股市上非常重要的一點是觀察產業資本。他們如何考慮財務安排？他們投實業還是投金融？要比他們行動更早才能賺錢。市場在1600點-1700點的時候，海螺水泥開始買水泥股就是很好的說明。目前我們觀測，在接近半數的行業里，產業資本仍有增持股票的沖動。
中國證券報：最近，股市投資者情緒慢慢高漲，是否預示強勢特征還將延續？有哪些可關注的投資主題？
陳曉升：第二季度我們是看震蕩向上，滬深300指數的核心波動區間在2200點到2700點。創業板對主板市場的資金分流有限。鑒于2009年中國經濟的顯著特征，出口低迷、投資火熱，我們更看好未來中部地區在吸納投資、承接產業轉移方面的潛力。
由于我們認為2009年中國經濟將在政府主導的基建投資拉動下逐步復蘇，因此，基建拉動的強周期投資品行業，包括鋼鐵、水泥、工程機械、煤炭，輸變電設備、通訊設備值得看好，此外，受益于經濟復蘇的強周期消費品例如房地產、汽車、家電、銀行也值得關注。
中國證券報：為何特別看好中部地區投資品？
陳曉升：中西部地區的容量還是非常大的，是未來中國經濟增長的亮點。中西部經濟的增速將顯著超越東部，根據對比臺灣、日本的情況，我們發現，隨著人均GDP增加到一定程度，投資的拉動效應在減緩，這是東部地區遇到的問題。今年我們分析師實地調研后，發現區域的東西非常有意思，中部地區的投資增速已經連續4、5年高于東部，只不過大家沒有太多關注。中西部地區在吸納基建投資、房產投資和產業轉移方面潛力巨大。在經濟增速較高的地區，其上市公司的估值水平一般也較高。對比東中西部后，我們認為中部地區的部分投資品公司存在低估現象，值得加大配置；我們也看好正在向中(西)部地區轉移產能的公司。我們把有市場前景但被低估的公司挑選出來給大家，這就是屬于“預期差”的東西。我們看好的區域包括四川、重慶、湖南、安徽和江西。
中國證券報：今年的經濟前景取決于政策和市場力量的博弈，在您的判斷里，政策將戰勝周期，并且季度經濟增長率將走出V形反彈，這也是市場走好的基礎，這些判斷是怎么得出來的？
陳曉升：有幾個方面的原因。一是我們對政策投資拉動的效應測算，通過乘數效應測算得出4萬億元投資將間接帶動3.8萬億的收入增長，今年4萬億完成2萬億左右，將拉動投資增長11.6個百分點，拉動今年GDP增長3.8個百分點。股市方面，我們以判斷單季企業盈利見底來作為股市見底的信號，單季企業盈利見底是在去年四季度。
二是前期我們的研究員走訪各地做了大量的調研，特別與當地的發改委、商業銀行等交流，所走訪的幾個省得到的信息都比資本市場積極很多。雖然有些地方項目沒有立刻見效，這是由于政府投資見效的時間取決于投資項目的啟動時間、施工進度和施工周期，從資金撥付到體現在投資增長上面，有一個季度的時滯。從地方發改委和銀行的信息看，我們預計在4、5月份投資的效果會體現出來。政府的執行力會強于預期。經歷去年四季度和今年一季度的消化庫存之后，二季度開始工業生產將出現加速回升勢頭。預計一季度經濟增長6%左右，將是今年的底部，從二季度開始呈現V形反彈走勢，二至四季度經濟增長率大概在7%、8%、9%。
三是從歷史情況對比看，98年刺激經濟的政策持續力度都有四個月，可以肯定的是當前政府的執行力和影響力遠高于以前，所以我們對政策效果的預期不應當悲觀。當然，我們也認為明年政策效應會下降，增長有賴于內生性復蘇。
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