記者:為什么A股發行中必須有一定比例的網下配售？
答：征求意見過程中，有部分人士建議將所有股票網上發行。這個建議操作上并不復雜，但是其不足在于沒有考慮股票的定價機制。如何給股票定價是新股發行過程中的難點之一。新股定價需要綜合考慮發行人的行業背景、市場地位、經營業績及財務狀況等多方面因素，專業性和技術性很強。海外發達資本市場經過多年演化，普遍由具有較強研究、定價能力和資本實力的機構投資者和發行人、承銷商一起按一定的方法協商定價。其中的考慮是，機構投資人，尤其是專業投資機構，會對發行人的要價形成更有力的約束，達到制衡的目的。為了使定價真實，定價者必須按所定的價格購買一定數量的股份，一定比例的網下配售是機構投資者承擔定價責任的基礎。如果這些定價機構不購買一定數量的股份，那么定價的真實性就會有很大疑問。
在新股定價和申購上，網下主要機構投資者與中小投資者的根本利益是一致的。首先，作為股票的買方，機構和中小投資者都有動力約束賣方，獲得合理價格，降低風險和獲取收益。其次，大部分網下機構是替投資人理財的機構，如資金量大的基金公司和保險公司，管理的資產絕大部分來自中小投資者和千萬個投保客戶，其在IPO中獲得一定配售，如果有正收益，根本上講也是中小投資者的利益。另外，將一定比例的股票配售給網下機構投資者還有利于穩定新股上市后的股價表現，我國二級市場上，機構的交易換手率要明顯低于個人的換手率。
需要明確的是，為了進一步優化定價機制，需要隨著改革的深化，完善網下配售機制，并對詢價對象不斷加以優化。
記者：新股發行改革的準備工作情況如何？
答：本次新股發行體制改革是對詢價制度的進一步完善，內容盡管不多，但涉及面廣，需要考慮的因素多。改革的順利推進，既需要監管部門精心組織、周密部署，也需要市場各方盡快統一認識、積極響應，做好各自的工作。目前我們正在積極落實各項改革要求，穩步開展各項工作。
近日我會已就網下申購電子化平臺、登記結算平臺等技術系統的調整，相關操作規則的制訂，與滬深證券交易所、登記結算公司、證券業協會等單位進行了深入討論。各相關單位正在抓緊時間進行系統調整、規則制訂等技術準備工作。近期我們還組織了承銷商的會議，對《指導意見》深入研討，準確理解掌握各項改革要求，促進承銷商全面履行職責，做好專業服務。總體上看，各項工作有條不紊，進展順利。
記者：對發行體制改革的市場效果有何預期？
答：改革的總體目標是通過市場化定價機制的完善，優化股票的價格發現功能；促進買方(投資人)強化對賣方(發行人)的約束，買方約束力不斷增強；中小投資者的參與意愿得到重視，中簽比例適當提高。
我們認為，從長期來看，這些目標并不困難，完全可以實現，并且會對股票市場有十分積極的推動作用。但是從近期看，特別是采用新體制后的首個或幾個股票發行，其結果并不一定能使各方滿意，可能會有不一致的看法。比如由于市場約束機制不健全，買方約束力弱，有可能出現發行價格偏高的情況，發行價偏高則有可能導致上市首日跌破發行價。也有可能受二級市場過度炒作的影響，一、二級市場價差在上市首日仍然較大，等等。這些情況有可能使大家對改革的效果產生疑慮，也可能會對發行人、投資人和承銷商分別帶來風險，各方參與人必須高度重視、關注和應對。我們認為，在實施改革初期出現一些差異較大的情況是可以理解的，在一段時間之后會逐漸平穩，對此應充滿信心。
進行改革和培育機制是個過程，不可能一蹴而就，需要市場各方認真、謹慎地參與，既要履行好職責，又要保護好自身利益，扎扎實實把各項安排落到實處，從而取得新股發行體制市場化進程的更大進步。
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