第三部分 金融市場分析
2008年第一季度，我國金融市場繼續保持健康平穩運行。市場流動性充裕，貨幣市場、資本市場交易活躍，貨幣市場利率穩定，債券發行情況良好，債券指數小幅上行，外匯市場運行平穩，創新產品規模穩步擴大。金融市場制度性建設繼續推進。
一、金融市場運行分析
（一）貨幣市場交易活躍，利率水平平穩，市場資金供給主體多元化
銀行間回購、拆借市場交易活躍，日均交易額再創歷史新高。
銀行間市場主體資金融出、融入主要呈現以下兩個特點。一是資金供給主體多元化。其他商業銀行由過去的資金凈融入部門轉為凈融出部門，國有商業銀行凈融出有所減少。二是主要受資本市場波動較大影響，其他金融機構、證券及基金公司的資金需求減弱；外資金融機構資產擴張較快，在貨幣市場上資金需求較強。
貨幣市場資金較充裕，總體呈現先升后降趨勢。受3月份較少新股發行和春節后資金回流季節性影響，當月質押回購加權平均利率為2.27%；同業拆借加權平均利率為2.26%，比1月份和2月份分別下降0.06個和0.39個百分點。Shibor與貨幣市場拆借、回購利率走勢保持一致，2周以內Shibor與拆借、回購利率之間的利差基本保持在10個基點以內。3個月以上的Shibor基本保持穩定。Shibor在利率衍生品交易定價中逐步發揮作用，以Shibor為基準的利率互換占人民幣利率互換總金額的19%，遠期利率協議全部采用3個月Shibor為基準。
（二）債券市場發行和交易活躍，債券發行利率比上季有所下降
受股票市場資金回流和債券價格上漲影響，銀行間債券市場現券交易活躍。
銀行間市場和交易所市場債券指數總體呈上行趨勢。
債券市場快速發展，市場品種進一步豐富。債券一級市場累計發行各類債券（不含中央銀行票據）5433億元，同比增加1999億元，增長58.2%，其中政策性金融債券和企業長、短期債券發行增長較快。
隨著市場對加息的預期減弱以及資本市場資金回流等因素影響，債券市場籌資成本有所降低。2月份發行的7年期記賬式國債利率3.95%，比上年11月份發行的同期限國債利率下降0.4個百分點；國家開發銀行發行的7年期固定利率債券利率4.83%，比上年12月份發行同期限的第27和29期債券利率分別下降0.11和0.31個百分點；國家電網發行的10年期企業債券固定利率5.35%，比上年12月份發行的同期限企業債券利率低0.67-1.33個百分點。
Shibor在債券定價中進一步發揮作用。第一季度共發行固定利率企業債5只，發行量為219.9億元，全部以Shibor為基準；發行以Shibor為基準的短期融資券60只，總發行量為551億元，占總發行量的49%。3月20日，深圳發展銀行發行一只10年期含權浮動利率次級債，金額為5億元，以3個月Shibor為浮動基準，基本利差為140個基點。
（三）票據融資增速趨緩
第一季度，企業累計簽發商業匯票1.5萬億元，同比增長5.3%；累計貼現2.9萬億元，同比增長11.6%；累計辦理再貼現17.8億元，同比增加12.3億元。期末商業匯票未到期金額2.5萬億元，同比增長7.3%；貼現余額為1.2萬億元，同比下降33.4%；再貼現余額為36.3億元，同比增加30億元。
商業匯票承兌業務發展趨緩，票據貼現凈下降。隨著從緊貨幣政策的實施，商業銀行著力控制信貸增長。由于票據融資具有期限短、周轉快、風險可控、成本收益穩定等特點，壓縮貼現貸款成為商業銀行調節資產負債規模和結構的重要手段。
（四）股票市場波動較大
第一季度，滬、深股市累計成交9.62萬億元，日均成交1630億元，日均成交比上年最為活躍的二季度下降了近40%，但比2007年第一季度和四季度分別增長23.8%和9.4%，市場交易仍較活躍；3月末市場流通市值7.6萬億元，比2007年末下降17.9%。
股票市場融資較多。第一季度，企業在境內外股票市場上通過發行、增發和配股累計籌資1489億元，同比多融資602億元，融資額為歷史同期最高水平，同比增長67.8%。
（五）保費收入增速較快，保險賠付有所增加
第一季度，保險業累計實現保費收入2979億元，同比增長51.6%，其中財產險收入增長24.7%，壽險收入增長61.2%。受年初我國出現的罕見雨雪冰凍災害影響，保險業賠款、給付增加較多，企業和個人的保險需求明顯增加。保險業累計賠款、給付844億元，同比多支出148億元，其中財產險支出289億元，同比多支出82億元，增長39.6%。
受近期資本市場波動較大和賠付支出較多影響，保險業總資產增長速度略有減緩。3月末，保險業總資產2.94萬億元，增長31.2%，增速同比降低5.9個百分點。從結構看，投資類資產繼續增長較快，占比持續擴大。
（六）外匯市場平穩發展，人民幣掉期交易活躍
銀行間外匯市場會員進一步擴大，即期外匯市場運行平穩，詢價交易的主導地位進一步顯現，人民幣掉期交易活躍，外幣對交易量有所下降。第一季度，人民幣掉期市場累計成交1038億美元，同比增長86.4%；銀行間遠期市場累計成交77.5億美元，同比增長45.7%；八種“貨幣對”累計成交折合178億美元，同比下降27.5%，成交品種主要為美元/港幣和歐元/美元，合計成交量占全部成交量的70.7%。
二、金融市場制度性建設
（一）強化銀行間債券市場的自律管理
（二）推動利率互換業務的全面展開
（三）完善證券市場制度建設
一是嚴厲打擊非法證券活動，維護證券市場正常秩序。二是完善創業板管理制度，推動多層次資本市場體系建設。
（四）提高壽險公司內控水平
|
