隨著近期基金重倉股跳水走勢的不斷蔓延，市場壓力沉重。周四大盤再度大幅下挫，滬指失守四千點整數大關，場內恐慌情緒進一步加劇。盤面來看，此前股價已處于連番跳水過程中的金融地產類基金重倉品種頹勢難改，上實發展、保利地產等繼續放量下挫；而航空、農業等基金重倉股也加入跳水行列，南方航空、新農開發被封殺跌停，基金重倉股殺跌持續擴散直接導致了滬市四千點大關的失守，在基金重倉股殺跌仍無法有效遏制的背景下，A股市場難改動蕩格局。
基金贖回壓力顯現
隨著市場進入了本輪牛市以來最長時間的一輪調整，投資者的信心已經是極度脆弱，特別是2008年入市的基民，幾乎沒有人賺錢，市場上贖回基金的呼聲日益高漲；與此同時，基金的首發和二次銷售均遭遇“寒流”，兩方面因素造成基金的資金面日益緊張，通過拋售股票，維持適當的流動性，以應對隨時可以發生的贖回潮逐漸成為基金的共識。
近期有媒體報道，在此輪股市的重挫中，基金公司對外一直“秘而不宣”的基金份額的變化情況，終于在近期的幾則公告中露出了端倪。通過對基金參與定向增發情況的推算，部分基金一度以“我們在下跌中沒有遭遇凈贖回的聲音”便不攻自破，基金申購贖回比接近1∶2。顯然，越來越大的贖回壓力，加劇了基金重倉股的跳水走勢，而基金凈值的不斷走低又加大了基民的贖回壓力，持續上演的惡性循環嚴重打擊了投資者信心。
估值體系出現紊亂
隨著大盤跌穿4000點大關，市場估值系統面臨嚴重考驗。在大小非解禁和巨額融資等實質性資金壓力之下，市場供求關系已經出現嚴重失衡。在這種背景下，價值發現功能出現嚴重障礙。典型的如上海機場近期遭遇其1998年2月上市以來的首次收盤跌停，交易額亦創下2007年4月13日以來的紀錄——10.67億元，全天換手率高達5.19％。交易所數據顯示，該股昨天遭到五個機構席位合計賣出7.14億元。
上海機場的暴跌源于該公司的一則公告，公告稱，《民用機場收費改革方案》和《民用機場收費改革實施方案》自2008年3月1日起實施。經同口徑測算，新收費方案將使公司收入僅僅下降10％左右。但受此影響，該公司的股價卻以兩個跌停來回應。事實上，隨著浦東機場二期擴建工程的即將完工，浦東機場客貨保障能力將分別達到6000萬人次和420萬噸。擴建工程完工將打破上海機場的吞吐量瓶頸，公司的長期發展潛力仍然值得期待。
無獨有偶，銀行在遭到普遍拋售后長期投資價值已經開始顯現。從質地最好的股份制銀行來看，目前靜態市盈率已逼近20倍，即使按最保守的估計，08年的動態市盈率已低于20倍，與動輒30倍以上市盈率的新股發行相比，整個估值系統正面臨嚴重考驗。
行業配置重心轉移
由于宏觀調控壓力加大、外圍股市動蕩加劇，再加上目前市場各方持股心態依然較為脆弱，這都決定了金融、鋼鐵、有色金屬、石化、房地產等周期性行業的調整壓力仍然有待進一步的釋放。當然，價值投資理念仍將主導未來證券市場的主流，以內在價值和成長性來定價、以行業背景行業地位定價的新模式已經形成。事實上，基金對相關行業的增減持在一定程度上反映了基金對宏觀環境變化的判斷。在外圍經濟不確定性加大、通貨膨脹壓力增加背景下，基金逐步將行業配置重心向消費、內需和抵御通貨膨脹能力較強的行業傾斜。近期農業、醫藥、食品飲料等相關品種的強勢表現有目共睹。
但令人遺憾的是，隨著A股市場的加速下跌，由于基金行為的趨同性導致了基金抗風險能力并沒有充分顯現，而贖回壓力的加劇更是引發了基金重倉品種的集體殺跌，這在一定程度上拖累大盤加速下跌。顯然，在基金重倉品種接二連三殺跌行為仍然在延續的情況下，A股市場難言底部。與此同時，政策面的變化需要引起高度關注。目前管理層只是不斷批準新基金發行，而在市場低迷時新基金其實很難銷售，所以其利好效應相對有限。
|
