上周五,證監會發布了《關于進一步規范證券投資基金估值業務的指導意見》(以下簡稱《指導意見》),主要對基金估值業務,特別是長期停牌股票等沒有市價的投資品種的估值問題作進一步規范,并明確基金管理公司承擔基金估值的主要責任。《指導意見》發布后,有部分投資者擔心把權利放給公司以后,會不會出現公司各自估值、甚至通過操控停牌股票估值價格來影響基金凈值的行為？對此種擔心,中國證監會有關部門負責人15日接受記者采訪時明確表示,《指導意見》已經通過六方面的基礎性制度安排來避免上述情況的出現。他同時透露,證監會正對現有股票停牌制度進行積極研究,以進一步完善相關制度。
首先,《指導意見》重申并進一步明確了基金估值的基本原則,即估值技術等方法在停牌股票估值中的應用需要滿足一定條件。《指導意見》強調了在沒有發生影響股票價格的重大事件的情況下,或者雖然發生影響股價的事件,但對股價的估值調整占基金凈值的比例很小的情況下,應盡可能使用市場交易價格。
其次,《指導意見》通過要求基金管理公司建立健全估值業務方面的內部控制制度,盡可能保證停牌股票估值的公平和合理。例如,《指導意見》要求,公司應制訂健全、有效的估值政策和程序,經基金管理公司管理層批準后實行,特別是要對運用估計技術的估值模型、假設、參數及其驗證機制作出規定。公司應定期對估值政策和程序進行評價,在發生了影響估值政策和程序的有效性及適用性的情況后應及時修訂估值方法,以保證其持續適用。
第三,《指導意見》明確了托管銀行和會計師事務所在停牌股票估值中的復核責任和審核責任。《指導意見》規定,當基金公司采用估值技術等方法對停牌股票進行估值時,要及時通知托管銀行,托管銀行要認真核查公司采用的估值政策和程序。當存有異議時,托管銀行有責任要求公司作出合理解釋,通過積極商討達成一致意見。
第四,《指導意見》規范了基金對停牌股票估值的信息披露要求,包括當基金管理公司改用估值技術等方法對停牌股票進行估值時,應進行臨時公告,在定期報告中,還應就涉及估值模型、假設、參數、對基金資產凈值及當期損益的影響;有關參與估值流程各方及人員的職責分工、專業勝任能力和相關工作經歷的描述;基金經理參與或決定估值的程度;參與估值流程各方之間存在的任何重大利益沖突等進行披露。
第五,《指導意見》明確了證券業協會估值工作小組需要對停牌股票估值所采用的估值方法提出指導意見和建議,供基金管理公司參考使用,但基金管理公司不能因此免除其相關估值責任。基金管理公司采用其他估值方法的,應在定期報告中對采用理由和該方法與行業普遍采用的估值方法的差異進行披露。
第六,《指導意見》發布以后,證監會將根據該意見的精神,對各方機構的職責履行情況進行定期檢查,對未能遵守法規規定的,證監會也將依法進行處罰。
據該負責人介紹,證券業協會基金估值工作小組在組織業界力量對國外常用的股票估值方法進行初步研究的基礎上,對指數收益法、可比公司法、市場價格模型法,以及資本資產定價模型等其他各種估值模型在估值應用中的利弊進行了分析,旨在供業界對停牌股票估值時參考。
他表示,基金估值的準確性體現了公司的專業水平和能力。公司應根據《指導意見》及自身的專業判斷,采用適當的方法對停牌股票進行估值,確保估值的公平性、透明性和一致性。這同時也是公司誠信的一種體現,反映公司是否以投資人利益為先。
該負責人認為,根據目前市場狀況,預計大部分公司將采用指數收益法,即參考兩交易所的行業指數的方法對停牌股票進行估值。該方法較多考慮系統性風險,相對客觀和透明,便于投資者監督,能較好地避免公司對估值的操縱。
統計顯示,目前市場長期停牌股票有10只左右,其中,有一半是8月份以來停牌的,停牌股票的數量有上升趨勢。當停牌時間較長,且上市公司和市場均已發生顯著變化的情況下,停牌時的收盤價格將不能反映股票的公允價值,由此導致基金凈值高估或低估。因此,隨著停牌股票的增多,基金對長期停牌股票如何準確估值也成為了業界關注的問題。此時,《指導意見》的出臺,不僅對此問題的規范有現實意義,而且也將有利于更好保護中長期持有人的利益。
可以預見,通過進一步完善基金估值業務,防止估值虛高等情況的發生,將有利于更好保護中長期持有人的利益。如果長期停牌股票仍按明顯偏離公允價值的價格估值,將為少數機構提供套利機會,持續損害中長期持有人的利益。同時,《指導意見》的發布還將有利于公司核心競爭力的進一步提升,也有助于進一步完善價格的市場形成機制。（侯捷寧） |
