一、上半年國際現貨黃金價格演變過程
2009年上半年，黃金價格繼續在始于2001年連續8年的大牛市中運行。黃金價格曾于2008年3月17日達到歷史記錄的最高點1032美元。在2009年2月20日，黃金價格再次沖破1000美元，達到1006美元。但是，如首次沖破1000美元大關一樣，黃金價格第2次沖破1000美元之后，也出現了大幅回調，兩次暴跌都在幾天內超過了100美元。黃金價格慢漲急跌的特性鮮明地表現了出來。即黃金價格在2009年3月20日沖高967美元之后，2009年6月3日迎來了又一次高峰990美元。通貨膨脹預期上升伴隨著黃金價格的歷次沖高。美國聯儲在2009年3月份宣布將購買3000億美元國債的消息使市場吃驚非小。因為這意味著美國聯儲將開動印鈔機造錢，通貨膨脹預期暴漲，美元指數急跌，黃金價格2009年3月18日當日波幅超過60美元。
2009年上半年，黃金價格的最低點出現在2009年1月份，最低為801美元。然后，黃金價格的幾個谷底分別是2009年3月份的883美元和7月8日的905美元。
由于在歷史高位運行，黃金價格的波動率也相對上升。世界黃金協會報告顯示，基于22日的平均黃金價格波動率6月末降至15%，3月末為35%，這使得黃金的波動率更接近于長期平均水平12.5%，遠離了過去6個月里維持的30%至40%。這還使得黃金價格的波動率回到了各類商品價格波動率的下端。
二、影響黃金價格變化的重要經濟事件分析
1、美國經濟危機與美元
2009年上半年是美國經濟也是全球經濟最困難的時期。美國失業率持續攀升，2009年5月為9.4%，2009年6月失業率為9.6%，是26年來的最高。美國經濟持續負增長，2008年GDP負增長6.3%，2009年第1季度GDP負增長5.5%。投資信心低迷，美國三大股指在2009年3月報歷史低位。美國2009年5月CPI為-1.3%，2009年6月CPI為-1.4%，通貨緊縮導致經濟持續下滑。而這些都是因為美國和全球的金融經濟危機。
讓我們看一看美國金融經濟危機是怎樣爆發的。美國的GDP占世界GDP的比重超過20%，而中國的GDP占世界GDP的比重為10%多一些。美國高科技新經濟在2000年達到頂峰。但，20世紀初，面對高科技新經濟泡沫的破裂，美國人迫切地需要尋找一個新的突破口。美國人找到的這個突破口就是房地產行業。美國是一個消費大國。其消費不僅拉動了本國經濟，也拉動世界經濟。房屋消費無疑是個人消費中最重的一塊。2008年美國的儲蓄率是0%。金融危機打擊下美國人不得不提高儲蓄，但2009年美國的儲蓄率也只有4.2%。相比而言，中國的是出了名的高儲蓄國。2008年中國的儲蓄率達到49%，而2009年更達到51%。美國的會計制度中有一條叫“mark to market”，即市場定價，也就是說美國的資產以市場定價為依據做會計帳。眼看著房屋在升值，市場定價的機制使得貸款人很輕松地從銀行獲得貸款 – 因為房地產市價上漲，如有貸款人還不上錢，賣了房子即可。結果，不僅現有住房的人希望抵押現有住房獲得融資去購買第2套住房。連“三無”人員 – 無固定住所，無固定職業，無收入人員都可以從銀行貸款購買房屋。美國金融業的一個重要特征是杠桿化。比如我們炒金，西漢志的杠桿比例是5倍。而美國的投資銀行為了謀取暴力，采用20-30倍的杠桿操作。CDS（credit default swap）合同，信用違約掉期是投資人收受一定款額并保障在違約發生時償付本金賠償。由于高杠桿化，為了減少風險，很多銀行使用CDS工具。CDS合同逐漸形成市場。在美國經濟危機深重的時候，CDS的市場總值已經炒到了62萬億美元。次貸，也就是Sub-prime loan。人們說次貸危機是由于把錢借給了窮人。他們把自己的房子抵押出去，貸款投資房產。房價漲到一定的程度就漲不上去了，后面沒人接盤。房子賣不出去，高額利息要不停的付，終于到了走投無路的一天，把房子甩給了銀行。此時違約就發生了。而且違約率并不像事前預期的1%，而是2%、3%甚至更高。如此高水平的違約帶來的不是只有一家公司倒閉，而是一系列公司的倒閉。金融危機由此爆發了。
美國國家經濟研究局是美國定義經濟進入衰退與否的官方機構。該局2008年11月稱，美國經濟自2007年12月起陷入衰退，標志著始于2001年11月的經濟擴張期的結束。美國乃至全球金融危機不僅導致如雷曼兄弟投資銀行的倒閉，而且進一步蔓延至實體經濟。2009年6月1日，百年老店通用汽車公司不得不宣布破產，并按照美國破產法第11章尋求重組。
在金融和經濟危機的大背景下，黃金熠熠發光，不僅維持了自2001年來的大牛市，而且數次沖擊新高。黃金的避險和價值存儲功能得到了極大的發揮。
在世界外匯儲備中，美元占65%，歐元占29%，日元占2%多一些。盡管短期內美元作為世界外匯儲備貨幣的格局不會有巨大波動，但是美國金融經濟危機已然為新興國家倡導國際貨幣體系多元化提供了契機。中國，俄國和印度都先后表示要減少對美元的依賴。中國人民銀行行長周小川發表文章，呼吁建立超主權貨幣，提升國際貨幣基金組織特別提款權的作用。隨人民幣在港澳東盟國家用于結算，中國推行人民幣國際化的進程也邁出了戰略一步。中國推行人民幣國際化必然增加黃金儲備。2009年4月2日，中國外匯管理局局長胡曉煉公布中國的黃金儲備為1054噸，在2003至2009年中增加了454噸。目前黃金儲備只占中國外匯儲備的1.6%，大大小于發達國家比例。中國增加黃金儲備只是時間問題。
美國為刺激經濟復蘇采用非常規量化寬松措施開動印鈔機向經濟體內注入了大量的流動性。美國聯儲承諾購買3000億美元國債，1.25萬億房屋抵押證券，和2000億機構債券。加之，美國2009年第1季度貿易赤字達1015億、4月和5月貿易赤字合計548億美元，2009年度預期財政赤字達1.84萬億美元，2009年美國政府國債規模達到3.25萬億美元。巨額的債務與量化寬松政策使美元必然走弱，而黃金必然堅挺。中共中央政策研究局局長李連仲明確表示美元必定貶值，建議中國購買黃金而不是美國國債。全國政協委員劉夢熊也表示弱勢美元已成定局，黃金將沖擊1200美元。
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