小盤股近來不斷升溫，自9月初以來小盤指數快速上漲，3個多月漲幅達到40%，而同期大盤指數僅上漲22%。從小盤指數對大盤指數比較看，9月初時二者比值為83%，目前已擴大至96%，創出今年新高，大大超過近5年來的平均值，或面臨修正壓力。
小盤股“身輕如燕”
大盤股難望項背
申萬的風格指數顯示，截至12月2日收盤，申萬小盤指數為2868點，比上一交易日上漲1.49%。今年以來，小盤指數上漲幅度為128%，而同期大盤指數僅上升89%。自9月初以來，小盤股與大盤股的差距進一步拉大，小盤指數上漲40%，大盤指數僅上漲22%。
以申萬風格指數小盤指數與大盤指數疊加曲線來看，去年下半年以來，隨著大市止跌反彈，小盤股開始活躍，小盤指數曲線于去年12月中旬由下向上穿過大盤指數曲線。此后雖有所波動，但其一直在大盤指數上方運行，并保持擴大態勢，9月初以后這種趨勢更為明顯。
8月4日兩市創出今年新高時，小盤指數對大盤指數的比值為76.45%，隨后隨大市調整有所收窄。但隨著9月初開始的新一輪上漲，其比值進一步擴大，到12月2日收盤這一比值擴大至95.95%，曲線形態上也明顯呈現“喇叭口”狀。
小盤股活躍，股本因素占主要。因為股本小，流通市值小，市場通常給予的估值也較高。另外，從公司基本面看，其業績成長性也是一個原因。根據Wind資訊數據，今年一季度大盤股凈利潤環比增長214%，而小盤股環比卻下降27%，但二季度大盤股凈利潤環比增長32%而小盤股卻大增96.82%，三季度大盤股環比僅增長1.62%，而小盤股增長3.22%，好于大盤股。
再從全年業績預告情況看，200家小盤指數成份公司中預計全年業績預增、扭虧、續盈、略增的達104家，占發布業績預告152家公司的68%。而200家大盤指數成份公司中，發布全年業績預告的只有38家，其中預增、扭虧、續盈及略增的公司有19家，占比為50%。這雖然不能準確描述其全年業績，但也從一個側面反映出業績分化，對小盤股和大盤股的走勢有所印證。
估值溢價已“高處不勝寒”
從市盈率看，根據Wind資訊的數據，截至12月2日小盤股市盈率為58倍，而大盤股僅為22倍，小盤股對大盤股估值溢價達到163%，即小盤股的市盈率為大盤股的2.63倍。這一水平創出今年以來的新高，也大大超過了2004年以來平均溢價率114%的水平。
按TTM法計算，自2004年初以來，小盤股的市盈率平均值為46.15倍，大盤股為21.60倍，前者是后者的2.14倍，即小盤股對大盤股市盈率溢價為114%。而12月12日收盤時二者市盈率的溢價率達到163%，超過近5年平均值49個百分點。
盡管163%的溢價率并不是近5年的最高值，在2006年上半年時還曾出現過300%以上的情況，但從二級市場走勢來看，隨后這一數據都不可避免地出現了收窄。從圖形上看，2006年11月初開始小盤指數曲線下穿大盤指數曲線，此后一直在大盤指數下方運行，時間長達一年多，直到2007年底才又上穿大盤指數曲線，運行于其上方。
這表明，溢價率平均值充當了小盤股的相對估值中軸，如果估值過于偏離中軸線其向心力就會增大，估值就會面臨修正的壓力。這一規律或許對于當前小盤股與大盤股形勢而言，也存在指導意義。
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