當2006年底嘉實策略基金以400多億元的龐大規模橫空出世的時候，人們都驚呼巨型基金的出現是對市場和投資者極大的不負責任，而時至今天，身邊資產規模超過200億元的基金居然超過了30只。基金的規模越發強大，而規模對業績的影響到底如何呢？
根據Wind資訊數據，截至2月15日，今年業績排名前20位的股票型開放式基金中，規模在100億元以下的中小型基金占據14席，而這其中又以規模在50億元以下的10只入榜基金最為搶眼；而在今年業績最后20位的榜單中，規模在200億元以上的巨型基金占據了6席，明顯顯示出震蕩市場中尾大不掉的劣勢。
至少在年初這種下跌行情中，基金的身材在某種程度上決定了投資的業績表現。
QDII績差
原因分析
國內第五只QDII基金工銀瑞信中國機會全球配置股票型證券投資基金的首發規模為31.56億份，相比前一只QDII基金的首發規模驟降近九成，盡管該基金首發規模并不樂觀，但業內人士認為，相對于其他四只已發基金，此基金的收益預期相反卻比較樂觀。同時仔細分析前四只已發的QDII產品，可以發現中國的投資機構在海外市場上的弱點與問題。
●4只QDII基金概況
成立最早的QDII基金南方全球精選在4季度凈值下跌6.39%，而其它3只QDII基金凈值跌幅均超過10%，在絕對收益為負的情況下，4只QDII基金的相對收益也全部為負，均跑輸基準。
南方全球精選因持股倉位最低，同時持有較多的基金，凈值跌幅最小。上投摩根亞太優勢雖然持股倉位最高，但由于其股票配置地區較為分散，因此在一定程度上規避了香港市場大幅下跌的系統性風險。相反嘉實海外中國股票由于大部分資產均投資于香港市場，且持股倉位很高，因此凈值下跌較大。雖然華夏全球精選與上投摩根亞太優勢的持股倉位相差很大，分別為51.77%、91.02%，但二者凈值表現基本一致-10.7%、-10.5%，且在香港地區的持股倉位基本相同46.78%、44.77%，可見凈值的下跌主要是由香港市場下跌造成的，也充分體現了資產的分散配置有利于規避系統性風險。
申銀萬國研究所認為，由于各基金契約限制不同，QDII基金在股票和基金上的投資比例差異較大，從權益類資產、現金和其它資產劃分來看，僅華夏全球精選基金在股票投資方面保持相對謹慎，權益類資產比例相對較低在50%左右，而其它三只QDII基金均保持了較高的股票和基金倉位，反映出積極快速的建倉速度，這也是QDII基金僅僅三個月內虧損巨大的重要原因。
●股票行業配置解析
在去年年中港股直通車將要開通的“誘惑”下，港股市場也自去年年中開始捷報頻傳，為此，四只QDII基金在股票投資上均重點選擇了香港市場作為重點投資地區，特別是嘉實海外中國股票基金其資產的80%以上都投資在港股，而這種集中地區投資也增大了基金凈值的波動性，從凈值損失上看嘉實海外中國股票基金損失最大，港股的巨大波動性也充分反映在各基金的凈值表現上。有業內人士戲稱，港股直通車沒有開通，QDII基金進入香港市場倒是開通了國內資金高位接盤的直通車。
具體到股票行業配置層面，從南方全球精選、華夏全球精選和嘉實海外中國股票三只QDII基金的行業配置比例上看，三只QDII基金對金融、能源兩大行業均非常重視，配置比例較高，特別是對金融行業整體配置比例居首位，具體到個股上以銀行保險為主的重倉股組合反映出這個特征。上投摩根亞太優勢基金其行業配置主要以銀行、能源、金屬、房地產為主。
從各基金公布的十大重倉股來看，除上投摩根亞太優勢選股視覺更有新意外，其它三只QDII基金均是以中資概念股為主，在AH股聯動效應更加明顯以及H股相對A股折價較高的情況下，從中國走出去的海外投資基金似乎對中資股票未來潛力更看好。另外，以本土化眼光看海外市場，可能與中國本土相關聯的上市公司對中國的本土投資人員更容易把握，因此絕大多數QDII基金選擇重點投資中資概念股。
●QDII基金前景及投資策略
天相投資認為，南方全球、華夏全球、嘉實海外和上投亞太4只QDII產品在產品設計上各具特色，在實際投資中，4只基金均以較為熟悉的香港市場為主戰場，凈值走勢也呈現出比較強的趨同性，但南方全球作為重點投資基金的類FOF產品在震蕩的市場環境下較其他3只產品體現出更好的抗跌性。
從具體的來看，南方全球、華夏全球和嘉實海外3只基金抱團中國企業，對其他市場的其他股票涉足較少，上投優勢則較為積極地配置了各個亞太市場的股票，且初顯其全球選股能力，但是由于對美國次級債等負面因素的影響估計不足，采取了比較激進的建倉策略使得其凈值表現沒有顯示出相應的優勢。
總體上說，依然樂觀看好QDII基金的發展，認為QDII基金的出現彌補了國內基金投資國外市場的空白，為國內投資者提供了新的投資途徑，承載著國內基金業走向國際市場的使命。雖然受多種因素影響，目前它們業績表現均不理想，但是從分散A股市場系統性風險、進行長期資產配置平滑組合收益的角度上來看，QDII基金還是值得投資者長期關注的品種。文/楊毅沉
●中小規模基金顯示船小好掉頭優勢
去年大型基金的整體業績在單邊上揚的市場中表現優異，讓人們對基金的“身材”并不怎么上心。但據筆者統計，在今年業績前20名的基金中，50億元規模以下的中小型基金占有優勢，其中，30-50億元規模的總共23只基金中，就有6只基金進入業績前20名，而總共36只30億元規模以下的基金中，有4只基金進入前20名而且沒有一只進入后20名，表現著實突出。數據顯示，這些50億元以下規模的中小型基金股票倉位多為70%左右，顯示出根據市場變化的靈活性操作，減倉快、換倉靈活成了他們的主要優勢所在。
●少數大基金強者恒強
在表2中可以發現，仍然有6只規模超過百億元的大型、巨型基金進入業績排名前20位，具體看可以發現，其中規模超過200億的華夏紅利和華夏回報均在去年表現優秀，特別是華夏紅利基金，去年業績突出，雖然資金量巨大，但其仍然保持較高倉位且依舊取得了不錯的業績，令人刮目相看。而華夏回報基金則選擇輕倉操作的思路，也取得了不錯的效果。另外，易方達價值精選、鵬華中國50、中銀國際持續增長等幾只上榜基金均為去年表現不錯。●結合基金規模和過往業績選基金
結合今年震蕩的市場形勢，投資者一定要結合多方面的因素選擇基金。在選擇以往業績較好的基金同時，一定要關注基金的資金規模，落實在榜單上，我們可以發現一些中小規模的基金業績也比較一般，這就是說他們本身的投資操作上存在問題，過往業績也比較一般，而像晨星、銀河評選出的四星、五星級基金華寶興業多策略增長、華安寶利配置、華夏大盤精選等基金則兼具了規模優勢和過往業績優勢，另外去年表現十分優異的光大保德信紅利基金也顯示出獨特的優勢值得投資者關注。
開放式基金規模統計一覽表
開放式基金資金規模六大區間 區間內總數 今年業績前2 0 名 2 4 2 1 6 4 今年業績后2 0 名 6 3 4 3 4 0
2 0 0 億以上 3 4
1 0 0 - 2 0 0 億 6 8
8 0 - 1 0 0 億 2 4
5 0 - 8 0 億 3 7
3 0 - 5 0 億 2 3
3 0 億以下 3 6
注：所有以上六大類開放式基金中，排除債券型、貨幣市場型以及平衡型基金共計222只基金，數據來源Wind資訊
股票倉位在85%以上巨型基金一覽表
證券代碼 證券簡稱 基金資產總值( 億元) 股票倉位(% )
5 9 0 0 0 2 中郵核心成長 4 8 7 8 9 . 1 6
1 1 0 0 1 0 易方達價值成長 3 7 3 8 8 . 1 6
5 9 0 0 0 1 中郵創業核心優選 3 0 4 9 5 . 0 1
0 9 0 0 0 3 大成藍籌穩健 2 8 7 8 6 . 8 1
3 6 0 0 0 1 光大保德信量化核心 2 8 6 9 2 . 6 3
2 7 0 0 0 6 廣發策略優選 2 7 7 9 0 . 5
5 1 9 0 6 8 匯添富成長焦點 2 7 2 8 9 . 1 3
2 7 0 0 0 7 廣發大盤成長 2 5 3 8 8 . 5 5
0 5 0 0 0 2 博時裕富 2 5 0 9 4 . 1 6
3 6 0 0 0 7 光大保德信優勢配置 2 0 1 8 7 . 4 2
注:數據來源Wind資訊
●謹慎選擇倉位較重的巨型基金
在業績排名后20的基金中，有一些規模超過200億的巨型基金，本身就比較“笨重”，再加上倉位較重，風險較大。雖然15日新批的兩只股票型基金可能會對市場起一定的刺激作用，但如果調整的趨勢不改，巨型基金由于靈活性不夠很有可能繼續在震蕩中損失較大，請投資者格外注意。另外，一些基金公司特別注意對基金規模的控制，熟悉的像去年和今年表現異常突出的華夏大盤精選基金，自去年年初就一直暫停申購；而今年表現較好的一些基金也為了防止資產規模迅速膨脹帶來的負面影響，寧可少收取一些管理費，也堅決不讓基金過度“肥胖”，像排名靠前的富國天瑞強勢地區，由于1月中旬的拆分使得資產規模急劇擴大，于是于上周停止了申購。從基金公司的態度可見基金規模在今年是投資者不可不提的投資策略之一。(文/楊毅沉 ）
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