年輕白領樊小姐，工作三年手頭有八萬元積蓄。沒有理財概念的她一直把這些錢存在銀行，可看著周圍的同事不是炒股就是買基金，樊小姐也在四月份入了市，買了四萬元基金、兩萬元股票。“雖然總體來講，在股市虧了點錢，但基金的收益還不錯，兩者加起來，比銀行存款的利息高。”樊小姐說，我準備選擇基金定投，以后每月從工資中固定拿出1500元買基金。
就在一年前，大家還把銀行中十幾萬億元的居民儲蓄叫做“籠中虎”，發(fā)愁這些資金沒有更多的投資渠道。現(xiàn)在，隨著股市的持續(xù)走高和投資渠道的多元化，當年的“籠中虎”開始慢慢走進了股市、房市。
2784億元儲蓄搬家
盡管五月央行剛剛上調了存款利率，但居民儲蓄在當月向股市的分流速度卻再次創(chuàng)下了歷史新高。
央行日前公布的五月份金融數(shù)據(jù)顯示，2007年五月末，金融機構本外幣各項存款余額為37.31萬億元，同比增長14.11%。金融機構人民幣各項存款余額36.03萬億元，同比增長14.63%，增幅比上年末減緩了2.19個百分點，比上月減緩了1.03個百分點。保持了2006年下半年以來存款下降趨勢的同時，增速下降的速度有所加快。
雖然5月19日央行上調了存款利率，但并沒能減少居民儲蓄分流的趨勢，五月份，居民戶人民幣存款余額減少2784億元，創(chuàng)歷史新高；余額同比增長為9.8%，比上月下降1.8個百分點，為歷史較低水平，儲蓄存款下降速度加快。
近六年以來，居民儲蓄存款僅出現(xiàn)過三次下降。第一次是在2006年10月，當月儲蓄存款減少76億元，其后兩次在今年四月和五月。四月份，居民儲蓄存款減少了1674億元。五月份，居民儲蓄搬家繼續(xù)呈現(xiàn)出加速之勢，當月居民戶儲蓄減少2784億元，同比多減2959億元，流出額比四月幾乎翻了一倍。
“股市火爆影響最大的確實是分流個人儲蓄。”交通銀行首席財務官于亞利表示，交行已經(jīng)注意到了個人儲蓄存款下降所帶來的種種問題。
來自中國證券登記結算公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，五月份，證券賬戶開戶數(shù)首次超過一億戶大關，五月份新增A股開戶數(shù)達到533萬戶，刷新歷史紀錄。這從另一個角度上印證了儲蓄資金流入股市的分析。
“我們將通過多發(fā)理財產(chǎn)品來彌補儲蓄的減少。”一家股份制銀行的人士告訴記者。發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品，已經(jīng)成為各大銀行斗法基金、股市和保險等投資產(chǎn)品的有力法寶。據(jù)了解，近幾個月都有超過20個銀行理財產(chǎn)品面市。
居民儲蓄股票化
對于五月份居民存款減少2784億元，申銀萬國證券研究所梁福濤博士表示，其主要流向仍為股票交易市場，但另一個不容忽視的原因就是，目前銀行實際存款利率為負數(shù)。
“盡管儲蓄存款分流與消費增長也有一定關系，且同期消費也呈現(xiàn)加快增長，但通過實證和分析表明，去年以來儲蓄分流最主要去向還是股票市場交易。”梁福濤認為，儲蓄存款分流顯然與持續(xù)交投活躍的股市吸納較多資金有關。當然也有一部分是流向別處的，比如消費、購買房產(chǎn)和保險投資等。
除此之外，梁福濤認為，造成儲蓄大規(guī)模流失，還有另一個重要原因是不容忽視的，即在股票市場收益較高的情況下，儲蓄存款對利率的敏感性較低。自三月份以來，央行兩次上調存貸利率，但都未能改變儲蓄存款持續(xù)加快分流的局面。
“居民儲蓄的同比少增是去年以來十分突出的現(xiàn)象，毫無疑問，股票市場的良好表現(xiàn)是儲蓄出現(xiàn)分流的重要原因，”長江證券分析師賀晟表示，居民儲蓄不斷進入股票市場也將導致資產(chǎn)價格的膨脹。
梁福濤認為，從后續(xù)趨勢看，由于股市牛市格局沒有根本改變，短期內(nèi)儲蓄分流的趨勢不會明顯改變，股市儲蓄存款分流資金來源也不會變；因此，存款增長總體將繼續(xù)下降，存款的活期化趨勢也還將繼續(xù)。
若后續(xù)儲蓄分流持續(xù)加快，申銀萬國研究所建議可選擇以下政策：“第一，適當時機取消利息稅，使得實際存款利率為正；第二，提存款利率的同時，伴隨推進利率市場化改革，允許長期存款利率適當自由上浮。”
梁福濤認為，只要金融市場持續(xù)改革發(fā)展，儲蓄分流趨勢便不會改變。利息稅取消相當于提高名義利率，因此，可以選擇合適的時機進行實施。
花旗集團中國區(qū)經(jīng)濟學家沈明高也表示，如果央行仍然考慮加息，其目的則不在通脹本身，而是出于對流動性管理的傳統(tǒng)需要，特別是通過調整存款利率以減輕由于存款的真實利率為負而出現(xiàn)銀行存款搬家到股市和房市的現(xiàn)象。而要做到這一點，取消在通貨緊縮時開始實行的存款利息稅則是成本更低的一種政策調整，確保銀行存款的真實利率為正，這樣的調整相當于節(jié)約了一次加息。
股市資金回流樓市
除了股市，樓市是居民儲蓄分流的另一大渠道，尤其在五月末印花稅調整，股市進入震蕩調整期后。在股市震蕩調整的時候，相當大的一部分資金開始扭轉方向，流向風險更小的樓市。
在這一輪震蕩前后，確有部分股市資金向樓市回流。從“我愛我家”最近一周所做的“股市回流樓市資金的購買意愿調查”情況來看，36%的回流資金傾向投資，45%的回流資金傾向改善自住。而投資型買家中75%傾向于投資商業(yè)地產(chǎn)和小戶型，改善自住型買家的購房首要考慮因素是地段和面積。
記者從北京專業(yè)的房屋按揭擔保公司“偉嘉安捷”了解到，根據(jù)他們的最新統(tǒng)計，有將近20%的股市回流資金選擇了在加息后提前還款，這主要是因為“雙周供”、“氣球貸”、“固定利率貸款”等更加豐富的節(jié)省利息的個人貸款產(chǎn)品吸引購房人通過同名轉按揭轉換貸款銀行和貸款方式，來減輕按揭還款的負擔。
針對目前普遍存在的大眾心理，中原房地產(chǎn)投資顧問部總經(jīng)理張坤昱認為，目前的股市震蕩導致資金流向樓市的趨勢是正常現(xiàn)象。大到資本，小到老百姓手里的散錢作為投資來講都是以獲得回報為目的的，股市從去年到現(xiàn)在一路飆升，投資機構和相當部分的散戶都賺到錢了，印花稅提升之后，很大的一部分資金就從股市流出來轉向樓市，這也是投資者規(guī)避降低投資風險的正常舉動。
張坤昱說，現(xiàn)在社會上公開的投資渠道很有限，老百姓有錢大多只能投向房地產(chǎn)、股市，賺到錢之后一部分人打算再買新的房子，另一部分人打算提前還貸，所以最近也出現(xiàn)一波提前還貸的高潮，買房人去銀行還貸款甚至要提前一個月到一個半月預約，火熱程度可見一斑。
對于儲蓄資金分流進入股市，也有業(yè)內(nèi)人士表示擔憂，樓市投資過熱又將導致加速房產(chǎn)價格上漲。上海就是個典型的例子。據(jù)統(tǒng)計，目前上海很多樓盤的漲幅都在30%至50%左右，一二手房市場都出現(xiàn)連續(xù)幾天排隊購房的現(xiàn)象，這很大程度上是由于股市資金的抽離流向樓市所導致。(劉振冬)
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