金融風(fēng)暴橫掃全球 中國能否對抗 2009年中國經(jīng)濟(jì)金融形勢分析與預(yù)測
中國4萬億力撬內(nèi)需 應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下滑 中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)09年走向
“這是最好的時代，也是最壞的時代。”狄更斯的這句名言，恰好可以借來描繪當(dāng)下的世界。
2007年夏天以來，世界金融市場一直籠罩著陰霾，一場震驚世界的金融風(fēng)暴席卷而來，全球正面臨自上世紀(jì)30年代“大蕭條”以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)。由于經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深和全球金融體系的長期失衡，這場源自美國的金融風(fēng)暴，波及范圍之廣、沖擊力度之強(qiáng)、連鎖效應(yīng)之快都是前所未有的，它給世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活帶來嚴(yán)重影響，引起了世界各國政府和人民的憂慮。可以預(yù)見，危機(jī)的演變以及各國的應(yīng)對將對全球金融、經(jīng)濟(jì)乃至于政治格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
是誰掀起了這場金融風(fēng)暴
“冰凍三尺，非一日之寒”。 導(dǎo)致這場金融風(fēng)暴的最直接原因就是美國次貸危機(jī)。次貸，又稱之為次級貸，全稱叫“次級按揭貸款”，特指信用程度較差的借款人提供按揭貸款。次級按揭貸款對貸款者信用記錄和還款要求不高，貸款利率相應(yīng)比一般貸款利率高很多。可見，次級按揭抵押貸款是一個高風(fēng)險、高收益的行業(yè)。次貸危機(jī)又稱次級房貸危機(jī)，是一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩并致使全球主要金融市場出現(xiàn)流動性不足的危機(jī)。美國次貸危機(jī)之所以發(fā)生并不是偶然的，次級房貸危機(jī)爆發(fā)的偶然性中孕育著自身的必然性。美國金融危機(jī)表面看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融秩序與金融發(fā)展失衡、經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題。
美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性波動是次貸危機(jī)產(chǎn)生的深層原因。美國金融危機(jī)的主要原因在于美國經(jīng)濟(jì)基本面出了問題。20世紀(jì)末到本世紀(jì)初，美國采取了單邊控制總需求的辦法，使得原有的供給缺口不斷擴(kuò)大，物價持續(xù)上升，就業(yè)形勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，居民收入和購買力下降。過去60年，美國經(jīng)濟(jì)增長和國內(nèi)消費(fèi)超出了本國生產(chǎn)力的承受能力。一方面，美國在實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬化、虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫化的過程中，實(shí)現(xiàn)不堪重負(fù)的增長；另一方面，美國把巨額的歷史欠賬通過美元的儲備貨幣地位和資本市場的價值傳導(dǎo)機(jī)制分?jǐn)偟饺澜纾黾恿巳蚪?jīng)濟(jì)對美國經(jīng)濟(jì)的依賴性。
市場利率變化是次貸危機(jī)產(chǎn)生的重要推動力量。從2004年6月到2006年6月間美聯(lián)儲連續(xù)17次調(diào)高利率水平，基準(zhǔn)利率從1%調(diào)到5.25%，導(dǎo)致以浮動利率為主的次級抵押貸款利率不斷提高，借款人的還款負(fù)擔(dān)逐漸加重，還款壓力迅速增大。在不堪重負(fù)的情形下，違約現(xiàn)象大量出現(xiàn)。很多貸款者，成為名副其實(shí)的“房奴”，使大量低收入水平的次級房貸者無力支付不斷增加的貸款本息，次貸違約率不斷攀升。
寬松的市場準(zhǔn)入埋下了次貸危機(jī)的種子。盡管次級抵押貸款風(fēng)險較大，但由于收益率較高，受利益驅(qū)使，對次貸風(fēng)險認(rèn)識不足，同時迫于競爭需要，次貸機(jī)構(gòu)大量發(fā)放次級抵押貸款，并且降低了次級房貸準(zhǔn)入條件。為了能在激烈的競爭中不斷擴(kuò)大市場份額，許多放貸機(jī)構(gòu)調(diào)低了針對所有借款人的信用門檻。不少放貸機(jī)構(gòu)開始向一些信用等級較低的借貸人推出次級抵押貸款。一些次級貸款公司受利益驅(qū)使，開始了更加激進(jìn)的信貸擴(kuò)張，甚至推出“零首付”等貸款方式，不查收入、不查資產(chǎn)，貸款人可以在沒有資金的情況下購房。在這種情況下，本來不可能借到錢或者借不到那么多錢的“邊緣貸款者”，也被蠱惑進(jìn)來。
房地產(chǎn)市場萎縮是美國次貸危機(jī)產(chǎn)生的直接誘因。次貸危機(jī)的直接原因是買不起房子的人買了房子，還不起錢。20世紀(jì)80年代末、90年代初以來，美國房地產(chǎn)持續(xù)了十幾年的繁榮，住房銷售量不斷創(chuàng)下新記錄，房價也以每年增幅超過10%的速度攀升，1995年至2006年美國房價翻了一番。受房地產(chǎn)上升態(tài)勢影響，美國次貸規(guī)模不斷擴(kuò)大。從2006年中期開始，美國房地產(chǎn)市場開始降溫，房地產(chǎn)價格出現(xiàn)下滑，2006年三季度至2007年7月，美國房價下跌超過10%，房屋銷售銳減，2007年5月美國成屋待售房屋量達(dá)到歷史最高水平，超過400萬套。隨著美國房地產(chǎn)形勢逆轉(zhuǎn)，次級抵押貸款危機(jī)開始表現(xiàn)出來。
監(jiān)管者的失職加劇了次貸危機(jī)的形成。受制于不干預(yù)市場的傳統(tǒng)，盡管美聯(lián)儲等金融監(jiān)管部門早就已經(jīng)開始注意到貸款標(biāo)準(zhǔn)的放松，但美聯(lián)儲并沒有及時規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的某些行為，錯失了防范危機(jī)產(chǎn)生的好時機(jī)。而且美聯(lián)儲還在一邊不斷加息的同時，另一邊卻繼續(xù)鼓勵貸款機(jī)構(gòu)開發(fā)并銷售多品種次級房貸，直到2007年3月美國新世紀(jì)金融公司瀕臨破產(chǎn)，次貸危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲等才對市場進(jìn)行必要的干預(yù)，使更多的貸款公司主動或被迫迅速收縮住房抵押貸款，住房市場需求不可避免地受到影響，加劇了次貸危機(jī)的風(fēng)險。
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