本周一突如其來的汶川大地震震動了中國，震動了世界，使全體中國人為之揪心。由于不少川渝上市公司遭到不同程度的損失，股市不可避免地受到影響，面對天災，股市表現出難得的冷靜，并沒有因之驚慌和動搖。現在極其重要的是，在此罕見的地震災害面前，需要市場各方以國家為重，以大局為重，以社會責任為重，共同維護市場的穩定，這就是對抗震救災的最大支持。
第二波反彈的動力正在凝聚中
記得大小非減持新政利好所引領的第一波反彈之路十分艱難——4月21日從3305點高開低走，最大落差232點，收盤僅上漲了22點，翌日還創出2990點新低。4月23日再出降低印花稅率利好，次日大盤井噴，依然拋盤如注，當大盤沖至3786點回落后，看空者仍居上風，堅信會回補3278點缺口，在3000點筑雙底。5月13日在上調存款準備金率和特大地震兩大利空襲擊下，3500點卻該破不破，隨后便調頭向上時，大多數人才承認第一階段反彈的3000點底部的有效性，才意識到從3500點有可能展開第二波反彈。
第二波反彈實際上在3786點-3508點的調整中已經通過個股的強勢所積極醞釀。雖然從指數看，“4·24”跳空缺口始終未補，但是，權重股中石油、中石化、工行、中行、興業、浦發、建行、華夏、民生、中信、交行、人壽、平安等大盤藍籌股的缺口早已補盡，而多數股票則在缺口上方傲然挺立。雖然目前指數離3786點還有160多點的差距，但多數股票和多數投資者的資金卡的市值早已跑贏了3786點。這說明這段時間的調整僅是大盤股的調整，多數個股則在悄悄地往上突破。因此，在反彈進入第二階段后，不能簡單地劃定指數的支撐位、壓力位，不能僅憑指數漲跌就判斷行情的好與壞，不要把能否突破60日均線視為“分水嶺”、“風向標”（實際上是一個內涵早已面目全非的空架子），不要貪求指數強勁上揚，寧可指數慢“磨”，寧可“指弱股強”，“無名（指數）有實（個股漲）”，以走慢牛、走碎步、進二退一的方式震蕩前行，逐步指向補4068點—4055點的空頭缺口。
這樣做的好處是：指數漲不高漲不快，大小非減持的欲望不強烈，大盤股再融資沖動不強，新股擴容節奏不快，平均市盈率攤薄，市場熱點輪動，賺錢效應明顯，生產自救機會增多，個股解套時間提前，股市穩定向上局面可期，而這些正是符合管理層意圖的。
第二波反彈得到了基本面的支持，4月份通脹數據有所回落，上市公司首季平均業績0.12元，考慮到1月份雪災和春節長假以及一季度上市公司業績通常留有余地等因素，眾多基金改變了原先對今年經濟和上市公司全年業績下滑的擔憂，致使近日市場做多力量明顯占了上風。
第二波反彈的動力在于高增長、超預期的個股。一是擁有自主產權、國際領先技術的高科技概念股；二是有外延式成長性的央企注資、整體上市概念股；三是創業板開設后能超預期受益的創投概念股；四是符合最新政策取向的產業轉型、升級概念股，如資源、能源和新能源股等；五是受益于降低印花稅率和融資融券利好的券商和參股券商概念股；六是業績可連年高增長并大比例送股的高擴張概念股，尤其是創業板開設后，如美國納市一樣，市盈率一二百倍將司空見慣。與此同時，主板中的中小盤、高成長題材股將擺脫長期以來以大盤股的20倍為標準的市盈率（PE）估值法的束縛，以經濟預期增加值估值法（EVA）重新估值，引發估值理念的革命，使一大批真正高增長、超預期個股的上升空間大大拓展，股市必將迎來新的繁榮。因此，筆者認為，創業板推出是股市的重大利好。 （李志林 本文作者為華東師范大學企業與經濟發展研究所所長、博士）
本輪反彈幅度可能會超出預期
無論是漲是跌，只要趨勢性行情形成，其結果往往會超出市場預期。如果行情完全按預期運行，股市就失去了其應有的魅力。對于本輪借助政策利好著底于2990點的行情，目前市場已形成兩大一致性預期：一是行情的基本性質是反彈；二是反彈的空間有限，大致可看4200點至4300點左右。筆者本來也持這樣的看法，但隨著行情的不斷深入，近期市場的種種異常表現預示本輪反彈最終可能會超出人們的預期。原因在于：
一、高通脹、地震災害、提高準備金率等是近期行情的多重利空，但大盤表現要比預期的穩健得多。
二、本次地震災害帶來的負面影響遠比年初雪災給整個經濟流通領域造成的系統性癱瘓小得多，其對調控政策和財政政策帶來的正面刺激作用要大于對市場的負面影響。與此同時，在CPI仍高居的情形下，選擇提高準備金率這一溫和的調控措施，本身就說明CPI后期逐漸降落的概率相當大，加息的可能相當小，這使得市場的預期變得越來越穩定。
三、自降低印花稅率以來，大盤基本上在3500點至3800點新價值中樞區域橫向整理，抗跌滯漲中明顯積量，在地震的沖擊下仍沒有脫離價值中樞的范圍，只是加大了行情區域性震蕩過程中的復雜性和曲折性。基于3000點政策底在幾個月內的有效性，行情在新價值中樞區震蕩得越復雜，換手會更加充分，這對后市是一個很好的伏筆。
四、由于3000點政策底已得到強化，加上奧運周期之前的市場環境將較寬松，這使得個股行情沒有了后顧之憂，近期行情的重心落到題材股炒作的資金驅動上。與此同時，由于有融資融券、股指期貨預期的存在，經過一季度減持后的基金等機構持倉較輕，大市值股票不會一直按兵不動。題材股發散效應預示本輪反彈具備較好的行情寬度，后市大市值股票若能復蘇，將提高本輪反彈的縱深度。有寬度，有深度，表明本輪反彈最終可能會有超預期的表現。
五、人們在研判目前行情時大多認為，奧運周期之前的行情脈絡是比較清晰的，但奧運之后的行情趨勢不太確定。現在的有利情況是，華爾街一致認為美國經濟將從四季度開始復蘇，三季度是個拐點，弱勢美元政策屆時將告一段落，美元將轉而走強。如果此預期能兌現，意味著從四季度開始，中國的出口形勢將有所好轉，美元轉強后，國際能源、資源、原材料價格將全面回落，世界性的通脹壓力將全面緩解，這必然會使人們形成好的預期。
當然，在目前階段，本輪反彈結果可能會超出預期還只是預期，現時行情的基本格調仍是：在蓄勢整理中伺機待發。 （陸水旗 本文作者為證券通專業資訊網首席分析師）
擺脫“數據綜合癥”
有人說，現在的股市已經患上了“數據綜合癥”。想想確實是這么一回事，每到相關經濟、金融數據公布前，市場的運行往往會失去方向感，投資者都在猜測某個數據高、某個數據低，對如何操作則十分茫然。不過，如果僅僅是出現這種情況，出現“數據綜合癥”的時間也就那么幾天，而且這也是依據宏觀面及時調整操作思路所必需的。但是，現在這種“數據綜合癥”似乎又延長了。
譬如說，3月份時公布2月份的外貿順差有所減少，過去談到中國經濟存在的問題時往往會說外貿順差太大，導致外匯占款太多，成為流動性泛濫的源頭，在大家的認識中，都是把外貿順差的減少作為利多來看待的。可是這次真的出現了這種狀況，有人又緊張了，擔心順差減小以后，經濟發展會受影響，上市公司的效益將下降，原本被視為利多的因素又成了利空。
還有CPI數據，3月份是8.4%，環比有所下降，這應該是利好吧，有人就說，如果接下去CPI繼續大幅下降，國家就有條件進行資源價格改革，改變現在的低價策略，這樣一來，相關上市公司就會受影響，享受不到資源價格的優惠，業績就不行了，股價會下跌。因此這未必是利好。到了4月份，CPI指數反彈到8.5%，又有人擔憂通脹能否有效控制的問題，如果控制不住，央行必然會進一步動用調控手段，除了提高準備金率，再次加息也是有可能的。而加息對市場有很大的負面影響，對多數上市公司也不利。看來無論是CPI數據是回升還是下降，都成了利空因素，數據公布后，更不會操作了。
還有，最近公布了4月份固定資產投資增速的數字，同比、環比都有所下降。這無疑表明宏觀調控起作用了，有利于防止經濟過熱。但還是有人提到，這樣一來經濟增長的后勁沒有了，會拖累GDP，對提高經濟效益不利。現在人們能看到太多的經濟金融數據，也看到了太多的解讀，從中卻讓人感到更多的迷茫，變得更加無所適從。“數據綜合癥”被推到極至，使得無論什么樣的數據公布，都會成為利空的因素。
辯證法認為，凡事都有兩重性。經濟數據所揭示的不可能只是單一的現象，人們據此作出不同的分析是有道理的。但問題是，在兩重性中，總有一個是占主導地位的，片面強調非主要的一面，實際上是陷入了認識的誤區，由此得出的結論很難說是完整而準確的。再說，一些分析之所以在變化的數據中得到的還是同樣的結論，在很大程度上是與其存在先入為主的觀點有關，細看一下其分析報告，給人印象很深的是其一貫的傾向，有了這個傾向，所有對數據的解釋都是在為其提供依據。表面上是“數據綜合癥”的影響，實際上卻是人為將數據作為對其觀點有利的解釋，是從主觀到客觀的思維過程。
很顯然，理性的投資者應該用辯證的思維武裝自己的頭腦，走出“數據綜合癥”的誤區，尊重實際，客觀面對變化，實事求是地進行分析判斷。 （桂浩明 本文作者為申銀萬國研究所首席分析師）
地震與股市
5月12日汶川發生大地震，人們的心立即與那些原本不甚熟悉的地名緊緊聯系在一起，汶川成為中國人牽腸掛肚的中心。其實，四川離我們并不遠，除了我們的身邊有那么多的川籍朋友，我們的股民也投資了眾多的川股，電視上的受災地名是那么真切地與我們的股市聯系在一起。13日四川和重慶上市公司按規定停牌，讓相關公司說明地震對企業的影響，也讓投資者能了解上市公司的現狀。
都江堰、德陽、綿陽、江油等地隨著地震最新狀況的報道逐漸為人們所了解，那里的上市公司為數不少，綿陽的四川長虹，廠房有個別裂縫的情況，有些設備發生碰撞，但總體損失不嚴重，據說不會影響公司整體的年度計劃；四川湖山綿陽本部的辦公及生產場所房屋局部有破損情況，為了確保安全，暫時停工；宏達股份公告稱，由于公司本部所處的什邡地區屬重災區，受災情況較為嚴重，公司將繼續停牌；東方電氣公告稱，公司全資子公司東方汽輪機在四川省綿竹市漢旺鎮的汽輪機業務的生產設施遭到嚴重破壞且有人員傷亡，對這部分業務的生產經營帶來嚴重的影響；SST華塑稱，本次地震未造成公司員工傷亡，也未對公司財產造成損失，目前各分子公司生產經營狀況良好，川渝地區各分子公司生產秩序已恢復正常；金路集團公告，目前直接經濟損失約9000多萬元，間接經濟損失目前尚無法確認和統計，公司有人員傷亡情況。目前公司主要生產企業處于停產狀態，公司正全力以赴開展抗震救災工作……重災區內只有岷江水電尚未發布地震影響公告，看來情況令人揪心。
迅速展開的救援工作和及時透明的公開報道讓我們看到在黨和政府的領導下正在集全國之力救汶川之災，這不僅在全國掀起幫助災區獻愛心的高潮，對股市的穩定也具有積極的影響，投資者可以此及時評估并作出自己的判斷。
應該說，2008年的股市不太穩定，1月底的雪災、CPI的高企等都對股市的上行起到壓制作用，汶川地震當然也對股市造成了一定的負面影響，地震對經濟的影響、對股市的影響目前還無法估量，任何匆忙得出的結論都是武斷的。
我們密切關注四川上市公司的后續消息，以充分了解地震災難的影響，當然，所得出的結論無非是兩種——要么高估，要么低估。好在股市的反應是迅速的，股價永遠不會停留在某個位置上，這種估值的不確定性會給股市帶來交易性機會，這也是股市之所以吸引人之所在。 （文興 本文作者為著名市場分析人士）
投資股票要“懂政治”
本周市場面臨兩大利空，一是4月份CPI高企導致存款準備金率進一步提高，二是四川汶川發生大地震。然而股市卻沒有下跌。按理說，面對如此大利空，大盤理應暴跌才是，很多人對此百思不得其解。
投資股票有多種分析方法，有人擅長技術分析，有人看重基本面分析，由此又派生出趨勢分析法、價值分析法等等。其實，對于A股投資者而言，還有一項極為重要的基本功，那就是要“懂政治”。后者有時比技術分析、基本面分析更重要。
4月下旬大盤盤中一度擊破3000點后，從趨勢看，股指持續下跌是沒有疑問的，從基本面看，似乎應該跌破3000點。然而，大盤卻不再下跌，隨后居然反身向上，出現了“4·24”井噴行情。原因何在？因為政策面出現了重大的變化，先是推出了限制大小非減持的規定，大盤仍然高開低走，隨后推出的大幅降低印花稅率終于扭轉了大盤持續向下的勢頭。真可謂：技術面、基本面，最終不如政策面。
“4·24”井噴讓部分投資者（包括基金）被軋空，于是有人以技術面上“缺口必補”的理論期待大盤二次探底，重回3000點。然而大盤在一次次利空面前依然頑強地不補缺口。等待回補缺口的投資者實際上犯了同一個錯誤，政策面既然在3000點打出“利多組合拳”，怎會輕易讓空方反擊得逞呢？平心而論，只要稍稍“懂政治”，在3000點附近是不會做空的。我們注意到4月初以來，暖風頻吹，不斷提醒投資者不要非理性拋股票，這也就是說，A股市場的政策之手出擊，一般總是會先打招呼的。
去年市場狂炒大盤藍籌股，大盤在6000點上方高歌猛進，雖然當時輿論頻頻提醒市場已經過熱，但看高8000點、10000點者大有人在。此時管理層毅然決定停止審批新基金，但真正意識到市場風險的投資者并不多，尤其是基金群體，有的為了爭排名，有的自恃財大氣粗，不但不及時收斂，反而繼續狂炒大盤股，最終不少被高高套在6000點上方。
這一次股指跌到3000點，又是由不“懂政治”所造成的。從媒體報道看，3500點下方，QFII和保險資金開始大幅抄底，基金卻在不斷砸盤，甚至在推出了規范大小非減持的利好后，仍然持續出貨。基金為何3000多點還在看空，理由據說是宏觀經濟數據不樂觀。本周公布的4月份CPI高企，雖然證明基金對宏觀經濟的擔憂是有道理的，但大盤為何仍然不跌呢？原因很簡單——股市穩定壓倒一切。
目前最大的政治是什么呢？一是股市要穩定；二是汶川發生大地震后，股市更需要穩定。本周及時將66家川渝上市公司停牌并發出穩定股市的通知等已明顯體現出管理層的良苦用心。近期有關方面對大小非違規拋售不斷施壓、平安再融資擱淺，已經清楚地說明了一切。
所以，無論是機構還是個人，無論是技術派還是基本分析派，在A股市場上要成為真正的贏家，看來都需補上“懂政治”這一課。（王利敏 本文作者為知名分析師）
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