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金風科技（002202）：風電價格持續(xù)走低，經(jīng)營利潤影響明顯
研究機構(gòu)：東海證券分析師：牛紀剛撰寫日期：2011-05-10
目前風機招標價格下降到最低中標價格為3450元/kW，目前最低報價達到3200元/kW（有樣機生產(chǎn)廠商報價3000元/kW），根據(jù)去年數(shù)據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，約有86家左右的風電企業(yè)，約有62家處于小批量生產(chǎn)、試生產(chǎn)或樣機生產(chǎn)階段。預(yù)計今年最終剩下的風電企業(yè)估計約排名靠前的20多家大企業(yè)，明年風電設(shè)備的競爭環(huán)境將有所改善。
成本有望下降15%。
公司生產(chǎn)成本和管理成本等綜合起來有望下降15%，其生產(chǎn)成本下降原因為：（1）技術(shù)優(yōu)化升級；（2）電機自主生產(chǎn)；（3）電控系統(tǒng)自給能力從50%提高到70%；（4）收購葉片廠帶來風機葉片成本下降；（5）IGBT獲得自我生產(chǎn)的資格；（6）管理成本下降。
風電整機出口。
目前公司出口訂單有埃塞俄比亞34套、塞浦路斯21套、古巴約6套、澳大利亞訂單70套、美國約71套，總計出口201套，目前出口的機型為1.5MW風機，出口價格估計在1000美元/kW，如果以美元兌換人民幣的匯率6.3進行估計，則出口價格為6300元/kW，比公司國內(nèi)訂單價格3900元/kW高60%左右。預(yù)計目前訂單將大部分在今年交貨，未來出口將占公司收入比例25-30%左右。
投資建議。
預(yù)計2011年EPS為0.82元，2012年EPS為0.98元，公司經(jīng)營利潤由于風機價格下降收到影響，其成本控制降低有限，未來看出口，出口價格比國內(nèi)高50-60%，同時出口增值稅退稅能夠補償國內(nèi)價格下降帶來的盈利能力降低，風電行業(yè)在2011-2020年將繼續(xù)維持20-30%的增長，給予2012年20倍PE，目標價格為19.60，增持評級。
天奇股份（002009）：從汽車制造到再制造的生命周期管理者
結(jié)論：
公司定增意在擴大產(chǎn)能，和延伸公司的業(yè)務(wù)鏈，鞏固公司在汽車制造和再制造市場的地位。我們維持11年業(yè)績0.69元不變，提升12、13年EPS 分別到0.98、1.18元，對應(yīng)當前股價，PE 分別為22.1X、15.6X、12.9X，維持“強烈推薦”評級。（東興證券）