昨日，摩根大通中國首席經濟學家龔方雄在成都舉行了媒體見面會。會上，龔方雄就國內宏觀經濟運行情況、A股市場未來走勢展望、東歐金融危機帶來的影響等熱點問題回答了記者的提問。
宏觀經濟
兩會期間將出臺中長期政策
NBD：你預計2009年中國的經濟情況會怎樣？
龔方雄：我們一致認為中國經濟在這一輪周期的谷底是在2008年的第四季度，當時環比計算GDP增長1.5%，在這個數字出來以前，我們預估是1.2%左右。用環比計算更能反映最新的經濟走勢，從這個方面看，經濟已經觸底反彈，而我們也認為A股市場的走勢與基本面基本吻合。
NBD：你對未來6~9個月怎么看？
龔方雄：未來6到9個月，經濟會不會出現第二輪下行，我們主要看有哪些風險因素，有哪些東西我們可以每個月都跟蹤到的，跟蹤了這些因素以后才能看到經濟會不會出現第二輪的探底下滑。從這個角度來講，這一次的反彈復蘇實際上是非常脆弱的，雖然是有反彈有復蘇，但也有很多很多風險，可能都會讓反彈半路夭折。
NBD：全國兩會馬上要開了，您對兩會有什么預期？
龔方雄：我們估計出臺的將是一些中長期的政策，比如社會保障法，醫療體制改革等等。大家不要期望有很具體的、短期的一些政策，因為兩會一年一次，只解決一些框架性的問題。
NBD：你認為現在經濟面最需要關注的問題是什么？
龔方雄：現在需要關注的是通縮預期，這個對經濟的殺傷力特別大。通縮現象和通縮預期是兩個不同的概念，未來幾個月CPI和PPI都有可能是負的，那我們國家可能會出現通貨緊縮。但通縮預期是另一個概念，是市場覺得降價的趨勢會否持續。現在大家對今年的經濟預期有前低后高的心態，還在擔心未來的通脹，沒有通縮預期，這是好現象；但另一方面，現在房子一降價就有人買，說明市場還沒有產生通縮預期，這也是好現象，因為一旦出現通縮預期，房價再怎么跌都不會有人買。
A股市場
關注防御性的行業
NBD：年內推出創業板的可能性多大？如果推出，對主板市場影響又是怎樣？
龔方雄：這個我們沒有預測，希望在盡可能的情況下盡快推，這是給中小企業融資的一個主要渠道。一方面看是否有這個市場，市場的流動性和整個市場的環境是否能夠容納這么一個創新市場？我覺得是有的，中國的流動性很多，而且有人愿意拿一部分錢去冒險。但是風險的監控和測試又是另一方面的問題，創業板的推出需要政府有這個監管的能力，準入設計非常好才行。
如果整個宏觀經濟繼續恢復成長的話，保持穩定，我覺得今年推創業板是一個不錯的時機。因為這個事情確實要解決，中小企業現在確實融資困難，貸款貸不到，市場也進去不了，二級市場融資對他們根本沒門。而許多國家中小企業是解決就業問題的最大市場，也是解決就業的根本渠道。
NBD：既然主張年內推出創業板，那你是認為今年全年整個市場的流動性都會很好？
龔方雄：現在H股一到三倍的市盈率有很多都無人問津，因為大家懼怕風險。A股市場不一樣，題材輪流炒，就是對風險的恐懼度遠遠沒其他市場高。大家很喜歡冒風險，這種市場現象本身說明什么？說明內地不存在金融危機，有足夠的流動性，很多投資者手上有很多的錢，敢冒這種風險，所以我為什么說今年推出創業板應該來講是不錯的時機，要不然大家在主板炒概念，這些錢并沒有流到真正需要創業資金人的手上。
NBD：目前國內銀行間市場出現了流動性泛濫現象，你認為未來流動性會主要流向那個市場？股市、債市、樓市，哪個市場機會更大一點？
龔方雄：股市的機會更大一些。最近股市上漲除了流動性泛濫之外，主要還反映了基本面的改善。1月份的零售銷售，汽車銷售，房地產銷售都比想像的好。從很多企業開工生產，增加庫存這個角度來講，對短期票據需求的增加也是它的合理性。樓市剛才說過了，出現繼續降價的可能性是比較大的。債市現在利息已經很低了，中國不可能出現零息，如果債券價格不漲，那你每年就拿1%的回報，所以這個沒有多大的機會。
NBD：最近股市大幅上漲，是不是跟票據融資進入股市有關？
龔方雄：前一段時間貸款增幅這么大，我覺得肯定是有一部分錢流到股市了，但這部分很難查得到。三個月左右的短期票據還有一個月就要到期了，因為你1月份借出來的錢4月份要還，你3月份就要把這部分錢鎖定利潤撤出市場。所以我覺得A股短期可能也處在一個區間盤整的態勢，短期上升動力應該不會太大，下跌的空間也不會太大，因為下跌有估值和基本層面的支撐。而且股市另一部分是基金，屬于本身自有的錢，不是靠這三個月票據引發的。
NBD：未來還有哪些資金流入股市？
龔方雄：短期來講，一月份有部分短期貸款現在要撤離。長期的話，要吸引資金，還是需要投資者有信心，基本層面繼續改善等等。具體的資金來源，不方便講。目前來看，今年A股市場的表現是全球最好的，很多人認為這是一個資金市。我們認為兩方面的因素都有：第一是資金面比較好，基本層面的因素已經觸底反彈，現在市場分歧點已經轉向反彈還能持續多久？會不會只是一個"反彈春"，會不會是一個"W"形，等等。我們覺得先不要看那么遠，因為現在談今年第四季度、明年情況會怎么樣，不確定因素太多，可測度也非常低。如果講今年第四季度、明年會怎么樣，不管什么樣的觀點，十有八九都有可能出錯，現在能把未來6到9個月看清楚就不錯了。
NBD：周四A股收盤前一個小時大幅跳水，滬指大跌85點，深成指也創下本輪反彈以來最大跌幅，你覺得大跌的主要原因是什么？
龔方雄：可能是獲利回吐吧！市場擔心這輪反彈可能已經結束了，很多獲利盤就出來。市場還會震蕩一段時間，把流動性這部分的拉升消化掉，現在基本層面在改善，外部環境還在惡化。還是得靠政策，政策不出來，尤其是房地產政策"出爾反爾"，一會兒是十大振興產業之一，一會兒又不是，所以這個對市場信心打擊比較大。具體的振蕩區間很難講，我一般都不會講，如果非要講振蕩區間的話，我個人覺得會在2000點～2400點之間振蕩。
NBD：目前您比較看好哪些行業？
龔方雄：現在比較看好的行業是相對比較保守的，主要是消費行業，電力行業也還是比較看好。（肖艷 李文藝）
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