A股市場迪拜“游”
文興
與上周的劇烈動蕩相比，本周股市要平靜很多，也回升了許多。但是多方還是沒有收復上周失地，3361點依舊是像黑云般壓在頭上。
上周的大跌除了把投資者嚇出一身冷汗外，硬生生把A股投資者“拉”到迪拜“轉了一圈”，一些人們猜測可能與迪拜世界債務事件有關的企業都紛紛主動站到新聞聚光燈下聲明自己與迪拜世界債務事件無關。還好被下跌嚇暈的投資者終于在上個周末迎來了好消息，中共中央政治局上周五召開會議決定明年將保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性。
的確，在上周股市動蕩之際，有擔心銀行大規模融資的，有擔心經濟刺激政策很快退出的，擔心這擔心那，就是沒有想到富得流油在沙漠上造樓的迪拜竟然會成為引發全球動蕩的發源地。但是迪拜又與我們很近，近得我們不得不從迪拜事件中反思一些問題。
有段時間來，說到發展快總是和我們中國有關，其實迪拜也是另一個發展特快的地方。筆者是攝影愛好者，曾經看到同一位置拍攝的不同年份的迪拜照片給人以巨大沖擊：1990年的一張照片上，滿目沙漠一望無際，只是近處有幾棟二十幾層的大樓孤獨地豎立在似路非路的沙漠車道一旁。另一張2003年的照片也是同一個拍攝角度，但完全像深圳的深南大道，只是原本孤零零的那幾棟二十幾層的大樓已經沒有了瞭望大漠的豪氣，而是淹沒在高樓聳立之中。除了照片，數值比較也會讓人印象深刻。一位摩根經濟學家在他剛出版的書中有這樣一組數據：全世界共有12.5萬架起重機在運轉中，其中的15%-25%就聳立在迪拜。那里的熱火朝天讓中國都會相形見絀。2007年迪拜有近250萬平方米辦公樓竣工，是1999年浦東的6倍多！一個人口不到中國0.5%的地區，新建辦公樓建筑面積竟然超過浦東峰值。
因此，筆者不同意迪拜遇到債務危機從此就會一蹶不振的看法。人們可以質疑迪拜發展模式，但迪拜的問題是發展中出現的問題，相信會在今后發展中解決，雖然它曾經讓投資者受了驚嚇，雖然讓一些A股上市公司急急忙忙出面澄清與迪拜的關系。總之一句話，迪拜債務危機與A股市場拜拜了。
筆者相信造成A股市場動蕩的主要因素還是自身原因。進一步分析來看，我國目前經濟穩定復蘇、金融體系較為穩健、迪拜事件將使各國更加謹慎地考慮“退出”、上市公司盈利處于良好的復蘇通道中，投資A股市場的系統性風險很小。那么，什么是引發市場動蕩的內因呢？那就是年底將近，年底將臨，不管明年股市行情會怎樣，總會有一部分資金必須在年底前離場。
迪拜事件呢，權當作A股投資者去那里“旅游”了一次。
(本文作者為著名市場分析人士)
“風格輪動”正在逐漸演變中
阿琪
促發“11·24”震蕩的事件是銀行再融資，加劇行情震蕩的事件是“迪拜危機”。但7個交易日后，銀行再融資利空演變成了“匯金公司以銀行上交利潤與股息充實銀行資本金”的利好；把投資者“忽悠”得差點失禁的迪拜危機債務額在三天后也由590億美元縮水到可以忽略不計的260億美元；此外，前后只兩天，拒絕接受中國報價的FMG(澳大利亞第三大鐵礦石出口商)也改口接受中國價格；本周一，各種版本的“資金流向”分析顯示，上周機構資金流出最集中的是金融與地產股，但到了周三與周五，金融與地產股卻是行情的領漲板塊。前后只一個星期的時間，有許許多多投資者受以上事件影響，持有的籌碼就這樣“被忽悠沒了”。此階段行情也以創歷史天量之勢，在“忽悠一個接著一個”中完成了一次大換手。
在當前時期出現接連不斷的“忽悠”，主要原因很可能是市場已經對“跨年度行情”、“明年行情更樂觀”形成了大眾預期。如果大家都看好后期行情且緊握著籌碼等待“坐轎子”，行情的轎子又如何抬得起來？如果“轎子上的人太擁擠”，真正布局明年行情的規模性資金又如何進得來？如此，只能出現兩種情形：要么是行情繼續超載最后出現自然“翻車”，要么是新的規模性資金上不了車，則必然有人以忽悠形式對行情“戳輪胎”。由此，近階段巨量震蕩基本可定性為主趨勢中的一次“空中加油”。
目前時近年終，確實有部分機構因周期性需要套現一部分持倉，但也確實另有部分規模性資金在布局明年行情。而正因為金融、地產是前期機構資金積淀的重點，所受到的周期性減持影響自然更明顯。但行情因這部分資金流出引發的跌落正好賜予了新入市規模性資金一次低買機會，從而形成了金融與地產“資金流出最多，行情反而領漲”的異象。
目前小盤股與大盤股的估值乖離已創五年之最，股指期貨與融資融券新主題也正在崛起，行情客觀上已有風格輪動需要。在周五行情翻騰之間，權重股全面崛起，小盤股花容失色，從而宣告了市場風格輪動的開始。不過，行情的每一次風格輪動都會因小市值股與大市值股的權位之爭而造成市場劇烈震蕩。市場資金積淀很深又有年終分配題材維護的小盤股行情還不會就此迅速滅亡，后期必有掙扎過程；而受制于年終考核因素，對大盤藍籌股有先天偏好的主流機構目前階段還難以“大動干戈”，因此，這就需要通過反復震蕩來完成行情結構的逐步轉型。
下周經濟工作會議內容將明朗，但目前新股擴容密度空前巨大，權重股主導下的行情雖然向好主趨勢明確，短期內仍會時常有強勢震蕩發生，市場風格輪動將是一個漸進過程。
(本文作者為上海證券通首席分析師)
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