在狗年交易的最后一個交易日里，央行宣布，從2007年元月15日起，上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點，這是自2006年初至今的我國第4次上調存款準備金率，累計上調2個百分點，存款準備金率執行9.5％的標準。對此，筆者認為這一調控措施的力度小于預期，短線對A股市場影響有限，但長期壓力不容忽視。
力度小于預期
就此則信息來說，對A股市場的壓力其實并不大，一是因為存款準備金率的調整，較加息的壓力要小得多，而原先市場預期的是加息。一旦加息，將不僅僅影響著A股市場估值水平的重估，因為加息之后資金的回報預期將更為強勁，甚至部分資金將放棄股市、回流銀行。而存款準備金率的上調，在一定程度上說明了短期內將不會加息，低于市場原先的預期，對市場的壓力相對有限。
二是提高存款準備金率的目的，在于加強流動性管理，抑制貨幣信貸總量過快增長。也就是說，存款準備金率的調整只是凍結商業銀行的流動性，行業分析師認為，存款準備金率上調0.5個百分點，相當于凍結1500億元資金。而1500億元資金絕大多數并不是股市的，而是商業銀行的。更何況，目前不少商業銀行均是實行超額準備金，所以，凍結資金并不會直接對A股市場產生極大的殺傷力。
資金面可能收緊
需要注意的是，提高存款準備金率不僅僅說明宏觀調控仍在延續，而且也意味著未來的調控壓力仍不容忽視。提升存款準備金率在調控政策中是相對溫和的，如果一旦效果再不明顯，那么，就不排除加息的可能。
更為重要的是，資金流動性的逐漸收緊，將會逐漸改變A股市場的資金過剩的局面，而近期A股市場持續盤升的動力之一就是資金的流動性過剩、A股市場資金面非常充裕。由于存款準備金率在一年多的時間內持續提升四次，這必然會影響到A股市場的資金面，最終使得A股市場的資金面出現吃緊的可能。更何況，目前A股市場還面臨著巨大的融資壓力，以及大非、小非們減持的壓力，從而壓抑著資金面，這可能也是本周末最后一個交易日一度出現跳水的原因。
但是，存款準備金率的上調，短期對A股市場的影響力不大，甚至由于低于加息的預期，反而可能會被部分資金認為是利好出盡，甚至可能會被視為政策調控低于市場預期而出現加倉的積極性，因此從這個角度出發，節后第一個交易日的A股市場可能仍將加速井噴。只不過，由于后續可能的進一步調控以及資金面收緊的預期，后續走勢需要予以謹慎。 (作者：秦洪 渤海投資)
【版權聲明】 本文為作者授權和訊網獨家刊登之作品，其他媒體不得轉載本文全部或部分內容，除非經和訊網授權許可；其它網站\傳統媒體轉載須事先與原作者及和訊網（hrstock@hexun.com 85650830）聯系。本文觀點純屬個人意見，與本網站立場無關。
|
