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2013年03月05日13:39 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

貨物貿(mào)易結(jié)售匯差額與進(jìn)出口差額的背離可以分解為貨物貿(mào)易跨境收付差額與進(jìn)出口差額的差距，以及貨物貿(mào)易結(jié)售匯差額與跨境收付差額的差距。其中，前者主要受企業(yè)跨境貿(mào)易融資和貿(mào)易信貸影響，后者主要由企業(yè)境內(nèi)持有和借用外匯行為，以及跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算等形成(詳見專欄3)。 2011年前三季度，貨物貿(mào)易結(jié)售匯順差大幅超過進(jìn)出口順差，除前面提及的跨境貿(mào)易融資和貿(mào)易信貸項下資金凈流入外，還包括企業(yè)在境內(nèi)借用外匯貸款替代購匯的因素，1-9月份境內(nèi)外匯貸款余額月均增加近70億美元，大部分用于對外支付進(jìn)口。同時，前三季度進(jìn)口的人民幣結(jié)算規(guī)模大于出口，貨物貿(mào)易項下人民幣月均凈流出89億美元(國際收支申報統(tǒng)計，下同)，相當(dāng)于替代了境內(nèi)購匯。 2011年第四季度兩者背離情況發(fā)生方向性轉(zhuǎn)變，主要是由于歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)惡化，全球避險情緒上升，企業(yè)面臨的外部融資環(huán)境和匯差、利差條件發(fā)生較大變化，“資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化”傾向減弱，跨境貿(mào)易融資和貿(mào)易信貸項下資金開始凈流出，企業(yè)外匯貸款余額平均每月僅增加10多億美元，出口的人民幣結(jié)算規(guī)模開始大于進(jìn)口，貨物貿(mào)易項下人民幣月均凈流入17億美元。

綜上，2011年1-9月份，非銀行部門貨物貿(mào)易結(jié)售匯順差同比增長1155億美元，占全部順差增長規(guī)模的84%。據(jù)估算，其中，美元套利交易增多(即境內(nèi)外外匯融資增多和持匯意愿減弱等)貢獻(xiàn)了約40%，人民幣跨境凈支付貢獻(xiàn)了約60%，進(jìn)出口順差由于同比減少而表現(xiàn)為負(fù)貢獻(xiàn)約11%。10-12月份，非銀行部門貨物貿(mào)易結(jié)售匯順差

同比下降1172億美元，占全部順差下降規(guī)模的70%。其中，美元套利交易平倉(即境內(nèi)外外匯融資減少和持匯意愿增強(qiáng)等)貢獻(xiàn)了約53%，人民幣跨境由凈支付轉(zhuǎn)為凈收入貢獻(xiàn)了約24%，進(jìn)出口順差下降貢獻(xiàn)了約12%(見圖2-7和圖2-8)。圖2-7 2011年1-12月貨物貿(mào)易結(jié)售匯順差同比變動的主要貢獻(xiàn)因素 數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局，中國人民銀行，海關(guān)總署。 圖2-8 2011年一至四季度貨物貿(mào)易結(jié)售匯順差同比變動的各因素貢獻(xiàn)率 數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局，中國人民銀行，海關(guān)總署。

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