航空板塊16日表現搶眼，中國國航（601111）上漲6.79%，南方航空（600029）上漲7.27%，ST東航（600115）和海南航空（600221）也分別獲得3.21%和5.44%的漲幅。中信建投分析師李磊認為，燃油附加費復征、人民幣升值預期再起、航空主業持續向好等多重利好因素，將極大地改善航空公司的基本面。
燃油附加增收80億
國家發改委和民航局11月12日公布了燃油附加費重新開征新政策。迄今為止，國內各航空公司都不約而同地設定了800公里以下航線20元和800公里以上航線50元的征收標準。
中信建投分析師李磊認為，燃油附加費復征對今年航空公司的業績影響不大，主要的貢獻將在明年。但從另一角度考慮，燃油附加費恢復征收也是今年行業的超預期因素。
從征收時間來看，最新出臺的聯動機制，以國內航油價格每噸4140元為基準油價，只要超過這一價格，航空公司就可以收取燃油附加費。據李磊測算，國內航油4140元的價格相當于國際油價每桶60美元的水平。放眼明年，在美元持續貶值的情況下，明年國際油價很難低于60美元/桶，因此明年航空公司有望全年征收燃油附加費。
從征收額度看，以現有標準計算，燃油附加費明年可為行業增收逾80億元。根據發改委的數據，近年來，民航國內航線旅客運輸平均距離為1300公里左右，其中800公里以下和以上的航線旅客運量分別占30%和70%。今年1-10月，國內航線旅客運輸量為1.8億人，全年預計2億人。推算可知，其中0.6億人，征收燃油附加費20元，其余1.4億人，征收50元，合計共征收燃油附加費82億元。
李磊分析稱，聯動機制的實施對航空公司來說非常有利。聯動機制規定在國內航油出廠價調整之后的五個工作日內，航空公司即可自行設定燃油附加費的標準，減輕了航空公司的現金流壓力。此外，之前的燃油附加費大概能夠覆蓋航空公司30%左右的燃油成本，現在聯動機制明確，航空公司自行消化的比例為20%，進一步降低了航空公司的成本壓力。
明年利潤靠主業
李磊認為，航空板塊上漲一定程度上是受到人民幣升值預期影響。金融危機以來，人民幣一直采取了盯住美元的策略，隨著明年對外貿易的持續復蘇，業內預期，人民幣兌美元有望實現3%的升值，從而給國航和南航分別帶來3億元和5億元以上的匯兌損益。
分析人士認為，今年航空公司業績的上漲，除了航空主業恢復之外，很大程度上依賴與航油套保減值的沖回和上半年民航基礎設施基金的返還，這兩個因素在2010年將不復存在，因此航空公司明年的業績將大部分依靠航空運輸主業的增長，其中燃油附加費的征收至關重要。
從今年前10月的情況看，航空主業漲勢喜人。1-10月份，國內外航線的旅客運輸量合計1.92億人次，同比增長19.8%；貨郵運輸量353萬噸，同比增長2.9%。
李磊認為，隨著國內經濟的V型反轉，從今年四季度到明年，國內公商務旅客的數量將持續上漲，再加上2010年世博會、亞運會等重大展會和國際賽事的舉辦，對航空公司國際航線的客貨運量形成強有力的支撐，明年的航空公司主業仍可保持一定程度的增長，再加上燃油附加費覆蓋成本，匯兌收益錦上添花，航空股業績有望保持穩定增長的格局。（記者 朱宇）
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