●各國采取干預措施效果不佳
●任何國家無法獨立應對危機
●過剩產能累積影響實體經濟
●本幣貶值不能帶來出口回暖
艱巨挑戰擺在我們面前。全球正面臨金融危機、經濟危機，甚至可能演變成人道主義危機。在此，我的主要觀點有三。
第一，盡管危機源自金融部門，但當前的真正挑戰來自累積的過剩產能對實體經濟的影響。不解決此問題，經濟就會有“螺旋式下降”的風險，危機也有可能拖得更長。
第二，盡管危機源自發達國家，但發展中國家面臨的考驗更為嚴峻。減少貧困及其他聯合國“千年發展目標”的實現，可能受到損害。
第三，為解決產能過剩問題，我們需要采取一些凱恩斯主義的干預政策。但是，我們也應當超越凱恩斯主義，超越國家界限，即幫助發展中國家，從而讓發達國家乃至全球經濟走出這場危機，并為未來經濟的可持續發展建立一個更好的基礎。
此次危機前，全球特別是發展中國家經歷了持續6年的經濟繁榮。危機在互聯網泡沫破滅的2001年就已開始醞釀，之后，美聯儲的擴張性貨幣政策又導致流動性過剩，促成了美國房地產和股市投資大量增加。伴隨金融業監管放松帶來的金融創新，房地產市場繁榮逐步演變成資產泡沫。在缺乏監管的條件下，大量復雜的金融衍生品不斷被創造出來，最后終于撐破泡沫，釀成金融危機，市場隨之崩塌。
危機爆發后，發達國家政府反應迅速，果斷地為金融部門提供援助。然而，危機已經蔓延到實體經濟。為什么自金融危機爆發以來，盡管各國政府采取了許多干預措施，情況仍然越來越糟？
在我看來，這是因為金融危機已經逐步演變為產能過剩引致的實體經濟危機。2002年到2007年間在房地產和制造業的投資，現在已經轉變為生產能力。而危機使家庭財富驟然縮水，家庭不得不減少消費，產能過剩問題于是浮出水面。
一旦產能過剩，經濟就處于惡性循環之中。危機使企業很難找到好的投資機會，投資需求下降，一些企業會破產或被迫裁員。這反過來又威脅到工人的收入和工作保障，因而他們設法減少開支。消費需求和投資需求同時減少，生產過剩問題將更加嚴重，于是，金融部門狀況也會因“有毒資產”和不良貸款的增加繼續惡化。經驗研究表明，這種產能過剩可能會對企業的利潤、投資，以及工人就業、工資水平和消費產生持久的負面影響。
過去，當類似情況發生時，某些國家還可以用本幣貶值、促進出口的方法，擺脫經濟衰退。但現在是一次全球性危機，本幣貶值不能帶來出口回暖。因此，除非我們能夠解決產能過剩問題，否則，衰退的時間將很漫長，對所有國家都會造成嚴重傷害。
雖然發達國家正經歷急劇的經濟緊縮，但發展中國家更為脆弱。而且，不論從短期還是長期來看，它們都更可能遭受嚴重的負面影響。經濟增長率下降，再加上原本就很高的貧困率，將使發展中國家的許多家庭高度暴露在危機之中。同時，政府有限的制度回旋余地和財力，也使其緩沖措施捉襟見肘。
金融危機爆發時，有人認為發展中國家不會受到影響，因為其金融部門沒有完全融入全球金融體系。但現在，危機已進入第二階段，實體經濟問題已經顯現，發展中國家必將受到嚴重影響。
從根本上說，這場危機是近80年來第一個全球“同步”的危機，任何國家都沒有獨立應對的能力。現在需要的，是各國果斷且協調一致的合作與努力。一般而言，處于產能過剩中的投資與消費很難被貨幣政策刺激起來，我們迫切需要一個全球性的、協調一致的財政刺激計劃。雖然許多國家也都實施了重大的財政刺激計劃，但外部需求的急劇下滑，使一些財政政策(如減稅和補貼)的效果并不顯著。
我對發達國家有一個請求：請把你們的資源投資在發展中國家。這不僅助人，也可利己；不僅解決短期問題，也為未來可持續的、共享式的增長奠定基礎。我們不應錯過這個機會。
(作者為世界銀行副行長兼首席經濟學家)
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