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下載安裝Flash播放器2009年12月份CPI同比上漲1.9%，漲幅較上月提高1.3個百分點，月度同比漲幅高于市場普遍預期；PPI也結束持續(xù)時間達12個月的同比下降，恢復同比上漲，同比上漲1.7%，漲幅較上月提高3.8個百分點。環(huán)比來看，物價上漲勢頭更為明顯，CPI和PPI當月環(huán)比漲幅都高達1個百分點。物價的超預期回升使得各界對2010年通貨膨脹的憂慮進一步加劇。
1、預計2010年CPI年度同比漲幅在3%左右，較為溫和
按照2009年CPI的月度環(huán)比變化率推算，2010年CPI同比漲幅中的翹尾因素為1.2個百分點。經驗來看，CPI同比漲幅中的新漲價因素與國際大宗商品價格的波動存在一定的相關性。由于2010年世界經濟仍復蘇緩慢，全球對大宗商品的需求難以與世界經濟快速增長的2007-2008年相比，所以，2010年國際大宗商品價格難以再現(xiàn)2007-2008年的瘋狂。在2007-2008年國際大宗商品價格狂飆的兩年，我國年度CPI同比漲幅中的新漲價因素貢獻約2-3個百分點。即便我們假定2010年CPI年度同比漲幅中的新漲價因素貢獻與2007-2008年一樣，為2-3個百分點。結合翹尾因素和新漲價因素，預估2010年CPI年度同比漲幅在3%-4%。總體來看，2010年通脹壓力較為溫和。
換個角度看，由于我國CPI的構成特點，食品價格走勢對CPI走勢有著決定性影響。2000 年以來，我國CPI 存在兩個比較明顯的波峰：一個出現(xiàn)在2004 年年中，主要表現(xiàn)為糧食價格和肉類價格齊飛推動食品價格大幅上漲；另一個出現(xiàn)在2007 年下半年到2008 年上半年，這一期間糧價保持平穩(wěn)，而肉類價格尤其是豬肉價格飆升成為CPI 上漲的推力。這兩段時期豬肉價格的瘋漲同樣都是由于供給因素所致。2010 年國內糧食供給有保證，糧價不具備大幅上漲基礎。國內糧食連續(xù)6年豐收，糧食供給形勢大為改善。即使今年發(fā)生一些不可預知的因素導致糧食減產，國家儲備糧庫也會給市場價格的平抑提供較為堅實的保障。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2009年糧食總產量達到5.31億噸，比上年增長0.4%，連續(xù)6年增產。糧食連續(xù)豐收的同時，中儲糧收購的糧食和油料數(shù)量也創(chuàng)下新高，2009年中儲糧先后在全國小麥、水稻、玉米、大豆、油菜籽主產區(qū)收購各類政策性糧食和油料8937萬噸，其中小麥4091萬噸、稻谷1117萬噸、玉米2748萬噸、大豆492萬噸、油菜籽489萬噸，占到全國糧食總產量的16.8%。我國生豬供給同樣充足，2009年末生豬存欄4.7億頭，增長1.5%。由于供給有保證，2010年食品價格上漲帶來的CPI上漲壓力仍溫和、可控。如果有關部門合理控制水、電、燃氣等資源產品價格調整的時機和幅度，銀行信貸能夠實現(xiàn)合理均衡發(fā)放，那么2010年我國CPI全年漲幅應該可以控制在3%左右。
2、通脹預期不斷上升，成為宏觀調控的重點
雖然現(xiàn)實的通脹壓力還不大，但我國國內通脹預期在不斷上升。而且隨著CPI月度同比漲幅走出負區(qū)間并持續(xù)回升，通脹預期可能會進一步強化，因此需要更加謹慎對待通脹預期。通貨膨脹預期是經濟活動主體對未來通貨膨脹的判斷，即對未來可能實現(xiàn)的通貨膨脹水平的估計。我們可以通過以下指標來觀察不斷上升的通脹預期。一是央行的調查數(shù)據(jù)。據(jù)央行城鎮(zhèn)儲戶調查，未來物價預期指數(shù)2009年以來持續(xù)走高，由一季度的7.8%攀升至四季度的73.4%。二是資產價格的變化。通脹預期直接影響到投資者的資產配置。當投資者通脹預期上升時，就會將更多的資金配置到抗通脹能力較強的資產中去，這些資產主要包括股票、房地產和大宗商品等，從而推高股票、房地產和大宗商品的價格。2009年上證綜指累計漲幅達80%；全國70個大中城市房屋銷售價格2009年3月份以來連續(xù)10個月環(huán)比上升，11月份同比漲幅已經擴大到7.8%。伴隨國際大宗商品價格上漲，國內有色金屬、鋼鐵及農產品等期貨價格2009年也出現(xiàn)較大幅度的恢復性上漲。三是居民儲蓄存款的增長情況。通脹預期會影響到居民對存款的配置，導致居民儲蓄意愿降低。當通脹預期上升時，由于名義利率變化的滯后性，實際利率下降，居民持有儲蓄存款，尤其是定期儲蓄存款的意愿也將下降。2009年下半年居民儲蓄存款增速持續(xù)回落，活期存款占比上升，居民儲蓄意愿下降。12月末人民幣儲蓄存款余額同比增長19.7%，增幅比3月末回落9.9個百分點。人民幣儲蓄存款中，活期存款占比由5月末的35.47%上升到12月末的38.56%。央行城鎮(zhèn)儲戶意愿調查顯示，2009年四季度，42%的城鎮(zhèn)居民在安排支出時選擇“更多地儲蓄”，比二季度的歷史最高值47%，回落5個百分點；選擇“更多投資”的居民占比為42.1%，連續(xù)四個季度攀升，累計提高13個百分點。
在初期，由于適應性預期，預期的通脹率低于實際通脹率。但是，經濟活動主體逐步會感覺通脹率比想象的高，就會矯正適應性預期，使預期的通脹率與實際通脹率相吻合，甚至要高于實際的通脹率，從而導致通脹預期自我實現(xiàn)和進一步強化。如果在預期的通脹率低于實際通脹率階段，適度調整宏觀政策，加強對通貨膨脹預期的控制和引導，就會起到防微杜漸的作用，有助于對今后通脹壓力的治理。有鑒于此，政府已經把管理好通脹預期作為2010年宏觀調控的重點之一。2009年10月21日召開的國務院常務會議首次提出“管理好通脹預期”，并將其與“保增長”、“調結構”列為2009年年底前的重點調控內容。12月7日結束的中央經濟工作會議提出了2010年經濟工作六大主要任務，其中首要的任務就是“要處理好保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系，鞏固和增強經濟回升向好勢頭。”
宏觀調控將“管理通脹預期”作為重點，預示著未來宏觀經濟政策的調整將注重以下方面：一是在繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策的同時，根據(jù)新形勢、新情況著力提高政策的針對性和靈活性，加強對貨幣信貸投放的控制。一方面要適度控制貨幣投放的規(guī)模和節(jié)奏，讓貨幣供給量平穩(wěn)回落至適度水平；另一方面要合理引導信貸投放的規(guī)模和結構，既要防止信貸過度膨脹，又要通過窗口指導推動貸款投放的結構調整。在貨幣政策工具的使用上，公開市場操作有利于引導預期，將在管理通脹預期方面發(fā)揮重要作用。2009年7月份以來，央行通過公開市場操作已經開始引導貨幣市場利率回升，但目前貨幣市場利率仍處于較低水平。預計2010年貨幣市場利率水平將繼續(xù)向中性水平回歸。從防范長期通脹風險，控制通脹預期考慮，2010年可能需要1-2次的加息，但為“保增長”，加息將采取溫和、漸進的微調。二是保持國內農產品價格的基本穩(wěn)定，合理控制水電油氣等資源類產品價格，在積極推進資源價格形成機制改革的同時，充分考慮到居民的承受能力和適應能力，以免成為推升物價的疊加因素。三是加強對國際熱錢的監(jiān)管，防止資產價格，尤其是房價的過快膨脹。2009年12月14日召開的國務院常務會議已明確要求，“遏制部分城市房價過快上漲的勢頭”，并提出四項調控措施，針對房地產市場的收縮式調控已展開。（作者：李若愚?國家信息中心預測部；責任編輯：王振紅）