| 銀行股交易性機會顯現 機構資金持續流入 |
| 中國發展門戶網 www.chinagate.com.cn 2008 年 08 月 22 日 |
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已披露半年報的8家上市銀行業績大都維持了快速增長勢頭，且經過今年以來的大跌，銀行股價格均處于較低水平。一些券商研究員認為，銀行股交易性機會顯現，近期有部分基金等機構資金持續流入銀行板塊。
業績繼續大幅提高
盡管面臨經濟增長放緩的不利局面，招商銀行、深發展、中信銀行、華夏銀行等剛剛披露的半年報顯示，上半年上市銀行業績均保持較快增長趨勢。此外，宏觀政策趨暖、上市銀行估值回落到歷史低位區等背景讓一些投資者期待銀行股未來的市場表現。
但是，東興證券研究所王保倫在日前發表的一份研究報告中指出，從銀行業的基本面來看，資產質量已現下滑跡象。由于缺乏基本面和宏觀面繼續向好的強力支持，目前上市銀行股出現的交易性投資機會延續時間不會太長。
緊縮政策難以出現大的轉向和經濟增速繼續下行等因素限制了銀行業業績的持續高增長，未來銀行業資產擴張和收益增加也將隨之而下調，尤其是2008下半年銀行業只有30%多的貸款額度，繼續獲得超預期業績增長的難度加大。
“中性”評級居多
不少券商近期發布的研究報告均給予銀行股“中性”投資評級。王保倫在報告中指出，維持銀行業“中性”評級的主要原因是，銀行資產質量受到了工業企業利潤下降、出口企業生存困難和房地產市場動蕩影響，不良貸款額和不良貸款率出現雙升。隨著經濟在下行區間運行，這種傳導作用對銀行的負面作用將逐步顯現并加強。
同時，驅動上市銀行業績增長的主要因素鈍化。利息凈收入受貸款規模下降和凈息差維穩而增速下降；中間業務收入增速和占比均出現不同程度下降；有效稅率繼續大幅下降空間減少。
渤海證券研究員張繼袖在報告中指出，金融“脫媒效應”日漸顯現，銀行傳統業務競爭日益激烈。尤其是股票市場和債券市場的發展對銀行業務形成沖擊，而傳統的吃利差盈利模式面臨激烈的競爭。不過，目前銀行業是利率半管制下的成長性行業，雖然我國經濟面臨著增速下滑風險，但銀行業充足的撥備和嚴格的風險控制依然可以保證銀行業獲得超預期的利潤。
張繼袖給予銀行股“中性”評級，同時在銀行股中推薦招商銀行。這主要是因為招商銀行業績和成長性位于行業上游，業務開拓能力和風險控制能力強于其他銀行股。
安信證券高級行業分析師高源則在報告表示，目前銀行股絕對估值基本處在歷史長期合理估值水平附近。當然，在經濟下行周期不能排除其股價短期內偏離這一估值中樞。建議等到企業盈利接近底部、信貸放松啟動之前加配銀行股，短期仍維持同步大市的投資評級。
萬聯證券研究員李雙武也表示，考慮到工商銀行、建設銀行的資產結構較為保守，資產質量對業績的敏感度最小，維持“增持”評級。同時，維持對民生銀行、浦發銀行和深發展的“增持”評級。
機構資金持續流入
銀行股目前出現了交易性機會，近期一些機構資金持續流入銀行板塊。指南針TopView數據統計顯示，近10日、20日、30日內，銀行股均排名基金資金流入板塊首位，分別凈買入25.94億、90.15億和96.39億元。其中，民生銀行、工商銀行、興業銀行居近30個交易日內基金凈買入前三位，分別達23.06億、17.99億和13.48億元。
值得關注的是，銀行股成為QFII近期建倉的目標之一。6月初以來，被公認為QFII主要所在席位的申銀萬國上海新昌路營業部和中金公司上海淮海中路營業部分別凈買入23.82億和11.79億元。而浦發銀行、交通銀行、招商銀行等銀行股均為主要建倉對象。在目前市場相對比較疲弱的情況下，基金、QFII等機構資金持續流入銀行股，顯示這些機構在一定程度上認可當前出現的交易機會。（趙彤剛） |
| 來源： 中國證券報 |
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