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文化傳媒掘金或有第二波
□中證證券研究中心陳衍鵬
文化傳媒板塊近期受到市場普遍關注。Wind數據顯示，10月份以來中信傳媒板塊累計上漲6.21%，而同期上證指數漲幅為1.03%，中信傳媒板塊領先大盤5.18個百分點，明顯跑贏大盤；其中，平面媒體板塊漲幅為9.09%，整合營銷板塊漲幅為8.12%，廣播電視板塊漲幅為7.28%，電影動畫板塊漲幅為6.51%，互聯網板塊漲幅為6.48%。隨著后續政策的相繼出臺和具體產業扶持措施的落地，預計未來文化傳媒板塊仍然具備良好的投資機會。
七大政策利好
文化傳媒板塊相關投資機會隱藏在以下政策利好中：1、深化文化體制改革，主要是繼續推進國有文化傳媒單位改制為企業，鼓勵有條件的國有大型企業做大做強，成為行業龍頭；2、繼續強化財稅和資本支持，既包括直接的財政補貼和稅收減免，又包括投資基金等資本支持；3、培育規范的市場化行為主體，打擊盜版、假冒、偽劣產品，鼓勵內容、產品和運營方式創新；4、推動傳統傳媒向新興媒體、數字化媒體轉型；5、加快推進三網融合；6、培育擴大文化消費群體；7、加強培育和完善產業鏈。
傳統媒體重組改制忙
我國當前文化傳媒企業的重組改制已經在進行當中，但是還是缺少像新聞集團和時代華納那樣在國際上有影響力有話語權的龍頭企業，這不符合我國的國際化戰略意圖。綜合傳媒是龍頭企業的前進方向。
報刊雜志和圖書出版等傳統媒體，面臨地域限制、用戶數瓶頸、業務天花板等問題，需要向新媒體領域發展，拓展新的客戶群，打破行政和地理限制，而跨區域整合和跨業務整合是必要的實現途徑。
我國目前文化傳媒多頭管理體制正在優化，體制上有利于傳統媒體整合，有利于地方綜合傳媒集團的形成。圖書出版、報刊雜志等平面傳媒將是未來并購重組的熱點領域，相關公司包括光纖傳媒(300251)、粵傳媒(002181)、中南傳媒(601098)、出版傳媒(601999)和浙報傳媒(600633)等。
影視動漫或最先受益
影視動漫廣告等子行業，市場化程度較高，受政策環節約束較少，將是短期內政策的最大受益者。
電影時代來臨。公開資料顯示，2010年中國電影產業票房正式邁入“百億時代”，達到101.71億元歷史新高。民生證券預計未來5年電影票房有望保持30%的增速。國內龍頭企業全面介入上游的內容制作、中游的宣傳發行、下游的院線終端放映和衍生品產業的投資，包括投資建設電影娛樂城、主題公園、文化產業園，對音樂、游戲等衍生產業，意欲通過全產業鏈的布局來加強盈利能力，同時促進各環節達成協同效應，實現全產業鏈共贏。電影產業的主要扶持政策主要體現在加大對電影制作的扶持力度、擴大院線經營規模和影院建設、培育新型業態、加大投融資政策支持、鼓勵“走出去”等方面。相關公司包括華策影視(300133)、華誼兄弟(300027)、樂視網(300104)等。
動漫行業發展迅猛。近年來動漫行業年均增速近30%，2010年中國以動畫年產22萬分鐘取代日本成為世界動漫生產第一大國。不過，盡管市場空間快速擴大，但企業普遍小、散、弱，整個行業尚處于成長期的初期。這有利于一些擁有財務和營銷優勢的企業占據更多市場份額，奠定競爭優勢。目前資金鏈、產業布局較好的企業將牢牢控制先發優勢，相關公司包括奧飛動漫(002292)、中南傳媒(601098)等。
廣告行業發展潛力巨大。廣告行業一定時期內的發展與宏觀經濟發展密切相關，這決定了其很難取得爆發式增長。但是，目前我國人均廣告支出及廣告在GDP的占比都遠低于發達國家，這決定了我國廣告行業長期增長潛力巨大。預計廣告營銷行業的集團化與集中化趨勢，將在未來的五到十年得到逐步展現。相關龍頭公司包括省廣股份(002400)、宋城股份(300144)、藍色光標(300058)等。
有線運營再迎良機
傳媒行業大發展要建立在發達的傳輸途徑的基礎之上，新媒體、互聯網廣告、網絡游戲等業務客觀上都一定程度地依靠發達的有線網絡，這也使得相比文化傳媒領域的其他板塊，有線運營企業內在的整合改革動力最為充足。
三網融合前期艱難推進，文化體制改革將為目前的困局提供新的解決思路。首先文化體制改革可以加速有線行業跨區域整合，鼓勵有條件的地方企業以較小的并購成本快速提高用戶數并降低固定資本開支，快速顯現規模效應；其次，后續政策將繼續支持有線網絡數字化改造和雙向改造，一些通信硬件商有望受益，廣電網絡雙向改造過程將會提速，看好三網融合整體解決方案提供商；再次，新政策環境下，有線運營商可望參與上游節目制作，培育增值互動業務，提供手機電視、網絡高清電視等服務，提升業務盈利能力，從而提高ARPU值。
相關公司包括數碼視訊(300079)、天威視訊(002238)、三維通信(002115)等。
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