基金換手率超2007年
券商也是基金產(chǎn)業(yè)鏈上的受益者。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年證券公司共獲得30.5億元的基金交易傭金，而去年全年只有42億元。其中，中信證券(600030)獲得2.21億元基金交易傭金收入，排名券商業(yè)第一。
有基金分析師稱，今年上半年，偏股型基金的運(yùn)作費(fèi)用水平較去年有所上升，將半年度交易傭金年化后，發(fā)現(xiàn)交易傭金水平比去年有大幅上升，說(shuō)明偏股型基金換手率高，交易活躍。
而據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，上半年，橫向比較來(lái)看，配置型基金平均周轉(zhuǎn)率最高為3.4倍；其次是股票型基金，為2.14倍；封閉式基金最低，為1.73倍。其中，今年股票型基金的周轉(zhuǎn)率超過(guò)2007年上半年股票型基金2.04倍的周轉(zhuǎn)率。
基金的股票周轉(zhuǎn)率可以衡量基金投資組合變化的頻率，其計(jì)算公式為股票周轉(zhuǎn)率＝[(買入股票總額+賣出股票總額)/2]/平均股票資產(chǎn)。在計(jì)算年度周轉(zhuǎn)率時(shí)，為了減少基金規(guī)模變化產(chǎn)生的影響，好買基金研究中心用上一年度末股票投資市值和當(dāng)年四個(gè)季度公布的股票投資市值的均值，作為平均股票資產(chǎn)。在計(jì)算半年度指標(biāo)時(shí)，則用期初股票投資市值與期末股票投資市值的均值，作為平均股票資產(chǎn)。
首批基金“一對(duì)多”合作大多對(duì)券商小銀行
近日，備受矚目的基金公司專戶理財(cái)“一對(duì)多”戰(zhàn)役終于取得階段性成果。但是，銀行只從固定管理費(fèi)中分成，取消業(yè)績(jī)報(bào)酬分成等等基金公司與大銀行業(yè)績(jī)分成問(wèn)題仍未決，目前獲批的“一對(duì)多”專戶產(chǎn)品，合作方大多為券商和小銀行，四大銀行除為控股的銀行系基金公司開綠燈外，在業(yè)績(jī)分成問(wèn)題上仍未向其他基金公司作出讓步。在各方關(guān)注的業(yè)績(jī)分成問(wèn)題上，小銀行率先作出讓步。
獲批的“一對(duì)多”專戶產(chǎn)品中，少數(shù)由基金公司直銷，一部分與券商合作，一部分與光大銀行、交通銀行、深圳發(fā)展銀行和中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行合作。
深圳某基金公司市場(chǎng)部人士表示，在收到證監(jiān)會(huì)口頭通知后，小銀行很配合，連夜修改材料，按證監(jiān)會(huì)新規(guī)，把合同中的業(yè)績(jī)分成條款全部取消。不過(guò)，大銀行仍未讓步。“雖然銀行不提業(yè)績(jī)分成，但這部分費(fèi)用究竟以什么樣的方式來(lái)補(bǔ)，其實(shí)我們還沒(méi)談好。不過(guò)，大家還是想先把這個(gè)業(yè)務(wù)做起來(lái)。”
深圳另一家基金公司人士稱，關(guān)于分成問(wèn)題，普遍費(fèi)率變化不大，現(xiàn)在公司和產(chǎn)品托管銀行都嚴(yán)格按相關(guān)規(guī)定執(zhí)行相應(yīng)費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)。此前，銀行與基金公司在“一對(duì)多”專戶業(yè)務(wù)上簽署的代銷協(xié)議都規(guī)定，銀行可以從基金公司收取的固定管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬中分成。
信達(dá)證券基金研究員李琛認(rèn)為，基金公司與銀行、銀行與銀行都在博弈。小銀行率先作出讓步，可能因?yàn)橐?guī)模小，政策制定相對(duì)靈活。這對(duì)大銀行來(lái)說(shuō)，會(huì)有一定壓力。不過(guò)，大銀行銷售渠道和客戶資源有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，如果“一對(duì)多”專戶缺少大銀行支持，銷售壓力可能較大。
基金不能總被銀行扼住咽喉
根據(jù)報(bào)道，在首批備案的110只產(chǎn)品中，9月2日獲得備案的只有36個(gè)，其余的產(chǎn)品，多半由于有銀行參與業(yè)績(jī)報(bào)酬分成的條款，被證監(jiān)會(huì)打回修改。有的基金公司雖然批了，但由于銀行反悔，不給業(yè)績(jī)報(bào)酬就不代發(fā)，目前還處在無(wú)發(fā)行渠道的困境中。
業(yè)績(jī)分成的激勵(lì)方式在私募基金中使用多年。比如，你拿我的10億元去投資，賺了1億元，都算我的。賺了3億元，超過(guò)1億元的這2億，你可以收20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬。這個(gè)激勵(lì)的意思是，你投資業(yè)績(jī)做得越好，拿錢越多。
銀行只賣基金，不參與最有技術(shù)含量的投資增值服務(wù)，怎么要參與業(yè)績(jī)分成呢？因?yàn)槟阆胭u出去這些產(chǎn)品，只能找銀行。
中國(guó)基金行業(yè)雖然管理資產(chǎn)規(guī)模數(shù)萬(wàn)億，但是其中絕大部分是通過(guò)銀行銷售的。國(guó)內(nèi)的基金公司一開始就不注重自己的銷售網(wǎng)絡(luò)，在個(gè)人高端客戶的耕耘上，鮮有公司愿意投資。其原因不過(guò)因?yàn)檫@一方面見(jiàn)效慢，而走龐大的銀行渠道，見(jiàn)效快。在這一點(diǎn)上，國(guó)內(nèi)的基金公司奉行的都是短視的唯規(guī)模論。
在專戶“一對(duì)多”業(yè)務(wù)上，更是如此。公募基金尚可以公開宣傳，專戶則不然。且專戶一對(duì)多門檻是100萬(wàn)，很多基金公司設(shè)計(jì)產(chǎn)品的門檻可能是200萬(wàn)，300萬(wàn)。從投資心理講，能拿出200萬(wàn)投資一個(gè)新生事物的，其可用的投資資金一般不會(huì)少于1000萬(wàn)，而有1000萬(wàn)可投資的人，絕大多數(shù)都是私人銀行或者高端財(cái)富中心的客戶。這類客戶，對(duì)于銀行客戶經(jīng)理的意見(jiàn)更為重視。
于是基金越發(fā)展，銀行越大牌。銷售費(fèi)用越提越高，成本越來(lái)越大。
從投資者的角度看，銀行銷售基金，是導(dǎo)致很多投資者錯(cuò)買基金的主要原因之一。這種情況在2006年、2007年屢屢見(jiàn)諸報(bào)端，比如把股票基金賣給從來(lái)不知基金為何物的老太太等。基金不能賣給合適的人，與銀行的這種粗放式銷售有關(guān)。
在成熟的資本市場(chǎng)上，如共同基金發(fā)源地美國(guó)，大部分基金是通過(guò)券商和財(cái)務(wù)顧問(wèn)，也就是經(jīng)紀(jì)人銷售出去的。在2007年，這兩種渠道銷售的基金占到了60%。以財(cái)務(wù)顧問(wèn)為例，他們更多的是向客戶負(fù)責(zé)，因此基金銷售的準(zhǔn)確性和適當(dāng)性更好。
在英國(guó)，除了各種機(jī)構(gòu)提供咨詢外，獨(dú)立的金融理財(cái)顧問(wèn)(IFA)就占據(jù)了整個(gè)基金零售總額的50%。
中國(guó)基金業(yè)要發(fā)展，在其內(nèi)部因素上，克服對(duì)銀行的依賴和對(duì)規(guī)模的短視追求，可能是迫在眉睫的任務(wù)。
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