上海證券報消息 持續兩周反彈后，市場最近兩周又出現調整。在這個過程中，看空的氣氛又開始彌漫。多數人認為，流動性制約是近期市場走軟的重要原因，而且將繼續對市場形成負面影響。筆者認為，這種觀點對了一半，也就是說，在前期市場回落的過程中，市場流動性降低是重要的驅動因素；但是，未來流動性對市場運行的作用將逐漸式微，這是由了流動性將趨于平穩、以及流動性對于市場的邊際效用將逐步遞減兩方面來決定的。考慮到市場估值和經濟逐級走好的雙重驅動力，筆者認為，市場總體的牛市格局并未改變，而最新的央行調查結果更凸顯出資產價格暴漲的風險，而不是調整風險。
當前應逢低吸納好股
從周末的央行調查結果看，資產價格暴漲的風險要遠遠大于下跌的風險。
其一：投資意愿大幅增長，新增資金虎視眈眈。
從最新央行3季度全國城鎮儲戶問卷調查情況看，有投資意愿的居民比例達到41.6%，為連續第三個季度攀升，這三個季度已累計提高12.5個百分點。這一比例已接近2007年3季度44.3%的歷史高點。我們都知道，2007年3季度央行當時公布該數據時，滬綜指的點位在5500點左右，隨后的10月中旬，滬綜指就見到了歷史高點6124點，隨后出現了70%跌幅的大熊市。
那么，我們今天是否面臨同樣的境地？當然不是，因為2007年3季度滬綜指的動態市盈率在50倍左右，而當前市場動態市盈率僅為16倍。也就是說，當前市場處在流動性充裕，但估值偏低的局面下，這不僅不是市場見頂的標志，反而是資產價格可能暴漲的前兆。
其二：房市倒逼性需求再度出現。
調查還顯示，目前城鎮居民對房價滿意度在下降，有超過六成(65.2%)的城鎮居民認為當前房價"高，難以接受"，環比上升2.8個百分點；但對第四季度房價，41.5%的居民預期將上升，環比大幅提高16.2個百分點；而且，居民購房意愿沒有因為不斷下降的房價滿意度而停滯，而是繼續上升。預期未來3個月準備購房的居民比例為17.1%，上升1.3個百分點。
這個情況表明當前樓市正在出現一種“倒逼性需求”——盡管感覺價格高，但不得不買進，因為擔心房價繼續走高。這和我們在2006年、2007年觀察到的情形非常相似。這種“倒逼性需求”的出現，會導致房價存在繼續攀升的風險。這就要求我們投資者也好、監管層也好，應該對這種可能出現的風險，做出相應的對策，進而減小風險帶來的危害。就我們股民朋友而言，事實上現在不需要擔心大盤會下跌到哪里去，反而是應該考慮逢低吸納優勢上市公司股票，分享中國經濟增長的成果。
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