指數震而不跌，這使得很多人對私募清倉的說法持懷疑態度，但一組數據足以說明真相。
2007年8月1日至今，有412只股票下跌。也就是在8月1日，上證指數突破了4500點，至今，已突破5500點；8月1日至今，有139只股票跌幅超過10%；有28只股票大跌20%。
下跌股票：高估值PK高風險
天音控股(000829.sz)、瑞貝卡(38.20,1.55,4.23%)(600439.sh)、重慶啤酒(35.67,0.63,1.80%)(600132.sh)是下跌中的典型。
天音控股一度被券商、基金認為是具有高成長性的手機銷售巨頭。就在8月27日，某國內知名券商還針對該公司發布了維持推薦買入的評級報告。然而，正是該上市公司，股價從8月初40元一路狂瀉，截至9月24日，該股價創新低28元，最大跌幅高達30%。
同樣，具有乙肝疫苗炒作概念的重慶啤酒近兩個月跌幅也達到30%；瑞貝卡，十大流通股股東基金合計持倉高達流通股35.32%，近兩個月跌幅達到23%。
“高估值對應著高風險，題材股對應著操縱嫌疑，基金重倉也并非是股價不下跌的理由。”泰陽證券研究所劉亞輝博士指出。“從盤面上看，這三個股票共同的特點都是在高位放出巨量，明眼人一看就知道，其中的主力已經全身而退了，主力不再護盤，股價非跌不可。”
即便是跌到如今的價格，天音控股的股價看起來仍不便宜，30元左右的股價對應著90倍的市盈率；同樣，重慶啤酒的乙肝疫苗研制成功仍然遙遙無期；近期，瑞貝卡仍然入選河南創新型試點企業、毛利潤大幅上升的報道仍然見諸報端。
“股價下跌背后，必然有著深刻的變化，或者是公司的發展達不到預期，或者機構為了兌現利潤，大肆拋售，但從本質上說，有一點是相同的，那就是價值回歸，除去泡沫，這個股票值多少錢，如果高了，早晚要跌。”劉亞輝指出。
記者統計發現，上述大幅下跌的139只股票中，80%以上的股票價格在15元到25元之間，即屬于目前的中價位股。但記者同時發現，上述股價對應的市盈率卻是市場水平最高，普遍在100倍以上。
此外，值得注意的是，從今年8月1日至今下跌的412只股票中，新近發行的中小板股票普遍慘烈下跌。
宏達精編、拓邦電子(31.34,0.48,1.56%)、報喜鳥、芭田股份、東力傳動等近30只股票上市后就一路下跌，最大的跌幅超過50%。
以宏達精編為例，8月3日上市首日收盤于34.65元；至9月26日，該股收于18.81元，其間大盤一路向上，該股跌幅卻超過45%。同期上市的一批中小板股票也得不到市場認可，三特索道下跌40%，報喜鳥跌34%，正邦科技跌48%。
“中小板新股巨大的跌幅，說明兩個問題：一是在發行環節存在高市盈率發行的問題，二是監管需要加強。中小板上市首日股價一般都要漲200%，換手率達到50%以上。”某證券研究人士告訴記者。
“中小板新股的暴跌值得深刻反思，只要是泡沫，就有破滅的一天。”上述人士警告說。
私募全身而退
有一個問題：誰在賣？
8月，上證指數在金融、地產、鋼鐵的帶動下一路高歌猛進，一路攻克5000點、5300點，上漲中間并沒有出現大幅的調整，此期間，市場不斷傳出私募清倉而出，等待調整云云。
“我們自己掌握的情況是，近一段時期，公募基金的倉位一直都在80%以上，券商的自營盤、私募基金在30%-40%，多的也就是60%、70%。”某券商研究所高層人士告訴記者。
“中報出來后，基金等機構投資者看好的是地產、金融等，對消費品有所失望，那些業績增長達不到預期的股票被拋售也在情理之中。”申銀萬國研究所研究員陳李認為。
但公開資料顯示，公募基金整體上倉位變化不大，下跌的股票多為中價股、高估值股、題材股。
“8月份，我們開放讓客戶贖回，據我所知，有很多機構也是這么做的。”某私募基金的管理人告訴記者，“還有一些沒解散的，有的去了香港，有的干脆就輕倉做做短線，不對這個市場有什么過高的期望。以前我們的策略是長期持有，波段操作。”
“有了利潤就要把他保住，耐心的等待市場調整，畢竟機會是跌出來的，風險是漲出來的。”上述私募人士道出其中投資秘籍。
“之所以指數沒有出現大幅調整，原因是公募基金作為市場的主流，對大部分重倉股采取鎖倉策略，再加上1000多億的新基金發行加重基金抱團取暖現象。公募的力量戰勝了調整的動能。”
與上述說法相印證，基金重倉股在8月初至今的行情中，一路上漲，甚少有下跌的品種。
“從投資者構成這個角度上說，私募基金的游資性質顯而易見，對市場的影響力已經大大降低，不再像幾年前一樣，為市場大跌的先知。”劉亞輝告訴記者。“但私募等游資主導行情的一些股票肯定會出現下跌的走勢。”
難以統計的是私募基金的準確規模，以及他們的收益水平。
某私募圈內資深人士告訴記者，他估計各種各樣的私募規模至少在萬億以上，這些資金或是單獨駐守某只股票，或是聯合買賣一個熱門股，或是與公募基金共同存在于某些股票中。“截至今年8月，收益在2倍以上的不在少數，有的高達5倍以上。”
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