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2012年11月06日16:13 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

• 巴曙松:

我個人估計，比如在12月份中央經濟工作會議，在溫和的增長前提下，會適當地穩投資和積極財政政策方面加大國債的使用規模，來促使經濟回升到潛在增長率的附近，但是不會是像2008、2009年的量級，而會是比較溫和的速度，所以騰出更多的時間和精力推出經濟結構調整。

如果想有一個描述，是V型、L型還是U型，我大致認為是經濟回落的U型的左側。這是我想跟大家討論的兩個判斷：一個是資源價格走勢和宏觀經濟的相關性，還有今明兩年的經濟走勢和政策的重點，談了一點個人的看法，講得不對的地方請大家批評指正，謝謝各位。

2012-11-04 11:51:28

• 主持人:

感謝巴曙松先生做的精彩演講，下面請國際貨幣基金組織駐華代表處代表致辭，大家歡迎。

2012-11-04 11:51:33

• 國際貨幣基金組織駐華代表處代表:

非常高興能夠來到這里，我是IMF北京辦公室的經濟學家，今天由我代替發言。

我的發言分為三部分，這里面主要介紹全球經濟的展望，之后我會介紹一下中期，就是近期中國經濟的狀況，最后介紹一下中期對中國來說面臨怎樣的挑戰，之后提一下中國的影響。

2012-11-04 11:52:12

• 國際貨幣基金組織駐華代表處代表:

首先我們看一下全球的經濟展望，（PPT）左邊兩張圖，藍色的曲線是代表固定資本投資以及個人消費，在發達經濟體中已經開始下降。右面的藍圖表明工業產值，在發達經濟體當中也在下降。這就意味著，對于新興市場來說，需求在疲軟。

從紅色的曲線上可以看到全球貿易額也在發生減緩。這個對大家來說不是好消息，尤其是新興經濟體而言，增長率也就是個人消費以及固定資產投資，以及工業產值在第二季度都分別出現了下滑。

為什么在發達經濟體中的需求有所下降，第一個原因是因為發達經濟體都有比較大的財政赤字，有的增加收入來減少政府支出，我們叫做財政融合或者財政整合，這個會促進實體經濟的發展。

除此之外，發達國家中的金融系統還比較疲軟，包括借貸等等，在美國還是比較疲軟的，再加上歐債的影響。所以市場對全球的政策還是充滿了疑惑，（PPT）這兩張圖中的紅線代表政策在歐洲區域以及美國區域的不確定性，綠色代表是股市的波動性。

我們可以看到綠線基本上和紅線的趨勢、走勢是比較類似的。現在這個政策的不確定性在美國、歐洲還是比較高，這樣會使得市場更加審慎，同時更加保守。

2012-11-04 11:53:08

• 國際貨幣基金組織駐華代表處代表:

我們剛才提到三個問題，第一就是財政整合，第二就是金融體制比較薄弱，第三就是政策上的不確定性。

這三個因素在IMF預測恢復還是比較緩慢，尤其是發達經濟體來說。2012年經濟增長只有1.2%，在美國GDP增長是2.2%，歐元區將會出現衰退。而新興經濟體以及發展中經濟體相對而言增長要高，但是比2010年要低。

我們預測中國的GDP增長率將會是7.8%，2013年是8.2%，但是另外一個方面，下行的風險也在不斷抬頭。（PPT）下面兩張圖，歐元區以及美國的前景。歐元區大家看到，將會在2012年出現衰退，這個可能性可能達到80%，真正出現下行風險的時候，首先要采取措施解決歐元區的危機。比如說在區域里面，把穩定機制固定，這樣對銀行以及財政上進行整合。

第二就是對財政政策來說，要建立額外的空間，美國應該解決目前所面臨的財政懸崖以及債務上限的問題。因此在美國，我們認為整合應該稍微緩和一些，這樣不會對實體經濟增長產生影響，另外美國還要出臺可行的戰略，要對于流動性給予適當的調整和支持。在很多發展經濟體中，供應也是非常重要的，尤其是這些實體經濟需求比較疲軟。另外對于發達經濟體的需求而言，應該達到再平衡對于新興經濟體的措施，這樣可以增加國內需求。

所以我們看到全球未來的經濟展望，我們也提到全球經濟恢復將會比較緩慢，而且會有比較高的下行風險，因此發達經濟體要應對這些風險。

2012-11-04 11:55:07

• 國際貨幣基金組織駐華代表處代表:

接下來展示中國經濟狀況，一個月之前大家都擔心中國的經濟狀況，但是市場被平緩了，從9月數據看，中國的經濟已經開始反彈。中國的經濟剛開始是政府的政策引導的，中國希望讓GDP增速放緩，這樣可以減少過熱的風險。

（PPT）從右邊圖上大家可以看到，固定資產增長率，尤其是國有企業的投資在2011年剛開始出現大幅下滑，這個政策引發的經濟減緩又引起了下行風險。

我們在2008年、2009年沒有看到明顯的反彈，歐元區也出現了緩慢衰退，所以中國受到了重創，甚至對歐洲以及日本出口出現了負增長，所以出口相關的投資也出現了大量的削減，這樣都是對中國經濟下行的風險。

左邊這張圖，右邊這張圖是貨幣政策放松，所以看到2012年新的貸款有所增長但是相對而言政策是比較緩和的，尤其是和2009、2010年度相比，人民銀行標桿貸款以及存儲率也發生了變化，從2009年剛開始和現在相比狀況有所不同。政府看到房地產政策有所調整，也有所緊縮，大家看到2009年50%的增長是完全不一樣的。

我們認為由于恰當的政策反映，中國經濟也出現了軟著陸，就像我們預測的，GDP增長在7.8%，2013年將會是8.3%，除此之外CPI通脹將會減少，并且維持在穩定的水平。

2012-11-04 11:58:42

• 國際貨幣基金組織駐華代表處代表:

對于中國的經濟而言，前景是比較樂觀積極的。出口到美國和歐洲，出口在中國整體占比50%，如果說中國出口不好，這對中國的房地產市場以及其他領域產生影響；如果房價下降30%，產出會下降3%-4%，還有其他都會有所下滑。所以為了應對這些潛在的風險，中國政府也出臺了一些政策，但是我想2008、2009、2010年刺激政策不會出臺，在過去5年中GDP占比發生了變化。

對于中國來說，相對而言信貸占GDP非常不一樣。另外，地方政府貸款在過去幾年當中也占比比較高。當然中國政府將會采取政策，現在中央政府的債務是比較低的，就在GDP占比當中非常低。在未來五年當中，GDP的政府債務還是會繼續持低，這樣會使政府有一些預算出來刺激政策。但是我們不會認為中國未來的刺激政策會更多促進內需，這樣會使政府的戰略更為可持續。

2012-11-04 12:02:14

• 國際貨幣基金組織駐華代表處代表:

剛才我介紹了中國的經濟，我們認為中國是軟著陸，而且中國政府也在預算上做了一些促進消費的激勵政策，這樣可以應對下行的風險。

（PPT）接下來看一下中國是以投資驅動的經濟來轉向更為可持續的模式，接下來我們看一下中國中期會有怎樣的發展。中國從左邊的圖上看到，在平衡上已經做了很好的調整。2007年GDP增長從7%調整到了3%，內需在過去十年有所增長，紅色的曲線是家庭消費，而投資在這個期間也是不斷增長，這個也就表明中國的經濟在當時是以投資驅動型的，這個在同一個角度上來說是不可持續的。我們也做了一些比較，就是消費和投資的占比。

（PPT）大家看到各省的投資狀況，尤其隨著外部需求的逐漸下降，投資也會出現相應的調整。除此之外，高的投資率，也使得貧富不平衡。2008年中國的基尼系數在鄉村達到9%，這樣會對中國的經濟增長產生傷害，中國投資驅動型的模型，的確使得中國金屬需求有比較大的增長，2000年的時候，只有10%，但是現在已經達到了40%多。

（PPT）這張幻燈片大家看到，中國礦物進口的狀況，大家看到綠色的是銅，紅色的是鐵礦石，從2006年到現在有比較大的增長，尤其2009、2010年的時候，鐵礦石出現了急劇的增長。右面是貿易平衡的狀況，大多商品從貿易平衡角度來說，中國有貿易順差，但是金屬方面，中國已經變成了純進口國。

2012-11-04 12:05:12

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