停頓近一個月之后，A股IPO終于重新啟動。
4月2日下午4時，金堆城鉬業股份有限公司(下稱“金鉬股份”)IPO路演會在上海正式舉行。
包括買方和賣方在內的上海主要機構參加了這次完全公開的路演活動。
“來的人還是不少，但我沒有看到任何精彩的觀點。”當日晚間時分，上海一家基金管理公司的人士在電話中告訴本報記者，面對突變的市場風云，參會機構普遍表現出來的是一種淡定的態度。
“二級市場的恐慌情緒已經傳導到IPO市場。”該人士介紹，面對A股市場估值中樞的持續下移，與會機構普遍對新股該如何估值感到迷惘。
據了解，對于去年20倍的平均新股發行市盈率，眾多機構普遍認為，從金鉬股份的發行開始，持續了兩年多的新股狂歡局面行將結束。
估值下移
面對當前突變的市場風云，過去一年曾經無比火爆的新股發行場面顯然已經難以延續。
本報記者了解，為保證路演活動能夠獲得足夠多機構的關注，金鉬股份的保薦機構中銀國際和中金公司先前已經采取一對一的方式專門拜訪了上海的幾家重要機構。
“為獲得更多有話語權機構的支持，保薦機構的行動顯然是必要的。”4月2日，光大證券有色金屬行業研究員江宇昆接受本報記者采訪時指出，當前，有色金屬板塊的動態市盈率目前已經低于 20倍。因此，金鉬股份要想發出一個理想的價格，肯定需要市場的支持。
江宇昆告訴本報記者，作為全球最大的鉬專業生產商——金鉬股份的盈利能力的確不錯，每股收益約1元左右。
但是，這并不能為金鉬股份獲得高估值帶來直接的好處。目前，受到A股市場估值中樞整體下移的影響，發行機構要想確保股票發到一個好價格，顯然已不再容易。
過去一個月來，A股市場經歷了近15年來的最慘痛調整，估值中樞持續下移。
江認為，考慮到目前二級市場環境的巨大變化，金鉬股份的發行市盈率將難以受到機構的普遍“關照”。
“樂觀的看，金鉬股份的發行市盈率最多能發到15倍左右。悲觀一點，12倍將可能是市場能夠普遍接受的一個線。”上述參會的上海基金公司人士告訴本報記者，考慮到金鉬股份是首家采用網下發行電子化的新股，報價時，估計會有更多的機構愿意報出相對低一點的價格。
本報記者獲得的權威數據顯示，過去兩年多來，新股發行市盈率呈現了持續的上漲態勢。
從2005年初詢價試點到新老劃斷之前，全面攤薄后的平均新股發行市盈率為20.4倍；從新老劃斷到2006年5月份全流通，為25.3倍；全流通到2007年8月底，為28.2倍。
“要想讓金鉬股份發到去年20倍的新股發行市盈率水平顯然是有難度的。”金鉬股份的保薦機構負責人認為，除了站在發行人的角度上考慮，保薦機構要盡力定出一個合理的價格外，站在市場的角度看，也不歡迎部分機構肆意壓低發行價。
該負責人告訴本報記者，新股發行存在抑價發行的慣例，需要讓利投資者，但是如果發行價太低，必然會對二級市場的炒作帶來空間。“市場不好的時候，如何對新股進行估值的確是各方需要重新考慮的問題，但我不認為，直接壓低發行價的方式會是一個合理的選擇。”
IPO“風向標”
根據上交所的安排，金鉬股份此次公開發行不超過53800萬股A股，占發行后總股本的比例不超過20.01%。3月28日至4月3日詢價推介，4月8日至9日網下申購，4月9日網上申購。
“盡管目前市場反應比較平淡，但我相信此次發行應該能夠得到一個圓滿的結果。”金鉬股份的上述保薦機構負責人堅信，作為今年3月份唯一一家拿到上交所上市批文的新股，金鉬股份的發行應該能夠為A股IPO市場的重新升溫做出很好的示范。
“金鉬股份的盤子說小不小，說大不大。對于目前那些已經過會但仍在苦苦等待一紙上市批文的眾多準IPO企業來說，它的發行能否獲得市場的肯定的確將會是管理層是否繼續放行IPO的一個風向標。”北京一家大型券商投行部負責人告訴本報記者，如果金鉬股份的市場反應不錯，對于目前數十家已經過會但沒有拿到上市批文的準IPO企業來說，將是一個好消息。
公開資料顯示，目前等候首發批文的公司在不斷增加。截至3月19日，等候首發批文的公司有安徽江南化工、浙江三力士橡膠、金堆城鉬業、濮陽濮耐高溫材料(集團)、江蘇魚躍醫療設備、廈門合興包裝印刷、深圳奧特迅電力設備、杭州濱江房產集團、安徽科大訊飛、山東恒邦冶煉、寧波立立、廈門安妮、奧維通信、啟明信息技術、福建鴻博印刷、中山大洋電機等公司。
由于證監會發審委的首發核準工作目前還在繼續，等待批文的準IPO企業的名單還在不斷增多。
3月28日-31日，短短幾天，就有深圳市天威視訊股份有限公司等7家公司的首發申請獲得發審委通過。
“我們公司就有三四個已經過會的項目，但都沒有拿到批文。”4月2日，深圳一家創新類券商投行部負責人告訴本報記者，由于從歷史上看，由于市場持續低迷，部分企業出現過過“會”后一到兩年都發不出股票的情況。
“但愿這種情況不要在接下來的市場中出現。”該投行人士表示。
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