- 政策解讀
- 經濟發展
- 社會發展
- 減貧救災
- 法治中國
- 天下人物
- 發展報告
- 項目中心
三、全方位改革國家外儲管理模式樹立主權財富管理新理念
3萬億的外匯儲備讓中國重新審視管理國家財富的能力，需要中國外匯儲備管理模式需要做出重大調整。
根本上講，必須積極調整貿易結構，合理降低國家外匯儲備規模。中國應該適當降低外儲的規模使其保持在一個合理的范圍之內。根據我們的測算，綜合考慮進口用匯、外債償還用匯、外商企業未出境利潤、國企境外投資用匯和應對資本異常變動預留安全用匯等幾大因素，目前中國動態外匯儲備基準規模維持在8000億美元左右是合適的。因此，要從根本上解決外匯儲備增長過快的問題，要徹底改變外向型的經濟發展模式，調整貿易發展模式，應當根據經濟發展的需要，適度擴大進口，實施貿易平衡戰略，不追求過度“順差”。
壯大中國主權財富基金，建立多元化外儲管理體系。當前，主權財富基金已經成為各國政府管理外匯資產的重要平臺和長期戰略投資者。據美國主權財富基金研究所統計，截至目前，全球主權財富基金管理的資產高達4萬億美元，其中一些主權財富基金管理的資產規模甚至遠遠超過該國名義外匯儲備規模。相比之下，我國主權財富基金不但規模小，而且股權投資比例小。從規模上看，我國主權財富基金主要有華安投資有限公司、中國投資有限公司以及全國社保基金等三支，管理約3471億美元、2888億美元以及1465億美元的外匯資產，分別占我國全部外匯儲備的11.6%、9.6%以及5%；從投資結構看，我國主權財富基金過分重視資產的流動性和安全性，比如中投公司2008年的資產配置中現金類資產占87.4%、固定收益證券占9%、股權投資僅占3.2%，與全球主權財富基金平均資產配置水平債權25%、股權45%以及其他資產30%存在較大差異。
為此，應進一步擴大主權財富基金的規模，推進“從金融投資到產業投資”轉變，加大主權財富基金在海外兼并、海外市場拓展、技術升級、資源能源收購、知識產權等項目的重點支持，以及新興產業方面的股權投入。
另外，還可考慮參考國際經驗成立外匯平準基金。當前情況下，將一部分外匯儲備拿出來成立外匯平準基金，更具有可操作性。外匯平準基金是指各國用來干預外匯市場的儲備基金，一般由黃金、外匯和本國貨幣構成。在具體操作中，由政府撥出一定的本幣和外幣基金設立外匯平準基金賬戶，由財政部控制，中央銀行作為該賬戶的代理人對賬戶進行管理。當外匯匯率上升，超出政府限額的目標區間時，就可在市場上拋出儲備購入本幣緩和外幣升值；反之，當本幣升值過快時，就可在市場上購入儲備放出本幣增加本幣供給，抑制本幣升值。在西方發達國家，外匯平準基金是穩定外匯市場的重要手段，日本也有成功經驗。
利用外匯平準基金，貨幣當局可以將貨幣政策和匯率政策的矛盾區分開來，這對保持貨幣政策的靈活性、獨立性大有好處。由于外匯儲備快速增加，央行不得不投放基礎貨幣來對沖外匯增量，這是我國流動性泛濫造成通脹壓力的重要原因。發行央票對沖外匯占款的做法也令央行不堪重負。自2003年4月央行開始發行央行票據至今，央票付息成本高達近萬億元。此外，對沖外匯占款等操作已經影響到央行的貨幣政策，比如近期存款準備金一再提高，就被認為是出于對沖部分外匯占款的考慮，甚至有業界認為這是“匯率綁架利率”。成立外匯平準基金，可以切斷外匯儲備與基礎貨幣供給之間的直接聯動關系。
最后，也是最重要的是改善官方儲備國的結構，由“藏匯于國”向“藏匯于民”轉變。應該多為“藏匯于民”創造條件，建立完善的外匯市場機制，拓展外匯投資渠道、豐富投資品種，放寬企業和個人的對外投資，包括對外直接投資和購買國外股票、債券等金融產品，暢通民間外匯儲備投資的多元化渠道。（張茉楠 國家信息中心預測部副研究員、經濟學博士后）