首旅股份：南山門票分成難題無礙公司升值
擁有海南核心景區--南山景區經營權的首旅股份(600258)(600258)，被市場認為是對海南國際旅游島規劃受益彈性最大的公司之一。然而，自去年7月三亞市政府否決與首旅股份簽署的《南山文化旅游區門票分成協議》以來，后續方案至今懸而未決。記者了解到，目前大多數分析師認為，首旅至少將保持對南山景區門票40％以上的分成比例。
目前，首旅股份持股74.8％的海南南山文化旅游開發有限公司（下稱"南山文化"）負責運營南山景區。2008年3月底，南山文化與三亞國資公司達成了門票分成協議。然而當年7月，首旅股份再度公告稱，三亞市政府認為南山文化旅游區門票分成協議要與南山海上觀音資產移交等相關問題統籌考慮，否決了上述協議。
正是由于南山門票分成的實施時間和比例目前均無法明確，因此首旅受益于海南旅游新政的程度也難以量化。
中金公司研究員曾令波表示，按照原定的首旅獲得40％門票分成的方案，首旅每股收益將為0.47元、0.53元和0.62元。
中信證券(600030)研究員趙雪芹則指出，由于目前門票分成協議尚未淡妥，首旅股份未對門票分成進行計提，如果按照原協議，2009上半年首旅應計提門票分成為0.19元，這在客觀上造成了目前首旅賬面利潤虛高。
記者了解到，目前大多數分析師認為，首旅至少將保持對南山景區門票40％以上的分成比例。但首旅股份人士表示，目前尚無法給出明確判斷，而如果海南旅游島政策推出，可能將從游客數目增多和票價提升兩方面提升南山景區收益。
業內人士認為，南山景區作為覆蓋面積50平方公里、包含景觀區以及度假村、酒店等項目的大型佛教文化主題旅游區，必將成為海南建設國際旅游島的重點項目，吸引國內外特別是東南亞等鄰近國家的游客。
2008年，南山景區實現收入3.11億元，景區權益凈利潤達9786萬元，分別占首旅股份當年總收入的17.4％和凈利潤的56.4％。今年前三季度，南山景區實現收入同比增長22％，在很大程度上彌補了今年首旅股份旗下酒店、展覽等其他業務復蘇緩慢的業績，對首旅業績形成了有力支撐。
廣發證券(000776)研究員王鼎指出，南山景區業績仍處于快速增長階段，預計今年該景區接待總人數有望達到280萬人次，業績仍同比增長20％以上。
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