2005年4月8日，由上海證券交易所和深圳證券交易所聯(lián)合發(fā)布的滬深300指數(shù)正式上路；2005年9月23日，滬深300指數(shù)正式移交給中證指數(shù)公司經(jīng)營(yíng)管理。很快，滬深300指數(shù)已運(yùn)行滿兩周年了。這兩年來(lái)，其愈來(lái)愈被市場(chǎng)所熟知，關(guān)鍵因素就是滬深300指數(shù)將成為第一個(gè)在中國(guó)境內(nèi)上市的股指期貨標(biāo)的。
然而，面對(duì)這個(gè)重要卻又年輕的指數(shù)，市場(chǎng)對(duì)滬深300的了解遠(yuǎn)不如上證綜指。舉例而言，2005年6月6日上證綜指創(chuàng)下10年新低998.23點(diǎn)，這個(gè)時(shí)間和點(diǎn)位大部分投資人都能說(shuō)出；但是如果問(wèn)當(dāng)時(shí)的滬深300指數(shù)是多少，知道的投資人卻很少。再者，市場(chǎng)一想到大盤(pán)藍(lán)籌股，腦海中的前三名就是工行、中行、中壽；但是依照滬深300的計(jì)算方式，截至4月2日，工行權(quán)重排名第六（1.95%）、中行排名第十六（1.12%）、中國(guó)人壽只排第二十五（0.82%）。換言之，這三個(gè)股票對(duì)滬深300的影響沒(méi)有我們想象的大。
中國(guó)境內(nèi)第一支股指期貨即將上路，市場(chǎng)翹首以盼之際，認(rèn)識(shí)滬深300指數(shù)，將是投資人重要的功課。我們特別刊出系列文章，介紹滬深300指數(shù)編成方法、指數(shù)特性以及行業(yè)分布，希望能為投資人將來(lái)投資股指期貨時(shí)提供更多的幫助。
編制方法如何？
談到編制方法，首先，滬深300指數(shù)與上證綜指最大的不同是，滬深300是成份股指數(shù)，只選取300只滬深股市上市的A股股票，而上證綜指包含了所有上海證券交易所上市的股票。所以，滬深300的樣本股數(shù)只有300只，而且不含B股，樣本數(shù)遠(yuǎn)小于上證綜指。
另外一點(diǎn)重要的不同是，滬深300只看成份股的流通市值，上證綜指是依據(jù)總市值。所以，工行雖然是上證綜指最大市值的上市公司，但是因?yàn)楣ば羞€有很多股票是非流通股，所以其在滬深300指數(shù)的權(quán)重只排名第六。
樣本股的決定標(biāo)準(zhǔn)
1．如何選取樣本股
成為滬深300的樣本股，需要經(jīng)過(guò)下列步驟：
上市超過(guò)一個(gè)季度。但是總市值在滬深股市前十名的新股可以在上市滿10天進(jìn)入成份股名單。
非ST、非*ST、非暫停上市。
最近一年無(wú)重大違規(guī)、財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)重大問(wèn)題。
股票價(jià)格無(wú)明顯異常波動(dòng)或市場(chǎng)操縱。
沒(méi)有被專家委員會(huì)否決的股票。
最近一年（新股為上市以來(lái)）日均成交金額在前50%。
最后對(duì)剩余股票按照日均市值選取前300名的股票作為樣本股。
2．如何調(diào)整成分股
第一，成分股每年1月初和7月初實(shí)施調(diào)整。其次，為了保持成分股的增減名單不要過(guò)多，每次調(diào)整的比例不超過(guò)30只股票。排名在240名內(nèi)的新樣本優(yōu)先進(jìn)入指數(shù)，360名內(nèi)的老樣本優(yōu)先保留。另外，由于去年以來(lái)A股市場(chǎng)經(jīng)常迎接像工行這樣的航母上市，中證指數(shù)公司也修改規(guī)則，總市值在滬深市場(chǎng)前10名的新股，可以在上市第十一個(gè)交易日起進(jìn)入指數(shù)。
而成分股如果發(fā)生并購(gòu)、拆分、破產(chǎn)、退市或暫停上市，也要依情況調(diào)整樣本名單。
指數(shù)計(jì)算方法
1．派許加權(quán)法
滬深300成分股中，A股總市值最大的是工商銀行，但是工行在滬深300權(quán)重排名只是第六名，原因是滬深300考慮的是流通市值，這個(gè)大家都明白。但是流通市值第一大的招商銀行，在滬深300權(quán)重只排第二，又是什么道理？原因與滬深300指數(shù)計(jì)算采用“派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)”有關(guān)。
何謂“派許加權(quán)法”？很簡(jiǎn)單，就是樣本股的調(diào)整股本=總股本×加權(quán)比例。加權(quán)比例根據(jù)自由流通比例分檔靠級(jí)：
所以，假設(shè)兩個(gè)股票流通市值都是100億元，A公司的流通比例為50%（總市值200億元），B公司的流通比例為84%（總市值119億元），那么兩個(gè)股票的調(diào)整股本為：
A公司的調(diào)整股本=200億×50%=100億
B公司的調(diào)整股本=119億×100%=119億
也就是說(shuō)，B公司憑借著流通比例大于80%，分級(jí)靠檔后的加權(quán)比例上升到100%，調(diào)整股本超越A公司。這就是為什么招行的流通市值比民生銀行大，但是權(quán)重卻是民生銀行第一名的原因。
2．自由流通比例
中證指數(shù)公司計(jì)算流通比例時(shí)，不單只是考慮去除非流通股，包括公司創(chuàng)建者、家族、高管長(zhǎng)期持有的股份、國(guó)有股、戰(zhàn)略投資者、凍結(jié)股份、受限的員工持股、交叉持股等，都是非自由流通的范圍。換言之，公司高管長(zhǎng)期持有的股份，即使可以在二級(jí)市場(chǎng)交易，因?yàn)樾再|(zhì)上也是不常流通的股票，所以也被算入非自由流通類的股份。因此，滬深300指數(shù)計(jì)算自由流通比例時(shí)比例時(shí)，并非單純地從財(cái)務(wù)報(bào)表上看可流通的比例，部分可流通的股票可能也會(huì)被列入不可自由流通的范圍。
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