周四滬深大盤震蕩走高，滬綜指以3323.43點低開，盤中最高至3456.95點，低見3271.29點，收盤報3446.24點,漲2.94%；深成指以12240.65點低開，盤中最高至12705.70點，最低至12017.99點，收盤報12652.91點，漲2.50%；兩市共成交約98億股，成交金額約1003億元，較上一交易日成交額萎縮約20%。
消息面上，國家主席胡錦濤2日下午在人民大會堂會見了美國總統特別代表、財政部長保爾森。胡錦濤說，中方愿同美方加強宏觀經濟政策溝通協調，為保持世界經濟增長、維護國際金融穩定而共同努力。
盤面看，個股普漲，但上漲走勢多為超跌反彈，權重股止跌回升構成了大盤大幅上漲的主要動能。但盤面多數個股表現仍然較弱，反彈力度略輸于大盤。有色金屬、鋼鐵、農藥化肥、印刷包裝等板塊漲幅居前，兩市不足兩成股票下跌，ST、塑料制品、房地產、股指期貨等板塊跌幅居前。
宏觀面上，當前通貨膨脹壓力巨大。2008年2月份，我國居民消費價格指數CPI與工業品出廠價格指數PPI均再創新高，分別為8.7%與6.6%,中國的通脹形勢不容樂觀。而壓制通貨膨脹是當前政府調控的主要任務，這一點政府已多次表態。人民幣內在升值壓力巨大，美國繼續減息加大了人民幣升值速度。人民幣持續升值對出口行業的壓力將越來越大，從而對中國宏觀經濟也會造成越來越大的影響。整體來說，受多重因素的影響，中國貨幣緊縮的狀況短期難以出現根本性變化，宏觀經濟適當減速是必然的結果，而通貨膨脹的調控效果及經濟減速的具體狀況存在較大的不確定性，因此宏觀方面整體上不確定性較大。
從短期角度來看，供求關系從根本上決定了股票價格的走勢。在特定階段內供應永遠是相對平穩的，而需求的變化卻有著巨大變化，這主要與預期與信心有關。預期與信心偏淡的情況下，需求就會大幅下降，即使供給沒有增加也會出現供求關系的失衡。實際上，場外資金仍非常充裕，從1月2月新增存款數即可看出，但2008年的資金入場欲望遠遠低于2007。目前，由于信心的下降，市場弱勢明顯，而弱勢中大小非尤其是小非的解禁動力非常強勁。解禁股包括2008年新解禁的股份及2007年解禁后未賣出的股份，累積起來具有相當大的壓力，雖然3月中旬至7月底，新增解禁規模趨于平穩并逐步下降。總體來看，就目前市場情況來說，在市場信心無法獲得實質性改善的情況下，供求關系只會越來越緊張，因為新資金不愿意入場，而場內資金撤離的愿望卻很強烈。
目前無論從下跌速率和幅度來看，還是從估值和實體經濟來看，此波殺跌都有矯枉過正之嫌。目前A股市場估值水平已經具有明顯的吸引力，08年動態市盈率為18，市場整體PEG水平低于1；A-H股溢價水平大幅下降，并部分股票A股股價接近H股股價，甚至個別A股股價低于H股股價；有數據顯示大非減持意愿并不強烈，還是中小非為主。由于08年降低企業所得稅，預期會使公司業績提升一成，市場對08年1季度上市公司整體業績預期發生微妙的變化，可能并沒有前期市場認為的那么悲觀；CPI有回落的勢頭。因此，市場未來短期內有探底成功可能。再從外圍市場來看，近兩周，恒生指數和國企指數從低位回升接近20%；美國在遭受次貸危機的情況下，股指最大跌幅也僅為20%左右；而相對封閉的A股市場卻出現了46%的深幅下跌。按照市場的調整特性來看，調整往往是在市場被嚴重低估的情況下才會結束。如果市場繼續深幅下跌，可能會引發存量資金的大規模撤離，融資功能的再度喪失，從而使得大量資金回流銀行、樓市等領域，再加之財富縮水拖累消費的連鎖反應，將會形成實體經濟不可承受之重。雖然高企的CPI和緊縮政策無法使得經濟重現前兩年“高增長、低通脹”的黃金時期，但增長的可持續性和人民幣升值對輸入型通脹的抵消作用使得整個經濟面依舊樂觀。作為經濟的晴雨表，股市近期的深幅下跌與實體經濟形成背離，而在資本市場日趨成熟的過程中，這種階段性的背離并不會長久。
從最近兩個交易日的運行格局來看，市場的做空壓力主要來源于中小盤股和題材股的大幅殺跌，而金融板塊和部分超跌藍籌的反彈卻成為大盤止跌回穩的重要動力。因此，值得進一步強調的是，未來行情能否有效止跌回穩將在很大程度上取決于超跌藍籌的表現。目前大藍籌的估值水平已經明顯下降，基本上進入了合理的估值區間，以地產、銀行為例，目前估值已接近2000年以來的歷史最低，房地產行業07、08年的平均PE為34、20倍；銀行業07、08年的PE為26、16倍。假如股指期貨在不久后推出，那么，調整相當充分的銀行、地產等藍籌股將有望帶領大市反彈，而行情將有望出現轉機。目前大盤股由于超跌已經展開反彈，而短線下跌的動能作主要來自題材股的補跌；單就指數而言很有可能會隨著大盤股的反彈而逐步企穩，在大盤展開反彈的開始兩周投資者仍要忍受題材股的恐慌性下跌，因為從5500點開始的這輪下跌，股指跌了12周，大盤股跌了12周而題材股只跌了4周，這將是重倉二、三線股的投資者不得不面對的尷尬局面。
從技術面來看，股指基本是受制于5日均線壓力而逐波走低，短線股指再度摸高至5日均線后受阻回落，顯示5日均線的壓力較大。成交量最近三日每天持續超過10％的放大，近兩日權重股成交額持續放大，表明低位承接力量正在逐漸加大，這一方面將大大限制大盤繼續下調的空間，目前市場對政策依賴性較高，這種不穩定的投資心態將在很大程度上影響反彈的力度和空間。而市場信心的大幅下降是當前市場連創新低的主要原因之一，市場人氣的恢復還需要一個過程，只有在成交量配合下改變目前市場均線的空頭排列后，大盤才有望走出持續性反彈。短期內大盤仍處于反復確認、筑底的過程中。短線繼續關注5日均線的爭奪，只有股指收盤站穩5日均線，市場才會出現有力度的反擊。下一個有效支撐位在月K線的30月線3000點附近。（野村證券/賈健）
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