在股市紅紅火火的反彈中,由本報揚子壹財經(jīng)講堂與交銀施羅德基金聯(lián)辦的環(huán)省行活動昨天舉行兩場投資報告會，同時走進(jìn)常州、南通。交銀施羅德投研部專家晏青、吳文哲，上海營銷中心副總經(jīng)理張千東等專家“集體出動”，和投資者詳盡交流了對三季度市場和行業(yè)的最新觀點。專家認(rèn)為，中國經(jīng)濟處于持續(xù)復(fù)蘇中，股票市場應(yīng)成為投資者的配置重點，特別可關(guān)注領(lǐng)先經(jīng)濟的周期性行業(yè)。
本版撰稿/攝影實習(xí)生許天穎周萌記者薛蓓郭小川
判大勢:從美股到A股都在回升
A美國資金從債市流向股市基金
交銀施羅德投研部專家晏青表示，全球經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，與年初相比，越來越多的經(jīng)濟數(shù)據(jù)在好轉(zhuǎn)，主要經(jīng)濟體庫存下降，有明確跡象顯示英美生產(chǎn)領(lǐng)域正在企穩(wěn)。以美國為例，經(jīng)濟在回暖，個人消費增速反轉(zhuǎn)，服務(wù)業(yè)指數(shù)好轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)好趨勢非常明確。6月美國成屋銷售增長3.6%，為2008年10月以來最快水平，說明房地產(chǎn)庫存消化時間縮短。
實際上，近期美國股市反彈時，不斷有資金從債市流向股市，10年期國債收益率從最低2.5%已大幅回升至接近4%。由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷轉(zhuǎn)好，投資者風(fēng)險偏好持續(xù)反彈，美國共同基金業(yè)也不斷有資金流入。據(jù)介紹，近期美國上市公司大部分公布09年2季度業(yè)績的都超過預(yù)期，帶動了股市上漲，未來企業(yè)盈利狀況可能面臨上修，而不是下跌，即可能觸底回升。最高峰時，美國股票市場市值為國內(nèi)生產(chǎn)總值的2倍，目前約占70%，低于79%的歷史平均水平。估值也處于歷史低位，依然非常有吸引力，專家認(rèn)為，這顯示美國股市仍有較大上行空間，標(biāo)普500近期可能突破1000點。
B新興市場有機會較高增長
交銀施羅德專家認(rèn)為，亞洲新興市場通常和流動性相關(guān)，亞洲國家流動性拐點已出現(xiàn)，這將有利于股市。經(jīng)過此次危機，歐美經(jīng)濟將維持較長時間的低速增長，在增長稀缺的情形下，新興市場特別是中國、印度將享受較高的增長溢價。
從基本面看，中國經(jīng)濟得到持續(xù)改善，2009年二季度GDP同比增長7.9%，而一季度同比增長6.1%，成為本輪經(jīng)濟調(diào)整的低點。預(yù)計接下來的三季度將繼續(xù)反彈，預(yù)計同比將達(dá)到9%，依然有一個非常好態(tài)勢。另外，在結(jié)構(gòu)上將有一些變化，表現(xiàn)為消費、投資和出口的貢獻(xiàn)率，在上半年7.1%的GDP增速中，消費貢獻(xiàn)了3.8%，投資貢獻(xiàn)了6.2%，出口為-2.9%。6月新增貸款1.5萬億，上半年貸款達(dá)到7.37萬億，貨幣條件處于歷史最寬松水平。出口方面6月有所改善。上半年固定資產(chǎn)投資名義增長33.6%，繼續(xù)加快，一些城市房市又開始火爆。采購經(jīng)理人指數(shù)PMI，保持在50并繼續(xù)上行，出口訂單也回升。
C流動性收緊前股市還有支撐
最能代表經(jīng)濟在短期內(nèi)探底回升的指標(biāo)是什么？2009年一季度，國家統(tǒng)計局對100名經(jīng)濟學(xué)家就此問卷調(diào)查，發(fā)電量、PMI、貨運量的回升被認(rèn)為最具代表性，而6月國內(nèi)發(fā)電量增長。目前流動性保持充裕下，房地產(chǎn)持續(xù)回暖，隨著剛性需求的釋放和股市的財富效應(yīng)，投資性需求也開始回暖，預(yù)計房市熱銷勢頭將持續(xù)。專家又回顧了一下公司業(yè)績，盡管上市公司一季度業(yè)績同比下降26%，但一季度是今年盈利低點，二季度業(yè)績開始逐級回升。
流動性會推升資產(chǎn)泡沫化，上半年可以說是基本面觸底、流動性向好，而下半年是基本復(fù)蘇，流動性可能趨緊。大家都知道基本面影響公司盈利，流動性影響股指。
這波行情到底能走到哪里？專家表示，比如2007年年初時，即便最富有想像力的人也想不到行情大跌。站在今年年初的人，即便最樂觀的人也看不到3000點。“預(yù)測指數(shù)很難，但作投資有一些依據(jù)”，即要很客觀地看一些數(shù)據(jù)，需要從基本面中找到上漲或下跌的理由和依據(jù)。
論投資:根據(jù)“時鐘”配置大類資產(chǎn)
A經(jīng)濟復(fù)蘇時股票是好選擇
不光生活中有時鐘，投資也有一個“時鐘”，如果知道了你在時鐘上的哪個點，你就知道應(yīng)該如何趨利避害，順應(yīng)投資時勢。按照“投資時鐘”的理論，不同的金融市場如房市、股市、債市和期市等依次興衰，強弱表現(xiàn)逐一更迭，皆因經(jīng)濟周期的起伏。在昨天的兩場報告會中，專家不約而同通過投資時鐘來闡述自己的觀點。晏青表示，投資需要“歷史感”，經(jīng)濟永遠(yuǎn)是有波動的，長期看一定是震蕩上行的，舉個例子，在美國房地產(chǎn)周期最長達(dá)到了18年。股票市場也同樣會有波動，專業(yè)投資人需要克服的就是恐懼和貪婪。比如從2005到2006年，投資股票是最好的，2007年開始大宗商品暴漲，如果那時買了大宗商品，也賺了大錢。而2008年投資債券比較好，但其中上半年投債券都賺不了錢，關(guān)鍵就是你要知道投資“時間”。
對于投資時鐘這一問題，他認(rèn)為在通貨膨脹壓力緩解時，最好買債券；經(jīng)濟復(fù)蘇時，買股票；經(jīng)濟過熱時，買大宗商品；而在滯脹時，最好持有現(xiàn)金。這些投資品根據(jù)其不同的投資特點，可以概括為周期價值型商品，防御價值型現(xiàn)金，周期增長型股票，防御增長型債券。
另外，他說，從歷史上發(fā)達(dá)股市衰退期持續(xù)的時間看，市場大幅下挫后第二年通常是上漲的。比如1908年，1938年等，除了1930年前后特別糟糕，其他進(jìn)入50年代后的年份，一般第一年狂跌，第二年上漲的概率就比較大。
B加息前可增配股票類基金
交銀施羅德上海營銷中心副總經(jīng)理張千東也很看好投資時鐘，他認(rèn)為，盡管市場波動，但做好大類資產(chǎn)的配置，如股票類基金、固定收益類基金，就不會吃太大虧，通常投資者90%的成功來自對大類資產(chǎn)的合理配置。所以投資者要經(jīng)常關(guān)心下宏觀數(shù)據(jù)，自己判斷一下經(jīng)濟形勢，依據(jù)投資時鐘給資產(chǎn)組合把把脈。
根據(jù)投資時鐘，如果CPI為負(fù)時，要注意增加股票類資產(chǎn)配置，CPI在1%多到3%以內(nèi)，還可持有股票類基金。但如果到了通脹頂部，要注意債券基金加大配置，因為高通脹無牛市。如果CPI到了3%、4%多點，甚至5%以上要警惕，到了8%以上要減少股票基金配置。三季度仍然是持有基金特別是股票類基金的時間窗口。張千東說，目前經(jīng)濟正在復(fù)蘇，但還沒有加息，如果連續(xù)加息，頂部的過熱信號就會出來。現(xiàn)在依然可增加股票類基金配置。全球資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向也是如此，高盛最近調(diào)整了其大類資產(chǎn)配置比例，超配股票、商品和企業(yè)信用產(chǎn)品，低配債券現(xiàn)金，股票中建議買入能源原材料和金融科技股。
吳文哲也認(rèn)為，整體趨勢向好，可一直捏著股票基金，并關(guān)注通脹和股指的關(guān)系。上世紀(jì)60到80年代，美國只要通貨膨脹率超過4%，對股票市場就有很大影響。這一次金融危機也是如此，2007年時美國通脹率沖上去，帶來股市下調(diào)。
C地產(chǎn)金融能源是板塊熱點
在預(yù)期三季度基本面見底回升時，專家看好收益資產(chǎn)價格上漲的行業(yè)。這些受益的行業(yè)將包括地產(chǎn)金融能源等。先看地產(chǎn)，作為帶動內(nèi)需的支柱行業(yè)，支撐明后年經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，地產(chǎn)行業(yè)收益于經(jīng)濟復(fù)蘇，作為抵御通脹的工具，房市最近出現(xiàn)量價齊漲趨勢，房產(chǎn)商開始出手拿地。而另一行業(yè)煤炭業(yè)是目前獲利豐厚的板塊，前期煤炭板塊超跌，現(xiàn)在雖然漲得快，但考慮到去年比大盤跌得還深，還有機會。而且中國能源消費結(jié)構(gòu)的主體還是以煤炭為主，占比高達(dá)70%，現(xiàn)在國際能源資源品價格溫和上漲，煤炭業(yè)整體估值水平偏低。不過，要提醒的是，投資者需要關(guān)注開始加息的時間點和節(jié)奏。
最新動態(tài)：10家新基金已“磨刀霍霍”
從這兩場報告會上，記者還發(fā)現(xiàn)了一些有趣的現(xiàn)象，從中或許可以看出無論投資者信心，還是資本對市場的信心都在恢復(fù)。會上介紹的交銀施羅德環(huán)球基金作為QDII基金,吸引了不少投資者的興趣。
另外，據(jù)介紹，隨著股指上揚，多家公司最近都將推出指數(shù)基金，交銀施羅德的上證180公司治理指數(shù)基金，從上證180指數(shù)與上證公司治理指數(shù)樣本股中挑選前100只規(guī)模大、流動性好、公司治理狀況良好的股票，即將在8月中旬登場。看來，業(yè)內(nèi)仍然非常看好下半年的指數(shù)上漲。
更令人驚訝的是，據(jù)透露，基金市場也面臨新一輪擴容，將迎來不少于10家基金公司開張。目前已約有10家新基金公司正在排隊等候成立或籌備，讓投資者更多選擇。
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