昨日午后市場放量上行，并最終形成普漲格局，此前拖累A股的內外因素有逐漸減弱跡象。昨日新公布的宏觀數據符合預期且并不令人樂觀，但調控政策連續出手已經彰顯出政策意圖錨定經濟底部。分析人士認為，當前財政和貨幣政策空間都較為寬松，有利于更好地平滑經濟下行周期，如果股市出現“糾錯”行情，需求穩定的行業將是資金新寵。
通脹緩解 需求存憂
從最新數據看，一年來輪番高企的消費品、工業品價格雙雙低頭轉向，價格已經不是資金關注經濟走勢的第一變量。與“控價格”相比，“啟需求”將是未來一個階段調控的重點方向。
9月份，居民消費價格指數、工業品出廠價格指數及原材料、燃料、動力購進價格指數同時實現了漲幅回落。其中，CPI上漲4.6%，環比下降0.3個百分點；PPI上漲9.1%，環比下降1.0個百分點；原材料、燃料、動力購進價格指數上漲14.00%，環比下降1.34個百分點。
三大指標性價格指數集體回調，標志著此前籠罩的通脹陰影開始逐漸散去。但是同時，價格下跌背后也反映了國內經濟需求放緩的事實。從外貿看，雖然9月份貿易順差創下293億美元的月度新高，但這是以進口大幅下滑為代價的，反映國內企業對石油、金屬和糧食等大宗商品需求減少；從投資看，1-9月份城鎮固定資產投資增長27.6%，但扣除價格實際增長只有15.7%，較去年放緩5.8個百分點，8月份房地產投資增速更是降至18.9%，為近3年來最低；從消費看，9月份社會消費品零售總額實際增速約16.9%，但考慮到城鎮居民可支配收入實際增速低迷，未來這駕“馬車”的步伐勢必放緩。
政策意在錨定經濟底部
據統計，第三季度GDP增長率為9.0%，創下2003年非典以來中國經濟單季增長率新低。申銀萬國指出，經濟硬著陸的風險明顯加大，需求疲弱引發經濟減速和就業壓力增大，政策調控就必須出手平滑周期波動。中金公司預計，在加速惡化的宏觀預期下，可以預期有可能提早實施持續放松貨幣政策、積極財政支出計劃甚至房地產調控政策松動等措施。
最新的宏觀調控導向明確提出了“加大投資力度，保持合理投資規模”、“支持優勢企業和產品出口”等要求，目前市場比較關注對“三農”的扶持和對“投資”的重視。對于農村改革，國信證券認為其中最大看點就是明確農村土地使用權的登記、長期化與可流轉，同時農業規模化和產業化經營趨勢確立利好農業農資板塊，而對于農村醫療和金融則是長期利好，農林資源稟賦型公司和中低端消費品公司值得關注。對于刺激投資，申萬表示，預計未來3-6個月政策將大力刺激投資，保持寬松的貨幣環境，適當放寬項目審批。刺激投資的主要領域首先是基礎設施，其次是房地產。
不過對于政策對股市的影響，中金公司仍舊謹慎，建議投資者仍謹慎控制倉位，保持靈活性，在經濟刺激政策帶來的股市階段性上漲中減持，而在宏觀數據或企業業績走弱帶來的進一步下跌中增持。
糾錯行情四大機會
如果預期宏觀調控政策有效，并相信市場能夠提前反映經濟，那么目前股指點位已經“不貴”。國泰君安樂觀預計，四季度市場將迎來糾錯性投資機會，存在主題或者板塊性的機會，投資者不宜再過分看空。
國信證券認為，由于預期投資下滑放緩以及啟動內需力度加大，未來應遵循四大思路選股：一是繼續堅持需求確定的投資類行業，以及估值相對偏低的商業貿易和景氣仍處高峰的醫藥保健；二是關注農林資源稟賦型公司和中低端消費品公司；三是關注房地產板塊成交量是否能在密集政策利好出臺的情況下持續有效放大；四是關注美國3月期LIBOR-美聯儲利率差是否持續縮小，如果有效縮小則超配小市值銀行股。 |
