4．工業(yè)生產(chǎn)增速重又下滑，季節(jié)調(diào)整后延續(xù)小幅反彈態(tài)勢(shì)
工業(yè)生產(chǎn)在3月份略有回暖后，重又下滑。4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值同比增長(zhǎng)7.3%，比上月回落1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低8.4個(gè)百分點(diǎn)。但經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，工業(yè)生產(chǎn)增速仍延續(xù)了小幅反彈得態(tài)勢(shì)，處于藍(lán)燈區(qū)。
分工業(yè)類型看，重工業(yè)增幅下降較多，輕工業(yè)增速相對(duì)保持平穩(wěn)。4月份，重工業(yè)同比增長(zhǎng)6.9%，增幅比上月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，輕工業(yè)增長(zhǎng)8.2%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)行業(yè)格局呈現(xiàn)“內(nèi)外有別”的分化。從主要工業(yè)行業(yè)增速變動(dòng)看，國(guó)內(nèi)基建投資和消費(fèi)的高速增長(zhǎng)拉動(dòng)交運(yùn)設(shè)備、水泥、汽車、建材、食品制造等行業(yè)持續(xù)回暖，而外部需求的低迷和產(chǎn)能過剩壓力則繼續(xù)壓低冶金、紡織、機(jī)電等行業(yè)增速。其中冶金4月比上月回落2.8個(gè)百分點(diǎn)，電氣機(jī)械回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，通用設(shè)備制造回落4.3個(gè)百分點(diǎn)，煤炭開采回落2.6個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)副食品加工和飲料制造分別比上月加快3.4和2.2個(gè)百分點(diǎn)。今年以來連續(xù)加快的行業(yè)有8個(gè)，其中交通運(yùn)輸設(shè)備、建材、石油和天然氣開采、食品制造4月份比上月分別加快3.7、0.2、0.8和0.5個(gè)百分點(diǎn)，比1-2月份分別加快8、1.1、9.3和4個(gè)百分點(diǎn)。
分產(chǎn)品看，多數(shù)工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量增速回落。增速回落的產(chǎn)品集中在機(jī)電產(chǎn)品、奢侈品和其余一些產(chǎn)能過剩的行業(yè)（電解鋁、粗鋼等等），回升的產(chǎn)品為受益于國(guó)家家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)、成品油補(bǔ)貼、紡織工業(yè)振興刺激政策的產(chǎn)品。在今年統(tǒng)計(jì)的494種主要工業(yè)產(chǎn)品中，4月份產(chǎn)量同比增速較上月回落（或降幅擴(kuò)大）的產(chǎn)品有268種，占54.3%，。其中，增幅回落（或降幅擴(kuò)大）10個(gè)百分點(diǎn)以上的產(chǎn)品有126種，占25.5%，主要有程控交換機(jī)、電子計(jì)算機(jī)、手機(jī)、洗衣機(jī)等；增幅回落（或降幅擴(kuò)大）5-10個(gè)百分點(diǎn)的產(chǎn)品有57種，占11.5%，主要有電冰箱、焦炭、化肥、十種有色金屬、電解鋁等；增幅回落（或降幅擴(kuò)大）3-5個(gè)百分點(diǎn)的產(chǎn)品有28種，占5.7%，主要有天然氣、化學(xué)纖維、卷煙、粗鋼、生鐵等。4月份產(chǎn)量同比增速較上月加快的產(chǎn)品有219種，占44.3%，主要有空調(diào)加快14.2個(gè)百分點(diǎn)，彩電加快11.9個(gè)百分點(diǎn)，乙烯加快9.4個(gè)百分點(diǎn)，原油加工量加快5.3個(gè)百分點(diǎn)，汽車加快7.1個(gè)百分點(diǎn)，水泥加快2.8個(gè)百分點(diǎn)，天然原油加快1.9個(gè)百分點(diǎn)，服裝和鋼材均加快1.4個(gè)百分點(diǎn)。
5．發(fā)電量降幅再次擴(kuò)大，季節(jié)調(diào)整后仍延續(xù)小幅回升勢(shì)頭
4月份發(fā)電量同比下降3.5%，較3月份降幅擴(kuò)大2.2個(gè)百分點(diǎn)，其中，火電下降6.2%，水電增長(zhǎng)10.8%。但經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，發(fā)電量增速仍在小幅回升，處于藍(lán)燈區(qū)。由于我國(guó)電力幾乎沒有庫(kù)存，因此發(fā)電量的增長(zhǎng)直接反映了用電量的增長(zhǎng)，而工業(yè)用電占全社會(huì)用電量的75%。因此，發(fā)電量與工業(yè)生產(chǎn)之間具有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，發(fā)電量可看作工業(yè)生產(chǎn)的同步指標(biāo)，從發(fā)電量的變化，可以側(cè)面推測(cè)工業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)還沒有出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)。
從用電量來看，1-4月全社會(huì)用電量同比下降4%，降幅與一季度持平，去年同期為增長(zhǎng)12.7%。其中，第一產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)和居民生活用電量分別增長(zhǎng)4.7%、9%和9.1%，增幅同比回落3.4、5.2和10.6個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)用電量下降8.1%，去年同期為增長(zhǎng)11.6%。工業(yè)用電量同比下降8.3%，降幅比一季度縮小0.1個(gè)百分點(diǎn)，去年同期為增長(zhǎng)11.6%。其中，鋼鐵、有色金屬冶煉及加工、建材、化工行業(yè)用電量分別下降10.9%、17.7%、0.9%和10.5%，去年同期為增長(zhǎng)12.6%、18%、11.8%和10.7%，合計(jì)占工業(yè)用電量的43.3%，比重同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。
今年以來，發(fā)電量、用電量負(fù)增長(zhǎng)與工業(yè)生產(chǎn)正增長(zhǎng)之間的背離現(xiàn)象，引起各界的質(zhì)疑。不少人認(rèn)為發(fā)電量負(fù)增長(zhǎng)表明工業(yè)生產(chǎn)的實(shí)際情況較統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)反映的更為嚴(yán)峻。我們認(rèn)為，兩者的不一致主要是由于多屬于高耗能行業(yè)的重工業(yè)增長(zhǎng)減速明顯，而重工業(yè)的減停產(chǎn)對(duì)工業(yè)用電的沖擊要大于對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的沖擊。此外，發(fā)電量還反映出規(guī)模以下的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和中小企業(yè)用電，而規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)則不包括這些企業(yè)。用電量的負(fù)增長(zhǎng)也放映出中小企業(yè)減停產(chǎn)的狀況要比規(guī)模以上企業(yè)嚴(yán)重的多。
6．CPI同比降幅擴(kuò)大，季節(jié)調(diào)整后在藍(lán)燈區(qū)繼續(xù)走低
4月份，CPI同比下降1.5%，降幅較上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，城市下降1.7%，農(nóng)村下降1.0%；食品價(jià)格下降1.3%，非食品價(jià)格下降1.5%；消費(fèi)品價(jià)格下降1.5%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格下降1.4%。從月環(huán)比看，4月份CPI比上月下降0.2%。季節(jié)調(diào)整后，CPI同比增速在藍(lán)燈區(qū)繼續(xù)走低。
從CPI構(gòu)成看，豬肉價(jià)格大幅下跌是CPI同比下滑的主要原因。4月份，食品類價(jià)格同比下降1.3%，其中肉禽及其制品價(jià)格同比下降13.5%。受生豬供給持續(xù)高位運(yùn)行、豬肉消費(fèi)需求季節(jié)性下降等因素影響，4 月份我國(guó)生豬市場(chǎng)供過于求的問題更加突出，豬肉價(jià)格同比下降達(dá)28.6%。豬肉價(jià)格在整個(gè)CPI中全重大約為5%，4 月的豬肉價(jià)格下降大約導(dǎo)致CPI下降1.2%，占當(dāng)月CPI降幅的比重達(dá)80%左右。
7. 當(dāng)月人民幣新增貸款規(guī)模縮減，貸款增速季節(jié)調(diào)整后繼續(xù)上行
4月份，人民幣新增貸款5918億元，同比多增1229億元，較1、2、3月分別超出萬億元的天量水平出現(xiàn)明顯回落。從貸款增速看，4月末人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)29.72%，較上月末小幅趨緩0.06個(gè)百分點(diǎn)。季節(jié)調(diào)整后，貸款增速在紅燈區(qū)繼續(xù)上行。
與一季度信貸天量投放相比，4月份貸款增長(zhǎng)回落屬于向正常水平回歸。分部門看，非金融性公司及其他部門貸款占比有所下降，信貸方向開始轉(zhuǎn)向居民貸款。當(dāng)月非金融性公司及其他部門貸款增加4446億元，同比多增490億元，占全部新增貸款75%，所占比重比一季度下降15個(gè)百分點(diǎn)；居民戶貸款增加1472億元，同比多增739億元，占全部新增貸款的比重由2月份的4.1%提高到4月份的25%，占比已連續(xù)兩個(gè)月回升。分期限看，非金融性公司與其他部門貸款中，短期貸款當(dāng)月減少786億元；中長(zhǎng)期貸款增加3744億元，占新增貸款的比重從上月的42%上升至本月的63%；票據(jù)融資增加1257億元，增加規(guī)模已連續(xù)3個(gè)月回落，占新增貸款的比重稍有回升，從上月的20%回升至21%。居民戶貸款中，當(dāng)月短期貸款增加489億元，中長(zhǎng)期貸款增加983億元。居民戶貸款占比上升說明當(dāng)政府投資項(xiàng)目貸款基本上被瓜分完后，商業(yè)銀行貸款投放方向開始轉(zhuǎn)向居民家庭。企業(yè)短期貸款當(dāng)月出現(xiàn)下降，則反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)仍未好轉(zhuǎn)。
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