雖然建設銀行、中國神華等大盤紅籌股已經成功在A股登陸，但中國移動、中國電信以及中國網通的回歸仍然遲遲不見蹤影。
最近有消息稱，中國移動以及中國網通的回歸將推遲到明年，中移動已委托中金公司擔任承銷商；網通的承銷商是中金公司、華泰證券和瑞銀集團。
中國移動等運營商的回歸將推遲到明年的消息之前已經在業內流傳很久，中國移動總裁王建宙在多個場合的表態更堅定了這種觀點。不過將回歸進程第一次具體到承銷商這一細節，還是讓業內看到，回歸已經為期不遠。
移動港股一年上漲近一倍
上周五，跑贏大市的中資股份在香港股市居賣空榜前列，市值最大的中國移動列首位，賣空額11.25億港元。這對于股價一直表現良好的中國移動來說并不常見。
這是否意味著中國移動的股價已經觸摸到了“天花板”？
雖然資本市場對中國移動的未來股價走勢出現了不同觀點，但投行非常看好中國移動股票的前景。
在中國移動股價10月2日一舉上升到123.80港元，并刷新股價紀錄之后，近日，花旗銀行進一步將中國移動的目標價上調到158港元，DBS也將目標價提高到153港元。
實際上，中國移動的股價近一年來出現了大幅攀升，特別是今年7月份之后，漲速更是明顯增快。一直到今年6月，中國移動的股價還徘徊在80港元左右，到8月27日，股價就首次突破100港元，10月2日達到123港元，在過去一年的時間里中國移動的股價已經上漲了94%。
中國移動股價一直較快上漲的主要原因在于中國移動的業績一直保持兩位數的增長，花旗集團分析師認為，中國移動今年的凈利潤增長將達到29.8%，并且這種增長會持續到2009年，2008年凈利潤有可能增長40%。
雖然電信重組以及紅籌回歸對中國移動來說并不算是好消息，但銀河證券電信分析師王國平認為，目前無論哪種重組方案都沒有對中國移動產生實質影響，雖然有可能給中國移動造成一兩個有實力的競爭對手，但還沒有一種傳言是可能拆分中國移動的，就單個省份來說，移動也是當地的主導運營商，因此中國移動股價的風險非常小。
招商證券電信分析師秦蓁也認為，中國移動遭遇大幅賣空并不能說明中國移動股價已經偏高，主要是由于國內外投資者對股價的判斷不同。以中國電信來說，外資市場將其目標價定為4港元，不過國內市場認為目標價可以達到8港元。
移動股價還會繼續上漲嗎？
中國移動的港股股價是否會一直漲下去？
從一般的市場邏輯來看，紅籌回歸對相應公司的港股價格是利空消息，因為原來由香港投資者“獨占”的公司收益將被內地投資者部分分享。
不過從以往的案例來看，結果并非如此。以中國人壽為例，在回歸A股之前，中國人壽港股股票大幅上漲，不過回歸之后，港股價格又逐漸回落到上漲之前的價格。
在秦蓁看來，這很有可能也成為中國移動股價的走勢路線圖。
促使港股股票在回歸A股之前上漲明顯的一個不容忽視的現實是，中國的內地A股市場與港股之間的價差還非常明顯，中國內地股市經歷了近兩年的暴漲，平均市盈率已經達到一個相當高的水平。因此，對于同一只兩地上市的股票來說，港股更低的市盈率讓它們似乎具有更高的投資價值和升值潛力。
銀河證券電信分析師王國平認為，中國移動2006年度每股收益分別為3.3066元人民幣，現在的市盈率已經在30倍左右，而A股的平均市盈率也不過40倍左右，因此，從估值水平來看，中國移動未來的股價會下跌。
對聯通股價影響幾何？
中國移動的回歸更引起了很多聯通A股投資者的關注。昨日收盤聯通A股價格已經達到9.43元，半年來的漲幅接近40%。中國移動回歸之后，是否有更多的關注通信股票的資金會因為多了中國移動這一選擇，而造成中國聯通股價的下跌？
萬方咨詢總監付亮認為，無論從盈利能力還是發展速度來看，中國移動都遠優于中國聯通，因此，中國移動的回歸對聯通的股價會產生負面影響。
以其他行業的情況來看，這樣的邏輯并不完全合理。比如，在中國石油回歸之前，中國石化的股價以及石化板塊均出現了大幅上漲，原因是就中石油的定價以及可能出現的溢價而言，中石化20多倍的市盈率并不算高，也就具有更高的投資價值。
王國平認為，這要取決于中國移動回歸采取什么樣的形式。王建宙曾在2006年業績發布會上表示，在發行新股或是舊股的問題上，為了平衡兩地股東利益，傾向由母公司發行舊股。
如果這種方式成行，中國移動在內地A股的價格很大程度上與港股股價正相關。按照目前A股和港股的平均溢價比例計算，A股價格約為港股的1.5倍，中國移動目前的股價為123港元，也就是說內地發行價約為180元。
但如果采取發行舊股的方式，中國移動的股價與中國聯通就沒有太大的可比性，因為中國聯通在A股和港股上市的是兩塊不同的資產，A股中國聯通通過中國聯通BVI公司間接持有聯通港股59.20%的股權，A股的總股本為210億股，港股為126億股。
另外一個決定中國移動和中國聯通市場價格的是市盈率。如果中國移動的A股定價使市盈率高于中國聯通，中國聯通股價上漲的可能性就比較大。
不過目前中國聯通A股的市盈率已經達到79.9倍。按照聯通A股和港股的持股比例等參數，聯通港股的價格除以2.86即為A股價格，按照這個公式計算，中國聯通目前港股15.6港元的價格，A股價格應該在5.45元左右，但聯通A股的價格顯然已經超過這一數字。
因此，王國平強調，決定中國聯通股價將受何種影響，關鍵還在于中國移動以什么方式以及什么價格回歸。(第一財經日報 馬曉芳)
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