6.5%——最新出爐的8月份消費物價指數(CPI)是否表明中國已經進入全面通脹時代？或者這還只是全面通脹的前夜？中國的宏觀經濟部門和學者們對此說法不一。不過9月14日，央行又一次選擇了加息。
全面通脹來臨？
9月14日，央行宣布從次日起，上調存貸款利率各27個基點，一年期代款利率調至3.87%，貸款利率調升到7.29%。
這已是央行年內第5次加息，也是一次沒有懸念的緊縮行動。此前各大投行已預期央行最快將在本周內加息。
此前，國家統計局公布的數據顯示，8月份CPI同比增長6.5%，是近11年來CPI同比指標的最高值，CPI已連續四個月突破央行設定的3%通脹警戒線。這個數據也普遍高于市場預期。
CPI是反映與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。
有意思的是，國家發改委、國家統計局，以及國家信息中心、發改委研究院、國務院發展研究中心等官方學術機構均對該數據表示樂觀。發改委堅持一貫的立場，認為CPI僅僅是結構性的上漲，不會帶來全面的物價上漲。國家統計局總經濟師姚景源明確表示：這幾年，供過于求、產能過剩的格局并沒有根本改變。
國家統計局認為，上半年CPI的增長核心因素分別來源于食品類和居住類價格的上漲，這兩類價格同比上漲達7.6%和3.94%，對CPI上漲的貢獻分別為78.5%和17.81%。考慮食品類價格、居住類價格上漲持續和前期的翹尾因素以及其他結構性因素，因此，當前CPI上漲不可持續。
尤其是，核心CPI上半年只有0.9%。8月的PPI(工業價格指數)與去年同期相比上漲2.6%，并沒有傳導壓力。統計局局長謝伏瞻在接受媒體采訪時表示：“現在離通脹還很遠”。
姚景源表示，今年二季度全國的生豬存欄比一季度多出500萬頭。因此，隨著市場自發調節，以及疫病解除，農副產品的價格會自然回落。
而一些中外投資銀行、民間學術機構則多數持悲觀論調。他們相信通脹的烏云正在聚集，“全面通貨膨脹已經來臨。”
事實上，漲價正從豬肉、禽蛋向流通環節和工業環節蔓延，專家表示，目前已經出現了成本推動型通脹，需求型通脹以及預期性通脹綜合作用的局面。在食品價格帶動下，8月份，消費品價格上漲8.0%，比上月高1.1個百分點；服務項目價格上漲1.8%，比上月高0.2個百分點。
況且，目前食品價格上漲并非僅受偶發或臨時性因素影響，土地減少，農資價格上漲，國際糧食價格、資源性產品價格上漲的傳導，形成了內在漲價的動因，更增加了國內通脹的壓力。這種趨勢也助長了人們的通脹預期。
北京大學經濟研究中心教授宋國青，這位去年以來一直反對“經濟過熱”說法的經濟學家最近也明確提出，通貨膨脹已經顯現。
更值得關注的則是流動性過剩的通脹誘因。
央行的數據顯示，盡管8月份貨幣量增長放緩，8月份M2同比增長率從7月份的18.5%放緩至18.1%，但是貸款增長率卻依然在攀升。同比增長率從 7月份的 16.5%上升至17.0%，今年前8個月的新增人民幣貸款達到人民幣3.1萬億元，接近去年全年新增人民幣貸款3.2萬億元。
高盛亞洲首席經濟學家梁紅認為，這說明央行對商業銀行進行道德勸說以敦促它們減緩放貸步伐的努力效果并不明顯。
1.33萬億美元外匯儲備，也使央行被動投放出大量基礎貨幣，釋放了更多的流動性。
“這些才是導致通貨膨脹的根本原因，”央行研究員許健碩認為，維持了相當時期的低利率，也在助推通貨膨脹加速。上半年，固定資產投資增速從去年年底的20%以下，反彈到六七月份的26%左右，房地產價格也出現新一輪爆漲。
央行對通脹保持了高度警惕。在8月初公布的二季度中國貨幣政策執行報告中，央行即明確提出：“食品價格的持續上漲或維持高位，會增加居民的生活成本，誘發高通脹預期，可能導致成本推進型的通貨膨脹。”
經濟學家謝國忠最近大膽預測，中國又一次進入了通貨膨脹的時代，這場通脹將繼續下去，直到出現1997年至1998年間那樣的經濟低迷。不少學者擔心，這次也許是繼1985-1988年，1992-1995年兩次通貨膨脹時期之后的第三輪通脹期。
加息，加息！
上半年，央行在6次上調準備金率后，3次發行定向央行票據，4次加息，力圖吸納流動性，穩定通貨膨脹預期。據悉，9月份有至少4000億元資金已經被央行“收入囊中”。
9月8日，央行行長周小川在廈門出席“中國國際投資貿易洽談會”時表示，央行正密切關注實際貸款利率為負的問題，并希望見到實際利率轉為正值。
不過，央行顯然也需要權衡。在14日舉行的“第一屆亞太經濟與金融論壇”上，央行副行長吳曉靈說，央行現在處在兩難中。對內為抑制經濟過熱需要加息，對外要考慮升得太大引來更多的投資。
高盛經濟學家粱紅認為，無論是加息還是提高存款準備金，效果都十分有限。流動性過剩的根源，即貿易順差的持續增長格局沒有改變。
海關總署公布的數據顯示，8月份貿易順差達到250億美元，位居本年度次高。盡管有放緩跡象，但是支持出口強勁增長的因素并沒有改變。這些因素包括低廉的勞動力、資源和環境價格。
實際上，考慮到中國目前貨幣政策受到匯率政策牽制，難以僅依靠央行進行調控，而仍需依賴其他工具的配合。
一些經濟學家則認為，目前央行的緊縮力度還不夠，每次27個基點的加息對市場幾乎沒有太大影響。他們認為，央行加息力度至少應保持在每次54個基點。
雖然政府部門目前尚未得出全面通貨膨脹的結論，但企業已經開始警覺。
境外機構投資者(QFII)的額度從100億美元提高到300億美元，但據中國證監會國際合作部處長竺煜透露，境外投資機構由于對中國宏觀經濟的判斷不一，有些對中國經濟未來感到擔心，因此額度之間轉讓很多，100億美元就夠目前使用了。
中國外商投資促進中心一位人士表示，一些外資企業由于擔心通貨膨脹，在投資計劃上有些猶豫，許多采取觀望態度。
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