- 政策解讀
- 經濟發展
- 社會發展
- 減貧救災
- 法治中國
- 天下人物
- 發展報告
- 項目中心
2010年金融運行分析與2011年展望 調控需“四防”
關鍵詞： 李若愚 金融 貨幣政策 金融調控 貸款 加息
視頻播放位置
下載安裝Flash播放器3．上調存貸款基準利率，控制通脹預期
四季度以來，物價出現加速上漲，一直在逐月攀升的CPI月度同比漲幅在10、11月份出現超預期增長，前三季度先升后降的PPI在四季度并沒有延續回落勢頭，反而掉頭向上。為控制物價過快上漲，央行分別于10月20日和12月26日兩次上調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存貸款基準利率均上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整。年末頻繁加息主要為緩解存款“負利率”，控制通脹預期，也有鞏固前期房地產調控效果的考慮。
4．進一步推進人民幣匯率形成機制改革，加快推動人民幣國際化進程
6月19日，央行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。此后，人民幣小幅升值，雙向浮動特征明顯。
人民幣國際化在2009年起步，2010年下半年進入“提速期”。管理層的一系列舉措顯示，人民幣國際化正緊鑼密鼓地推進：一是擴大跨境貿易人民幣結算試點范圍，增加國內試點地區，不再限制境外地域。二是央行和新加坡金融管理局簽署了1500億元人民幣的雙邊本幣互換協議，貨幣互換國達到8個。三是開展境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點，打開人民幣投資回流國內的渠道。四是在銀行間外匯市場開辦人民幣對馬來西亞林吉特和俄羅斯盧布的交易。
二、2010年貨幣信貸增速放緩，但增長水平仍過高
1.由于票據融資減少和表外貸款猛增，實際信貸投放規模與2009年相近
為避免信貸投放出現2009年的規模膨脹和異常波動，2010年以來，央行和銀監會加強窗口指導，對商業銀行的貸款投放規模和節奏予以控制。受此影響，上半年人民幣貸款增長持續放緩，但下半年有所反彈。11月末，人民幣各項貸款余額同比增長19.8%，增幅比6月末高1.6個百分點，比上年末下降11.9個百分點。前11個月累計新增人民幣貸款7.46萬億元，占全年新增貸款目標的99.5%，同比少增1.75萬億元。下半年貸款投放出現一定反彈，7月份至11月份連續五個月保持同比多增，10、11月份，人民幣貸款增速連續兩個月反彈。這說明目前實體經濟貸款需求仍較旺盛，商業銀行的放貸積極性也較高。2010年全年新增貸款突破7.5萬億元的調控目標已成定局，保持在8萬億元以內。雖然人民幣貸款規模低于去年，但考慮到票據融資騰挪出的貸款空間，以及銀信理財合作中的“表外信貸”，則前11月金融機構實際投放的信貸規模與去年同期實際新增貸款規模相仿。
圖2： 2010年1-11月人民幣貸款增長情況
2.貨幣增速放緩，M2增速仍偏高
受信貸回落影響，上半年M2增速持續放緩，7月份后，隨著信貸出現反彈，M2增速也略有回升。11月末，M2余額同比增長19.5%，比6月末高1個百分點，比上年末下降8.2個百分點；M1余額同比增長22.1%，比上年末下降9.9個百分點。2009年9月份以來，M1增速持續高于同期M2增速，進入2010年，兩者“剪刀差”有所縮小，11月末兩者差距為2.6個百分點，比1月份最大值縮小了10.4個百分點。
目前M2增速仍明顯高于2000-2008年16.3%的平均水平，也高于《政府工作報告》提出的17%增長目標。貸款擴張動力較強，外匯占款投放較多，加之年底財政有大額支出，財政存款將相應減少，年末M2增速可能在19%左右。
圖3： 各層次貨幣供應量同比增速