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2013年03月05日13:39 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

2011年中國跨境資金流動監測報告

國家外匯管理局國際收支分析小組

2012年2月23日

內容摘要2011年，我國跨境資金凈流入規模減少、波動加劇，出現了從大量凈流入到趨于平衡的明顯變化。上半年，國際金融市場比較平靜，投融資活動相對活躍。在人民幣升值預期和本外幣正向利差等因素驅動下，我國持續面臨較大的跨境資金凈流入壓力。下半年，歐美主權債務問題交織在一起且不斷惡化，國際金融市場大幅震蕩。尤其是9月底以來，外部流動性進一步趨緊，境內外人民幣匯率預期分化，我國跨境資金凈流入明顯放緩，部分渠道甚至出現一定程度的凈流出。我國跨境資金流動變化與實體經濟活動基本相符。2011年進出口順差、直接投資凈流入等依然是外匯儲備增長的主要因素，反映了我國經濟發展中的結構性問題。同時，隨著市場主體跨境財務運作的增多，我國跨境資金流動變化加快，但基本正常。2011年四季度資金流出總體利大于弊，是市場與政策因素共同作用的結果，一方面是由于國內外宏觀經濟金融環境發生較大變化，境內機構和個人的涉外收支行為出現調整；另一方面是因為穩出口、擴進口、打熱錢、控流入的涉外經濟政策調控成效開始顯現。未來，支持我國國際收支順差的基本面因素依然存在，但由于國際經濟金融環境空前復雜和嚴峻，我國跨境資金凈流入規模可能減少，波動將有所加大。

下一步，需要繼續抓住科學發展這個主題和加快轉變經濟發展方式這條主線，加快“調結構、擴內需、減順差、促平衡”，不斷夯實我國抵御跨境資金流動沖擊的經濟基礎。外匯管理部門將一方面堅守風險底線，構建防范跨境資金流動沖擊的體制機制，保持對異常外匯

資金的密切監測和高壓態勢；另一方面抓住當前有利時機，加快推進外匯管理重點領域和關鍵環節的改革，更好服務實體經濟發展。

專欄

1. 2011年跨境人民幣資金流動新特點 2. 外匯占款下降不等于熱錢流出 3. 貨物貿易結售匯順差的影響因素分析 4. 主權債務危機背景下歐美銀行去杠桿化對我國跨境資金流動的影響5. 積極應對跨境資金流動異常波動

一、中國跨境資金流動概況

本部分主要用國際通行口徑和寬口徑兩種方法分析2011年我國跨境資金流動狀況，并重點討論外匯儲備增量和實體經濟運行關系。

(一)國際通行口徑的跨境資金流動

國際上測度跨境資金流動狀況，一般用國際收支平衡表中的資本和金融項目，主要包括直接投資、證券投資和其他投資，不含儲備資產變動(剔除了匯率、資產價格變動等影響，下同)。2011年，我國國際通行口徑的跨境資本流動呈現以下特點：跨境資本流動總量繼續增加。前三季度，總規模達1.92萬億美元，同比增長34%。與同期GDP之比為39%，較2010年全年上升5個百分點，但仍低于2007年的峰值12個百分點(見圖1-1)。圖1-1 2001-2010年我國資本和金融項目資金流動情況 數據來源：國家外匯管理局，國家統計局。注：外匯儲備增量為剔除了匯率、資產價格變動等影響的儲備變動(下同)。

資本和金融項目依然呈現凈流入。前三季度，凈流入2500億美元，相當于同期外匯儲備增量的67%，較2010年全年比例高19個百分點(見圖1-1)。據初步統計，全年凈流入(含誤差和遺漏)1867億美元，相當于外匯儲備增量的一半左右。全年跨境資本流動出現波動。初步統計，第四季度資本和金融項目(含誤差和遺漏)凈流出474億美元。資本凈流入由前三季度同比增長1.3倍，轉為全年(含誤差和遺漏)較2010年下降12%。直接投資基本穩定但其他形式的資本流動波動較大。前三季度，直接投資凈流入1214億美元，較2010年同期增長41%，占資本和金融項目凈流入的49%；證券投資和其他投資合計凈流入1244億美元，較2010年同期增長近6倍，其中主要是其他投資增長較快(見圖1-2)。初步統計，第四季度，直接投資凈流入491億美元，證券投資和其他投資轉為凈流出。全年直接投資凈流入1705億美元，較2010年增長36%，占資本和金融項目(含誤差和遺漏)凈流入的91%。圖1-2 2001-2011年我國直接投資、證券投資和其他投資差額 數據來源：國家外匯管理局。

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